盡管黃金高位調整，但多數(shù)國際大型機構持有興趣并未減弱。

　　近兩周來，國內外金價再次上演高臺跳水行情，千元金價再次曇花一現(xiàn)。紐約商品交易所(COMEX)4月合約連續(xù)8個交易日下跌，目前已逼近900美元關口。

　　究其原因，并不是因為金融危機好轉，投資者避險意愿降低，對黃金的興趣消退。而是由于投資者在高位拋售黃金變現(xiàn)，用于彌補股票等近期走勢低迷資產(chǎn)。從技術圖形上看，金價短期頭部已經(jīng)形成，900美元一帶成為黃金后市走勢的關鍵支撐位。

　　基金持倉興趣不減

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的、截至2月24日當周的COMEX黃金期貨分類持倉報告顯示，基金持有黃金凈多頭寸仍然維持在16萬余手的歷史高位。全球最大的黃金投資基金SPDR Gold Shares在金價回落時并未大規(guī)模贖回，其截至3月3日持有黃金達1029.29噸。在黃金調整過程中，基金持倉興趣對黃金后市極為關鍵，一旦風險厭惡情緒再度高漲，避險資金涌入將再度拉升黃金。

　　避險情緒依然高漲

　　近期，美國政府不斷出手拯救金融市場信心。上月末，奧巴馬公布了2010財年3.55萬億美元的預算案。據(jù)該預算，2009財年美國預算赤字將高達1.75萬億美元，為二戰(zhàn)以來之最，且赤字占美國GDP的比例將升至1945年以來最高比例12.3%。奧巴馬在預算中提出了7500億美元備用救市預算想法，美國國會去年通過7000億美元救困方案，而奧巴馬預算書中的7500億美元是在這7000億美元以外，額外編列的金融救困預備金。

　　然而，在救市背后，美歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，經(jīng)濟衰退陰影揮之不去。近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟仍未看到復蘇跡象。美國商務部公布經(jīng)修正后，美國去年第四季度GDP經(jīng)季節(jié)因素調整后折合成年率為下降6.2%。這也是1982年以來的最差季度表現(xiàn)，遠超于第三季度0.5%的下降幅度。住房市場低迷也給GDP帶來了嚴重沖擊。美國公布的1月新屋銷量是近36年來最差紀錄，樓價則創(chuàng)5年新低。1月美國NAR成屋簽約銷售指數(shù)月率下降7.7%至80.4，超過預期2倍，是該指數(shù)2001年開始編制以來的歷史新低。至于耐用品訂單已連跌6個月，1月的-5.2%更是6年低位； 2月份美國消費者信心指數(shù)降至歷史低點25.0。

　　金融市場恐懼大于希望

　　在實體經(jīng)濟低迷的同時，金融市場糟糕表現(xiàn)也令投資者失望。受美國經(jīng)濟衰退幅度超過市場預期以及政府增持金融集團股份等因素影響，紐約股市近期持續(xù)下挫，迭創(chuàng)新低。最新消息顯示，美國政府成為花旗集團最大股東，花旗將改組管理層并暫停發(fā)放普通股和優(yōu)先股股息。美國國際集團創(chuàng)紀錄的季度虧損617億美元，匯豐銀行要在香港巨額再融資。隨著美股跌破6800點，金融海嘯第二波已成為事實。投資者在政府救市與危機惡化博弈之間的恐懼大于希望，市場信心穩(wěn)定尚需時日。在此背景下，美元與黃金再度受到避險資金青睞應只是時間問題。

　　在歐美各經(jīng)濟大國飽受經(jīng)濟危機困擾之苦的同時，世界各經(jīng)濟體都難逃衰退厄運。亞洲各國貨幣面臨嚴重貶值危機，東歐各國以及俄羅斯也困難重重，北歐國家面臨破產(chǎn)，全球經(jīng)濟復蘇之路艱苦而漫長。如果全球經(jīng)濟持續(xù)惡化，金融市場疲弱不堪的情況不能得到改觀，那么避險需求將為黃金提供良好支撐。

　　長期來看，各國政府大規(guī)模的舉債救市，又為金融危機后的通貨膨脹埋下了隱患。且大宗商品、股市等投資渠道在金融危機中猶如驚弓之鳥，黃金作為兼具金融與商品屬性的投資品種，投資熱情不會在金融危機下消散。因此黃金短期固然面臨調整壓力，但回落空間不會太大，下跌即是買入良機。