全球政策制定者們似乎并沒有理解當前經(jīng)濟危機的實質(zhì)。現(xiàn)在已經(jīng)到了20年泡沫期的終結時刻，以資產(chǎn)為基礎的經(jīng)濟形態(tài)的終結時刻，也是IT革命和全球化產(chǎn)生的生產(chǎn)力紅利的終結時刻。如果各國政府不能對此充分理解，未來全球可能將遭遇一個“失去的十年”。

　　“滯脹時代”來臨？

　　受各國政府的財政政策刺激，全球經(jīng)濟可能會在2009年下半年出現(xiàn)明顯反彈。但經(jīng)濟的穩(wěn)定或反彈并不意味著將走向持續(xù)復蘇。消費疲軟將長期打壓全球經(jīng)濟，過度負債的西方消費者需要在未來數(shù)年內(nèi)還清債務，而不斷上升的失業(yè)率將使問題變得更糟。過去十年中全球經(jīng)濟的驅(qū)動者--西方消費者已經(jīng)窮困潦倒了。

　　政府必須意識到當前經(jīng)濟衰退的持久性。信貸泡沫的破裂引發(fā)了經(jīng)濟的滑坡，收入與需求的錯配將在數(shù)年內(nèi)延緩經(jīng)濟的持續(xù)性復蘇。

　　財政刺激計劃的錯配意味著政府的激勵政策并不能使經(jīng)濟恢復原狀。政府的目標應該是避免失業(yè)人員可能由乘數(shù)效應導致更多損失；如果他們已經(jīng)獲得了失業(yè)保險，則可以在相當程度上緩解乘數(shù)效應帶來的負面影響。當失業(yè)人員在結構調(diào)整中重新找到新工作時，經(jīng)濟也將重新步入正軌。

　　全球經(jīng)濟終將好轉(zhuǎn)。如果資金能轉(zhuǎn)移到更富于生產(chǎn)性群體的手中，將創(chuàng)造出更高的生產(chǎn)力。只是調(diào)整將是一個長時間的過程。全球經(jīng)歷了20年的以資產(chǎn)為基礎的經(jīng)濟形態(tài)，收入分配也變得極端。在過去幾年中，諸如GE、GM等大型制造性企業(yè)依*金融活動獲取利潤，它們的工業(yè)生產(chǎn)活動實際上已經(jīng)被當做融資的一個平臺。在中國，制造性企業(yè)通過開展房地產(chǎn)或是進入股市投機獲取利潤，來自主營業(yè)務的利潤率在萎縮。扭轉(zhuǎn)這20年來的趨勢需要很長的時間。如果政府不能正確理解當前的經(jīng)濟危機，試圖重現(xiàn)過去的“美好時光”，這將延長經(jīng)濟結構調(diào)整的時間，全球可能會面臨一個“失去的十年”。

　　與日本“失去的十年”不同，全球經(jīng)濟不但出現(xiàn)停滯，還將面臨通脹風險。寬松的銀根遲早將引發(fā)商品的投機、通貨膨脹，而后者將迫使勞工組織提高工資需求，使得貨幣供給和通貨膨脹之間的傳導通道被徹底打通。

　　老模式的黃昏

　　我們需要擔心經(jīng)濟刺激政策的長期有效性，其短期效果似乎也并非令人高枕無憂。隨著全球銀行業(yè)仍陷于不良資產(chǎn)的困境中，銀行系統(tǒng)仍無法正常放貸。如果刺激計劃令經(jīng)濟活動變得活躍，需要投資以滿足新增需求的企業(yè)并不一定能從銀行獲得貸款。如果缺乏一個功能完善的銀行體系，上升的經(jīng)濟周期將無法延續(xù)。

　　當前最緊迫的任務，第一，是修復銀行體系，尤其是美國的銀行系統(tǒng)。正確的方法是將這些銀行國有化，將不良資產(chǎn)剝離到另外一家公司實體中，并將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新打包上市。這是既往中國對銀行體系采取的策略，可能也是美國政府的惟一出路。

　　第二，西方必須控制社會福利費用。發(fā)達經(jīng)濟體面臨的最大挑戰(zhàn)就是人口老齡化。在老齡化問題日益嚴峻的情況下，力圖維持生活福利方式不變是催生信貸泡沫的因素之一。

　　第三，新興經(jīng)濟體必須降低對出口的依賴。這要求它們不得不對本國的政治經(jīng)濟體系實施痛苦的改革，改革的核心在于產(chǎn)權制度和收入分配制度，二者必須相輔相成。過去十年來，南美洲和東南亞等發(fā)展中國家的經(jīng)濟停滯不前，根源就在于它們無力改變自身的政治經(jīng)濟模式。

　　信貸泡沫的破裂引發(fā)了自“二戰(zhàn)”以來最嚴重的全球經(jīng)濟大蕭條。挽救全球危機需要復雜、艱難的改革。簡單的刺激計劃無法挽回昔日的繁榮。盡管股市會在今年二三季度有所起色，但這僅僅是熊市的反彈。當通貨膨脹的幽靈在2009年底籠罩市場時，股市將不可避免地再次急劇下挫。事實上，當前危機的最終底部也許在 2010年。