COMEX黃金期貨近期一路強勢上揚，并于2月20日輕松沖破了1000美元。筆者認為，就中長期來說，全球金融危機的進一步深化是金價走強的根本原因；就短期而言，美股持續下挫、美元回落、原油窄幅收低是本輪金價上漲的直接原因。因此，面對惡化的經濟形勢，金價上漲趨勢依然未變。

　　1.美股持續下挫。美國股市23日創下12年以來的新低，道瓊斯指數跌250.89點或3.41％，跌至1997年以來的低位7114.78點；標準普爾指數下跌26.72點，收于743.33點，跌幅3.47％，也創下了12年以來的新低；納斯達克綜合指數下跌53.51點，收于1387.72點，跌幅達到3.71％。目前市場對銀行系統憂心忡忡，相關傳聞層出不窮，美國政府關于希望保持銀行體系私有制的言論使銀行股收復了部分失地，但國有化傳聞依然主導市場走勢。而失業率方面自2008年7月以來不斷攀升，2009年1月失業率已增至1992年來最高，并且完全有可能在年內突破9%的水平。所以，市場沒有理由相信企業盈利的情況會得到改善，并且所謂買進藍籌股可保障投資安全的說法已經站不住腳了。

　　股票市場的重要性絕不亞于房地產市場和就業問題，因為不管是法人機構還是個人投資者，相當一部分資金都被股市套牢，因此股市未來的行情決定了法人機構的生產盈利能力和個人的消費能力。所以美股持續下挫，沉重打擊了市場的信心，雖然美國總統奧巴馬推出了經濟刺激計劃，但問題是經濟計劃何時才能真正發揮作用。另外，針對銀行系統的不良資產處置計劃的資金如何分配，以及對銀行系統的清理整頓等問題都是迷霧重重，這些都對美國經濟的好轉復蘇帶來種種不確定性因素。

　　2.美元回落。歐洲方面，面對東歐經濟危機進一步惡化，德國將牽頭采取行動向部分歐元區國家及陷入困境的東歐經濟體提供財政援助，這令市場充滿期待，這種樂觀情緒進一步為歐元提供了支持。英國方面的數據顯示，1月季調后零售銷售月率增長0.7%，年率增長3.6%，明顯高于經濟學家預期的月率增長0.2%，年率增長2.5%。因網絡銷售火爆，以及大幅降價促銷令銷售額增長，1月零售銷售表現出令人驚喜的增長勢頭。從外匯市場整體走勢來看，雖然非美元貨幣出現了較強的反彈，但能否扭轉前期跌勢，仍有待觀察，而買入的美元因前期強勢走強已先獲利了結，一定程度上打壓了美元的進一步上行。

　　3.原油窄幅收低。23日紐約商業交易所（NYMEX）最新成為近月交割合約且交投最為活躍的4月預原油期貨合約進一步跌至38.44美元，跌幅達到3.42%。股市反彈促使投資者在收盤前大舉買進原油期貨，很大程度上是受合約到期相關頭寸調整的推動。雖然尾盤反彈，原油市場依然受到全球需求疲軟和原油供應過剩的困擾。ICE期貨交易所4月布倫特原油期貨結算價跌10美分，至每桶41.89美元。

　　4.基金多頭持倉繼續增加。現貨金方面，從國際上最大的黃金ETF StreetTracks GoldTrust的持有量來看，從2008年9月10日至2009年2月20日，該基金穩步增持黃金，由614.35噸增加至1028.98噸，大幅增加了414.63噸，增幅高達67.5%，這也為該基金最大黃金持有量。作為專業的黃金投資基金，黃金ETF通常會在金價上漲前增持黃金，表明其對當前黃金走勢持看漲態度。黃金期貨方面，從CFTC最新公布的持倉報告來看，截至上周末，投機基金多頭持倉增加7068手，空頭持倉增加4769手。而從近一個月的基金持倉變動來看，空頭持倉經歷了一個先小幅減倉、后大幅增倉的過程；與此相對應的是多頭則先大幅增倉、后小幅增倉的過程，如此迅速的變化也反映出市場投機者對當前金價的看法。由此看來，部分基金亦認為金價將會出現進一步謹慎走強勢頭。

　　綜上所述，全球經濟前景暗淡的憂慮、美股的暴跌、原油的低位整理，使得市場信心嚴重缺乏。因此，強烈的避險需求使得黃金強勢上攻。而基金繼續謹慎增倉，也給金價以較好的支撐。預計后市金價長線上行，短線面臨回調壓力，建議投資者，在回調價位之時買入，或可短線偏空，切不可盲目追高，并注意嚴格止損。