雖然國際商品市場仍處大熊市之中，但在所有商品期貨品種當中，黃金卻一枝獨秀，并正在向歷史高點發起沖擊。而推動這波黃金牛市行情的因素，一方面是歷史上從未有過的幾乎零利率的寬松貨幣政策，使得黃金持有成本大降；另一方面則是當前各國的主權信用所面臨的嚴重危機。

　　從美國政府現有出臺的措施來看，公私合資的銀行救助計劃雖然不利于銀行業的復蘇，但是加強了美國政府的主權信用，歐洲國家面對史無前例的銀行危機時，多選擇的是銀行國有化路子，由國家信用來承擔銀行的壞賬，造成的結果就是銀行信用風險向國家信用風險轉移。為此，各國主權信用風險的CDS開始出現全面上升。特別是英國及東中歐洲國家主權違約風險最大。截至2月17日，英國政府債券CDS利率為140個基點，冰島1000個基點，西班牙、法國、意大利等國的CDS利率都在200-300個基點不等，相比去年10月份幾乎翻了幾倍。隨著各主要國家不斷調降利率至接近零水平，各國的融資能力都在接近極限，全球存在主權國家集體違約的風險，這可能會成為日后影響匯率的主要因素。

　　從歷史上來看，發生主權違約并不罕見，拉美國家在上個世紀80年代初金融危機中也發生過債務違約。1998年俄羅斯金融危機導致了盧布貶值和俄羅斯政府債務違約。1992年索羅斯沖擊英鎊的原因可能重演，各國發展不平衡在重大金融危機下使得歐元這種多主權國家的統一貨幣難以協調。歐元正在面臨重大考驗。主權國家信用風險導致美元黃金都成為避風港。黃金ETF兩個多月時間內上升到約1200噸的水平，說明在匯率體系出現問題時投資者加速買入黃金避險。綜上所述，金價1000美元可能會有較大震蕩，但在基本面情況沒有改觀的情況下牛市難言結束。