2007年3月14日，一個平常的星期五，很多上班族正在憧憬即將到來的周末。但這一天對于華爾街老牌投資銀行貝爾斯登公司(BearStearns)來說卻不平常。

　　當天，貝爾斯登首席執行官艾倫·施瓦茨緊急對外宣布，公司資金的流動性嚴重惡化，公司幾近破產。美聯儲在當天舉行的緊急會議上決定，讓紐約聯邦儲備銀行通過摩根大通銀行向貝爾斯登公司提供應急資金。

　　此后在美聯儲的協助下，摩根大通低價收購了貝爾斯登。貝爾斯登這家有著85年歷史的“老店”從此在華爾街消失，它的名字也從此只能以案例的形式記入金融教科書。

　　禍起次貸危機

　　貝爾斯登在華爾街上絕對可以算是家“經歷過風雨”的老字號，在大蕭條和兩次世界大戰中，這家公司都安然無恙。作為美國第5大投資銀行，貝爾斯登除了普通投資銀行業務外，還在美國債券市場上扮演著重要的角色。在所有的美國投資銀行中，貝爾斯登在債券市場一直以“聰明的交易者”著稱，公司大量從事抵押擔保證券（MBS）交易業務，其交易規模在投資銀行中名列前茅。

　　由于美國房地產市場持續降溫，2007年初開始,美國次級抵押貸款市場爆出危機,波及抵押擔保債券市場。貝爾斯登旗下兩只投資次級抵押貸款證券化產品的基金規模大幅縮水，規模曾經超過200億美元的基金最終不值一文。這兩只基金是美國次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。大量損失使得一些投資者將貝爾斯登訴諸公堂，認為其在次級抵押貸款投資方面有誤導投資者的行為。2007年1月，貝爾斯登時任首席執行官詹姆斯·凱恩引咎辭職，繼任者為公司總裁艾倫·施瓦茨。

　　隨著次貸危機的深化，貝爾斯登的麻煩也越來越大，2007財年第四季度，公司因次貸危機蒙受的損失進一步擴大。此時的貝爾斯登還試圖與其他機構合作，尋找更好的應對危機之策。當年11月，貝爾斯登宣布，擬與中國的中信證券交*持股,并整合雙方亞洲業務。

　　貝爾斯登除了自營債券業務，作為優先級證券交易商又承擔著結算銀行的業務。信貸危機發生后，很多客戶懷疑貝爾斯登的資產狀況，紛紛從貝爾斯登撤資，公司運營資金出現不足。從2008年3月10日那周開始，事情開始惡化。華爾街有傳言稱，一些大型投資銀行和對沖基金開始拒絕接受與貝爾斯登進行相關的證券交易。此后幾天里，信用危機引發了擠兌和融資困難，貝爾斯登的170億美元現金被迅速抽干。美國證券交易委員會此后公開的文件顯示：“貝爾斯登公司在3月10日開始的那一周內遇到的巨大流動性危機，使其財務狀況遭受重創。”

　　曲線“極速”交易

　　現實的嚴酷使貝爾斯登不得不向美國聯邦政府求助。3月14日那個周末是不平靜的。在接到貝爾斯登的求救后，美國時任財長保爾森多次與美聯儲主席伯南克及紐約聯邦儲備銀行行長蓋特納（現美國財長）討論貝爾斯登的處境。

　　由于貝爾斯登管理著大量的客戶資產，為大批中、小型市場交易商提供擔保和清算業務，如果貝爾斯登因為流動性枯竭而倒閉，美國債券市場將受到嚴重沖擊，大批中、小型交易商將因為無法清算而無法正常運行。如果投資者的資金因為無法清算而處于凍結狀態，市場將無法正常交易。

　　但貝爾斯登不具有商業銀行資格，無法從美聯儲的貼現窗口直接獲取資金。美聯儲決定讓紐約聯儲通過摩根大通銀行向貝爾斯登提供應急資金。這也是自1929年大蕭條以來，美聯儲第一次向非商業銀行提供應急資金。從14日紐約聯儲和摩根大通銀行宣布向貝爾斯登提供尋求應急資金到16日摩根大通宣布收購貝爾斯登，前后不到3天時間，這筆交易在華爾街幾乎可以說是以閃電般的速度達成。

　　為防止貝爾斯登事件蔓延到其他華爾街公司，3月16日保爾森在電視節目中表示，政府會盡全力保護金融系統的完整性。美聯儲在17日美國金融市場開市之前還做出一系列決定，包括降低貼現率、向投資銀行開啟貼現窗口。

　　奧本海默基金公司董事總經理李山泉介紹：“如果不及時挽救貝爾斯登，恐慌情緒將會從債券市場擴延到股票市場，這是美聯儲不得已采取的辦法。批準摩根大通收購貝爾斯登，這既反映出美國政府穩定金融市場的決心，也說明金融市場混亂恐慌的嚴重性。美聯儲直接向券商提供資金支持并干預股市，這從1929年大蕭條以來還是第一次�！�

　　摩根大通在2008年5月以每股約10美元的價格正式完成了對貝爾斯登的收購，而貝爾斯登股價在2007年1月曾高達170美元。貝爾斯登在全球的員工約14000多名，由于貝爾斯登歷來鼓勵員工持股，職工持股量達到總股本的三分之一，股價的大跌使貝爾斯登的員工遭遇了巨大的損失。貝爾斯登股東74歲的董事長詹姆斯·凱恩后來袒露他對于公司噩運的感受：“我們處于颶風當中，沒有憤怒，只有悔恨。14000個家庭受到影響，我感到歉意。我感到巨大的痛苦，整個管理層都感到巨大的痛苦�！�

　　美聯儲此后公布的3月份會議紀要顯示，當時的證據顯示，貝爾斯登在接下來的一個工作日中可能難以履行其償債義務。只有對該公司給予大力支持才能避免金融市場出現劇烈動蕩，例如收購貝爾斯登或立即為其償還債務提供擔保。會議紀要還顯示，當時有數家機構有機會收購貝爾斯登，但貝爾斯登認為摩根大通是最合適的競購者。摩根大通是它的最大的債權方，如果摩根大通不出面，那么它自身也將蒙受很大的損失。

　　去年以來，華爾街上演了一幕幕驚心動魄的危機。從貝爾斯登垮臺到現在整整一年時間里，由美國次貸危機引發的國際金融風暴，導致一個又一個金融帝國的大廈被推翻，華爾街經歷了翻天覆地的變化。金融巨頭們的轟然倒塌帶給人們無比的震撼，也帶來無盡的思考。今日起本報推出“末路巨頭逐個數”系列報道，回顧華爾街曾經輝煌、最終走上窮途末路的金融巨頭的身影。