為對抗通縮風險，歐美國家實施量化放寬政策，造成政府財政債臺高筑。再加上商品價格近期回升，令不少投資者擔憂，當前的極低通脹環境可能會很快改變。這種觀點認為，雖然量化放寬政策對貨幣市場及環球宏觀經濟的最終影響尚欠明朗，但其可能引發的通脹風險已不容忽視。

　　摩根資產管理對此卻有不同意見，認為未來價格仍將受壓，工業七國并無上調利率的緊迫需要。我們的觀點是，基于大部分地區的失業率正攀升至數十年最高，而且工業生產也按年大跌一至三成，現在就擔憂通脹上漲，實屬為時過早。

　　一方面，現時歐美工業生產中仍存在大量多余產能，壓抑價格不會迅速上漲；另一方面，結構性長期通脹上升的主要原因是工資增長，但這顯然并非當前的實際情況。事實上，失業率攀升仍在拖累工資水平繼續下跌。

　　與此同時，曾在1970年代為貨幣主義者所推崇的貨幣供應與通脹關系，也已被打破。在當前這種家庭減債和重建儲蓄的環境中，即使增加貨幣供應，資金亦可能僅是堆積在銀行、公司和家庭手中，以修補他們的資產負債表，對于價格或實質生產的影響不會很大。

　　雖然財政赤字從定義上來講屬擴張性，但假如私營范疇需求仍然疲弱，并且工業依然存在多余產能，那么赤字不可能造成通脹上漲困擾。至于商品價格升高，亦多半將為制造商吸收，而不會傳遞至消費者身上。

　　基于上述分析，歐美市場下半年可能將繼續處于低通脹及低利率的環境中。對于投資者而言，要在這種情況下實現收益并不容易，因此不妨留意那些采取多元資產策略的理財產品，應有機會在分散資產類別的基礎上實現不俗收益。

　　另外，雖然短期內通脹重臨并非我們的基本假設，但投資者也須思考，長遠未來一旦發生要如何應對。對于大部分投資者而言，最適合的解決方法仍是投資股票，因為在價格上漲階段，只要實質本地生產總值增長推動企業利潤，股票通常都能跑贏現金和政府債券。