國際金價在近期以震蕩為主，上周一度跌破900美元/盎司整數大關，下半周又止跌回升。在此影響下，昨日滬金高開后窄幅波動，主力合約尾市收于203.63元/克，小幅上漲0.43%。展望后市，隨著歐美銀行業危機告一段落，市場風險偏好情緒則有望繼續好轉，而這對具有風險規避作用的黃金來說，則將是利空。不過目前美元面臨的回調壓力愈發增大，美元貶值預期或將使金價下跌空間有限。

　　黃金投資趨勢分化

　　期金市場上，上周紐約黃金期貨市場減倉趨勢仍在繼續，CFTC報告顯示，截至3月10日，基金在黃金期貨市場上多頭、凈多頭較上周均有所減少，而空頭則有增加，表明之前看多金價的機構正在減少。而現貨市場上，截至2009年3月12日，全球7大黃金ETFs持倉總量為1478.5噸，較前一周增加12.7噸。其中最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持有量增加15.29噸，創歷史最高紀錄1056.82噸，使得其黃金總量超過瑞士(1040噸)成為世界第六大黃金儲備方。綜合來看，之前機構投資者一致看好金價的態度正在發生轉變，亦暗示市場的恐慌情緒有望繼續緩解，黃金的避險魅力或將因此褪色。

　　金價避險魅力漸淡

　　上周花旗、美聯銀行、摩根大通銀行和美國銀行高管相繼表達了對銀行盈利的樂觀預期。這令全球股市迎來08年11月以來的最強烈反彈。

　　對于歐美銀行業困境紓緩，以及上周全球股市的勁升，我們認為，盡管銀行業危機的警訊并未完全解除，本次股市探低回升屬于技術反彈的可能性大，是銀行股極度超賣下的回抽。不過從花旗和AIG被救助的過程中，我們可以得出一個明確的結論，政府將繼續向金融寡頭們讓步；也再度證明了大型金融機構，實際上是有政府擔保的。在大銀行得到救助保證和季報公布告一段落后，類似于貝爾斯登案的后續情況，短期內的市場緩和期仍將繼續，投資偏好也將進一步好轉。而在此預期下，之前大量持有黃金多頭頭寸的避險投資者將開始解除頭寸，令金價承壓。

　　美元面臨下調令金價跌幅有限

　　與黃金類似，美元在危機中也被作為避險資產買入，風險偏好的回升亦將令美元承壓。此外，美聯儲對貨幣貶值的態度和可能購買國債預期，也將使美元面臨回調的處境。

　　上周美聯儲表示，貨幣嚴重貶值將不會給其經濟帶來巨大傷害，而美元目前十分強勢，在此時大談貶值對經濟未必有害的理論，令人懷疑美聯儲的用意。而支撐這種懷疑的是，美聯儲內部關于購買美國公債以改善民間信貸市場環境、刺激經濟的傾向愈發明顯。

　　本周將召開的聯儲會議上，是否購買國債有望再度成為熱點話題，如果美聯儲做出肯定的暗示，將引發市場拋售美元。而這對以美元計價的黃金來說，則是直接利好。

　　綜合以上分析可見，近期金市多空因素交織，金價走出震蕩市的可能偏大，建議投資者日內短線交易或離場觀望，中期可保持偏空思路。