“很多投資者在問，美元不斷走高，原油磨磨蹭蹭也往上漲，怎么偏偏就黃金軟塌塌呢？”高賽爾首席分析師王瑞雷說，紐約商業交易所(COMEX)黃金卻已是連跌七日，此前“聯袂上漲”的黃金與美元終于“勞燕分飛”，兩者又回到了原先的軌道上。而此前火爆購入黃金的ETF也停止了步伐，顯示避險資金不再大規模涌入黃金市場。因此，業內人士表示，黃金后市將會“回歸正常”，回調是合理的。但目前全球經濟還沒有出現復蘇的跡象，因此大幅回調的可能性不大。

　　美盤黃金七連跌

　　截至昨日，COMEX黃金已經是連續七個交易日下跌了。2月20日，當時漲勢強勁的黃金回到了1000美元之上，沖上了1005.7美元，但隨后就掉頭一路向下。昨日COMEX期金再度收盤下跌，4月合約收低26.4美元至913.6美元。截至記者發稿，COMEX4月合約下跌0.32%，報910.7美元。與此同時，黃金跟美元之間的“攜手同行”也就此告終。與黃金近期的頹勢相反，近幾日美元指數連續創出高位。截至發稿時，美元指數已經沖至89.62，而紐約原油電子盤也漲逾3.8%。

　　受外盤影響，昨日滬金主力0906合約收于201.48元/克，跌2.64元，成交21848手，增倉46手，持倉量38556手。而同時其他大宗商品都經歷了一輪上漲，滬銅、滬鋅、橡膠等品種都有不小漲幅。

　　黃金此前這輪漲勢可謂波瀾壯闊，從2008年10月24日的階段低點681.7美元開始啟動，直到今年2月20日的1005.7美元，短短四個月就上漲了47.5%。

　　“即便是現在下跌，它的波段性還是很強的，不像原油就直接單邊地暴跌�！蓖跞鹄渍f，畢竟在漲了這么多之后，黃金也觸及技術面了，多頭普遍有變現的需求。因此近一周的走勢是一個清晰合理的回調。

　　對于黃金后市，王瑞雷表示投資者沒必要恐慌。做實物金的投資者可以繼續分段定投，做杠桿交易的投資者則要把風控放在首位。王瑞雷表示，投資者不妨考慮30-50日均線附近補點多頭，看能不能抄到底。如果黃金跌穿50日均線，則多頭可以暫時回避。

　　兇猛的ETF不再增倉

　　“避險需求冷落了，黃金也就回到了正常軌道，”廣發期貨分析師程富強表示，前一段時間的上漲，是資金推動的過程，主要體現在ETF的持倉上。但從上周開始，ETF已經基本停止了加倉，長線的避險資金其實已經停止進入黃金市場的腳步�！斑@預示著資金對后市的看法產生了分歧。避險需求冷落了以后，美元黃金負相關的趨勢也恢復了，這就極大地壓制了金價�！�

　　據了解，全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares 3月3日的黃金持有量繼續穩定在歷史高位的1029.29噸。但從上個月中下旬達到高點之后，差不多兩周都沒有太大增倉。而從1月底到2月中旬，該ETF差不多用兩周的時間就增加了200噸黃金，超過了20%�！扒耙欢螘r間的加倉速度太快了，推動力非常大。它急劇增加持倉的過程也集中釋放了避險需求�！背谈粡娬f。

　　“ETF目前還算穩定，但短線的避險資金可能就跟著大勢走了，”程富強說，行情看跌時，短線避險資金就會加速撤離，因此此前資金推動的行情可能只是一個特例，“集中宣泄后，就回歸正常狀態了�！�

　　專家表示，黃金后市主要還是取決于宏觀經濟的走向，如果下半年復蘇的話，金價后續面臨下調的壓力會大一點。但是至少目前數據上，還看不出復蘇的跡象，因此金價可能不會出現大幅回調。在900美元的整數位，應該有不小的支撐。

　　另外，避險需求盡管大規模釋放了，但ETF資金相對來說還是長線的資金，它進入了黃金市場之后不會立刻撤退，而要等到經濟形勢真正明朗后才撤退。因此目前ETF也對金價有支撐作用�！霸谶@次下跌中，它既沒增倉也沒減倉�！蓖跞鹄渍f，現在ETF和國際形勢依然支撐黃金價格上漲。