奧巴馬總統(tǒng)這些天終于可以長(zhǎng)吁一口氣了：自他就職以來(lái)幾乎一直下挫，在3月初一度創(chuàng)出九十年間美國(guó)總統(tǒng)就任后最差表現(xiàn)的道瓊斯指數(shù)，在本月初重新回到了他就職日收盤(pán)點(diǎn)位的上方，納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)更是出現(xiàn)年內(nèi)上漲。美國(guó)金融市場(chǎng)在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的跌落后重現(xiàn)暖意，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了明顯向好的跡象，這一切當(dāng)歸功于奧巴馬就職后實(shí)行的救市三部曲。雖然救市三部曲側(cè)重點(diǎn)各有不同，但相互之間聯(lián)系相當(dāng)緊密，其重心就是通過(guò)各種舉措恢復(fù)和改善投資者信心，斬?cái)啾据喗鹑诤徒?jīng)濟(jì)危機(jī)中的負(fù)面循環(huán)鏈條。
三部曲之一：穩(wěn)定房貸市場(chǎng)、重建消費(fèi)者信心和能力。
奧巴馬上任后的首個(gè)舉措，就是在簽署里程碑式的7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激法案后，再計(jì)劃耗資2750億美元救助樓市，一方面通過(guò)降低房貸月供和允許再融資等措施，使陷入困境的房屋業(yè)主舒緩房貸壓力，另一方面則通過(guò)設(shè)立房主穩(wěn)定基金幫助房貸嚴(yán)重違約者保住即將失去的住房，同時(shí)繼續(xù)認(rèn)購(gòu)“兩房”債券以及增加其融資額度，以繼續(xù)幫助其提供低廉的房屋貸款，使房屋貸款違約率不至于繼續(xù)攀高，減弱其對(duì)于美國(guó)金融體系所帶來(lái)的沖擊。
與此同時(shí)，奧巴馬還通過(guò)一系列的提供福利和退稅政策增加美國(guó)消費(fèi)者的家庭收入，使美國(guó)消費(fèi)者的實(shí)際消費(fèi)能力在失業(yè)率繼續(xù)上升的同時(shí)不至于出現(xiàn)大幅下滑，從而減少經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下挫的可能。
通過(guò)穩(wěn)定房貸市場(chǎng)和增加消費(fèi)者的實(shí)際收入，奧巴馬成功提升了消費(fèi)者的消費(fèi)能力和信心，房地產(chǎn)市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，盡管失業(yè)率持續(xù)走高，但美國(guó)的消費(fèi)者支出依舊保持了良好的水平，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)度過(guò)了最為艱難的一段時(shí)間。
三部曲之二：進(jìn)行壓力測(cè)試、增強(qiáng)銀行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力
美國(guó)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是本輪金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化的重要因素。為了拯救瀕臨崩潰的美國(guó)銀行業(yè)，奧巴馬的答案是進(jìn)行壓力測(cè)試，以嚴(yán)苛的測(cè)試條件衡量美國(guó)銀行業(yè)所需的資本水平，通過(guò)潛在的政府國(guó)有化威脅促使銀行補(bǔ)充充足的普通有形權(quán)益股本，從而提高銀行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增加市場(chǎng)投資者對(duì)于銀行業(yè)的信心，使銀行業(yè)擺脫由于股價(jià)下挫、資產(chǎn)持續(xù)縮水進(jìn)而導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)再度降低、資產(chǎn)再度縮水的負(fù)面循環(huán)，最終促使銀行業(yè)的放貸能力和意愿得到充分的恢復(fù)，以提供實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)必要的流動(dòng)性。
在壓力測(cè)試的實(shí)施初期，市場(chǎng)曾有非常負(fù)面的反應(yīng)，由于擔(dān)憂銀行業(yè)被國(guó)有化，以美國(guó)銀行和花旗銀行為首的銀行股股價(jià)飛流直下，但隨著美國(guó)政府支持銀行業(yè)，決心不讓有任何一家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)舉足輕重的大銀行倒閉的態(tài)度明朗，以及在一系列注資、修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的措施幫助下，美國(guó)銀行業(yè)一季度報(bào)告的盈利狀況出現(xiàn)明顯改善，銀行業(yè)股價(jià)就此大幅飆升，市場(chǎng)對(duì)于壓力測(cè)試的擔(dān)憂逐漸弱化。
在銀行業(yè)融資能力逐步提升的情況下，壓力測(cè)試的結(jié)果也為市場(chǎng)帶來(lái)驚喜，19家銀行雖有10家需要融資，但其數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期，標(biāo)普對(duì)于部分此前受創(chuàng)嚴(yán)重的銀行評(píng)級(jí)開(kāi)始調(diào)升，需要補(bǔ)充資本金的多數(shù)銀行也能夠輕易地從市場(chǎng)中通過(guò)發(fā)行普通股等方式獲得所需的資金。盡管未來(lái)銀行業(yè)還可能遭遇到新的挑戰(zhàn)，但最為艱難的一段時(shí)光已經(jīng)悄然度過(guò)，壓力測(cè)試的結(jié)果也成了投資者恢復(fù)對(duì)銀行業(yè)信心的重要因素，投資者對(duì)于銀行業(yè)的態(tài)度就此發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。這將會(huì)幫助金融市場(chǎng)逐漸走出危機(jī)的陰霾，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供更多的支持。
三部曲之三：實(shí)施定量寬松政策，解凍信貸市場(chǎng)流動(dòng)性。
由于信貸緊縮是造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的一個(gè)重要因素，在對(duì)房地產(chǎn)和銀行業(yè)施加援手后，奧巴馬救援經(jīng)濟(jì)的重心放在了提升市場(chǎng)流動(dòng)性，緩解信貸緊張局面上。為了達(dá)到這一目標(biāo)，除了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)和增強(qiáng)銀行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力外，通過(guò)大量釋放貨幣流動(dòng)性增加市場(chǎng)供給，進(jìn)而壓低市場(chǎng)實(shí)際利率，成了奧巴馬政府的重要手段。為此，美聯(lián)儲(chǔ)自20世紀(jì)50年代以來(lái)再度采取了購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債實(shí)行量化寬松貨幣政策的舉措，這一做法雖然受到保守人士的攻擊，認(rèn)為有損美元的穩(wěn)定，并可能造成滯漲威脅。然而從實(shí)際執(zhí)行的效果看，的確起到了預(yù)期的作用：10年期長(zhǎng)期國(guó)債利率在4月底前被成功地限制在3%以下的區(qū)間，信貸市場(chǎng)衡量流動(dòng)性緊張程度的利差開(kāi)始逐步回落，3個(gè)月期美元Libor自2003年6月以來(lái)首度下跌至1%下方，與隔夜指數(shù)掉期利率(OIS)之間的息差(Libor-OIS)下跌至去年6月以來(lái)的最低水平，其余多項(xiàng)衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)也大幅回落。信貸市場(chǎng)的逐步解凍，強(qiáng)有力地支撐了投資者的信心，更為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)增添了新動(dòng)力。
眼下，金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)遠(yuǎn)未到可以輕言結(jié)束的時(shí)候，奧巴馬政府恐怕還要應(yīng)對(duì)更多難題，但救市的三部曲初見(jiàn)成效，無(wú)疑會(huì)為這位黑人總統(tǒng)今后的施政增添更多的信心和底氣。
