向松祚：黃金保衛(wèi)不了中國，怎么辦？

　　針對會議的主題，我想表達(dá)的第一個觀點(diǎn)，我認(rèn)為黃金保衛(wèi)不了中國。原因非常簡單，即現(xiàn)在國際貨幣體系的演變，早已超越了黃金主導(dǎo)國際貨幣的時代。我們設(shè)想一種極端的現(xiàn)象，即中國買了全球的黃金，對全球經(jīng)濟(jì)也不會有多大影響。儲備黃金還不如儲備原油、鐵礦石。

　　第二，如果黃金保衛(wèi)不了中國，中國應(yīng)該怎么辦？

　　目前有幾個思考的角度，一是超主權(quán)貨幣思路；二是推動區(qū)域貨幣合作；三是推動人民幣國際化，推動國際貨幣體系多元化。

　　我了解的情況，跟市場的一些討論并不一樣，即美國奧巴馬政府沒有任何意愿坐下來跟大家談國際貨幣體系的改革。美國政府的觀點(diǎn)是，美元就是現(xiàn)在的國際貨幣。現(xiàn)在改革美元，美國政府是不答應(yīng)的。既然不答應(yīng)，我們就應(yīng)該努力分享美元的霸權(quán)。我們只能把自己做大，做大之后才有談判的籌碼。

　　因此，中國的核心考量，是推進(jìn)人民幣國際化，讓人民幣能夠成為真正重要的國際貨幣。未來即便不是美元、歐元、人民幣的三足鼎立，也要使得人民幣成為重要的國際貨幣之一。只有人民幣成為區(qū)域貨幣，成為國際貨幣體系非常重要的成員，大家才有機(jī)會坐下來討論國際貨幣體系改革。

　　對于觀察美元的前景以及如何衡量中國在美元資產(chǎn)方面的權(quán)益和風(fēng)險，我想提供幾組數(shù)據(jù)。從2001年到2006年，美國經(jīng)常賬戶赤字占GDP的比重從3%上升到7%。經(jīng)常賬戶赤字按5%算，美國GDP按14萬億美元算，5%是7000億美元，6年簡單相加為4.2萬億美元。6年時間，美國對外國的負(fù)債簡單相加起來相當(dāng)于GDP的30%。實(shí)際上美國對外的負(fù)債只有3.4%。

　　為什么債務(wù)下降了呢？美國人講得很清楚。第一是讓美元貶值，因?yàn)閭鶆?wù)是用美元計價，其他貨幣升值，投在美元里就要折算匯率差價。對于美元貶值，有人認(rèn)為根本不擔(dān)心美元貶值，也不擔(dān)心美國欠外債，也不擔(dān)心財政赤字、經(jīng)常赤字。國內(nèi)一些學(xué)者認(rèn)為，美國不會任由美元貶值，貶值對美國也沒有利益。我認(rèn)為，這種觀點(diǎn)是一廂情愿。美元貶值對美國是有利益的，而且是巨大的利益。

　　第二，在對外投資上，美國要求進(jìn)入其他國家利潤率高、成長性好的行業(yè)，比如金融行業(yè)。美國在外國的FDI收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家在美國的投資收益率，比如國債投資收益率。

　　張庭賓：黃金保衛(wèi)真實(shí)財富

　　今天我交流的題目是“生死攸關(guān)：黃金保衛(wèi)中國人真實(shí)財富”。其背后隱藏的主題是“美元信用危機(jī)與中國財富大患”。這個患有多大，我相信這個患比上一輪中國A股的“過山車”還要厲害。

　　我所預(yù)警的，是美元的全面信用危機(jī)或者說美元的貨幣危機(jī)。從現(xiàn)在開始，我認(rèn)為要高度警惕未來3年內(nèi)美元紙幣的大崩潰，舊美元嚴(yán)重貶值，之后新美元與黃金重新掛鉤。這會導(dǎo)致中國對外美元投資嚴(yán)重縮水，對內(nèi)則有可能出現(xiàn)較大幅度通脹。

　　我的建議是，不再購買美國國債，適時減持美元資產(chǎn)，大規(guī)模增加黃金、石油等儲備，特別是官方和民間機(jī)構(gòu)大幅增持黃金。

　　得出以上結(jié)論，第一個依據(jù)是美元紙幣的災(zāi)難。回顧歷史可以看到，美元紙幣現(xiàn)在進(jìn)入了衰退周期。二戰(zhàn)之后，美國各方面的實(shí)力在全世界都比較領(lǐng)先，但到了2008年，美國的GDP占全球是23.44%，歐元區(qū)已經(jīng)超過了美國。危機(jī)之前，美國金融業(yè)高度發(fā)達(dá)，但危機(jī)后極度破碎。二戰(zhàn)結(jié)束時美國擁有官方黃金儲備2.02萬噸，占全球存量黃金的75%，但到了2008年只有8130噸。即便是對世界石油資源的控制力也在減弱。尤其是，美國經(jīng)濟(jì)遭受了嚴(yán)重的金融危機(jī)，債務(wù)、赤字加劇，定量寬松政策摧毀信用紙幣的最后合法性。可以看到，美元背后各種支撐力在下降，越來越脆弱。

　　第二個依據(jù)是黃金的角色。如果進(jìn)行系統(tǒng)梳理，會發(fā)現(xiàn)，黃金從來沒有離開過紙幣，黃金一直是美元的貨幣之根。對于黃金問題，美元勢力在現(xiàn)實(shí)中的言與行高度相悖，美聯(lián)儲的核心資產(chǎn)是8130噸黃金，這是絕不出售的。另外，黃金是作為他國參加IMF最重要的資產(chǎn)抵押。再從歷史上看，美元崛起的貨幣史，其實(shí)就是美聯(lián)儲不斷增持黃金儲備的歷史。1895年美國財政部黃金儲備12.3噸，1913年美聯(lián)儲成立的時候是96噸，一戰(zhàn)之后達(dá)到6172噸，二戰(zhàn)之前達(dá)到了1.5萬噸，二戰(zhàn)之后達(dá)到2.02萬噸。

　　由此可以看到，黃金在某種程度上可以看成紙幣的先行指標(biāo)。為什么歐元可以做起來呢？歐洲從1945年之后黃金儲備幾乎為零，后來才不斷地增加。歐元成為了國際交易貨幣，黃金儲備是它的先行指標(biāo)。

　　由此可以看出純信用紙幣和可兌換黃金紙幣的根本區(qū)別，即黃金是上天或上帝發(fā)行的貨幣，純信用的紙幣則是政府和特殊利益集團(tuán)發(fā)行的貨幣。可兌換黃金的紙幣是由上帝信譽(yù)保障的紙幣，是使用貨幣的人們以天道制約政府和特殊利益集團(tuán)的，它是人們與政府或特殊利益集團(tuán)間的公平契約，是經(jīng)濟(jì)自由的核心。

　　中國應(yīng)該如何來應(yīng)對美元的崩潰呢？國家能做的是大規(guī)模增加黃金和石油、銅的戰(zhàn)略儲備。堅(jiān)決不再購入美國國債和美國金融衍生品，并且抓住機(jī)會適時拋出。同時要限制外資對中國企業(yè)的并購，因?yàn)檫@種并購的本質(zhì)，是以美元資產(chǎn)置換中國的實(shí)業(yè)資產(chǎn)。

　　對于個人投資者，我的建議是將資產(chǎn)的10%~20%配置黃金，是買實(shí)物黃金而不是買紙黃金，而且要長期持有。未來個人認(rèn)為黃金每盎司5000美元是中性評估，現(xiàn)在2000美元以下的黃金價格都是被嚴(yán)重低估了。

　　綜合來說，未來，黃金和美元的較量，黃金已經(jīng)開始占上風(fēng)，美元已經(jīng)在間接敗退。我個人認(rèn)為，美元大崩潰的局勢已經(jīng)形成，有人認(rèn)為是5年~10年。但我認(rèn)為，會比這個快。這個大趨勢對中國是戰(zhàn)略利好，但是會造成短期的陣痛。如果中國能迅速增加儲備黃金，將是歷史機(jī)遇。

　　喬良：黃金規(guī)模與全球經(jīng)濟(jì)不匹配

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，信用是一種特指的借貸行為，不是一般的誠信。這種行為有四個基本原則：第一，信用是以收回本金為條件的付出，與以償還本金為義務(wù)的取得。以取得利益為條件的貸出，支付利息為前提的借入。第二，在借貸產(chǎn)生的信用關(guān)系中，貨幣或?qū)嵨锉唤璩觯�所有�?quán)沒有被轉(zhuǎn)移，只是使用權(quán)發(fā)生了變化。第三，貸出方信用是以授信人對受信人償債能力的信心而建立的。第四，信用關(guān)系中借貸雙方都追求收益最大化和成本最小化的結(jié)果。

　　在1971年8月15日美元和黃金脫鉤之前，所有關(guān)于信用的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都建立在這樣的原則之上。1971年8月15日，美國人顛覆了這個理論。但問題的關(guān)鍵是，理論被顛覆之后沒有往前走——美國人讓世界繼續(xù)保持了對于傳統(tǒng)理論的認(rèn)知，但是，美元自己卻大步向前進(jìn)了。大步向前，就是改變了債權(quán)人、債務(wù)人的關(guān)系。在信用貨幣之后，美國創(chuàng)造了債務(wù)人的特權(quán)。

　　例如，美國從中國買一輛車，如果美元和黃金掛鉤，美國可能要付3盎司黃金，在脫鉤之后，付的是美元，但100美元的成本是4美分——當(dāng)然這樣的美元還是有購買力的。這就是為什么美國不怕赤字。因?yàn)椋�這意味著美國用幾乎價值為零的紙幣從全世界換到實(shí)物。

　　美元當(dāng)今之所以是主導(dǎo)貨幣，一是由于美元的貨幣結(jié)算地位。開汽車要燒油，用油就要用美元，這造成全球性的美元需求。二是國際金融危機(jī)讓發(fā)展中國家主動積累更大規(guī)模的外匯儲備。三是美元背后有美國主導(dǎo)的全球軍事力量。

　　但以上所有的情況，違背了我在最開始講到的經(jīng)濟(jì)學(xué)上信用的四條原則。原則是，借的是使用權(quán)不是所有權(quán)，但美國人在借錢的時候，把所有權(quán)和使用權(quán)一塊兒拿走了。表面上所有權(quán)還在中國人手里，我們持有幾千億美元美國國債，但是，美國可以不斷地借，并且拿新借的錢還上次的錢，拿后天的錢還今天的錢。美國人通過這種新的借貸方式，完成了資本信用的一次大轉(zhuǎn)型。

　　我的結(jié)論是，自1971年8月15日美元與黃金脫鉤以來，美元完成了歷史上一次最大的“劣幣驅(qū)逐良幣”的行動。

　　國際貨幣體系的前景如何？如果美元難以為繼，全球貨幣紙幣向何去？我個人覺得很茫然。現(xiàn)在有很多方案，如多元信用貨幣共存、超主權(quán)貨幣、回歸金本位等。

　　我覺得，黃金本位應(yīng)該說符合貨幣之船都應(yīng)該有一只錨的原則。但我有一個顧慮，即黃金的規(guī)模與全球的經(jīng)濟(jì)能不能夠匹配。在得出結(jié)論之前，我認(rèn)為，人類進(jìn)入了兩難狀態(tài)：沒有等價物的不可兌換紙幣，其結(jié)果必然是濫發(fā)或者是制造通脹。如果有等價物的信用紙幣，規(guī)模不夠，勢必要束縛經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模和速度。在兩難問題之間我們怎么解決，需要深思。

　　即使我不認(rèn)為將來黃金能夠回歸到貨幣的王位上來，但我本人絲毫不懷疑黃金的保值作用。

　　王立新：怎樣衡量

　　黃金的價值

　　在金融和經(jīng)濟(jì)劇烈動蕩的年代，我們都能看到黃金在國際政治、經(jīng)濟(jì)、文化和社會中所起的獨(dú)特作用。

　　這個作用到底是什么？很多專業(yè)人士和老百姓都有不同的認(rèn)識和看法。不管從哪個角度觀察，黃金作為歷史證明的保值作用，在可預(yù)見的未來應(yīng)該說是不會磨滅的，而且會越來越明顯。

　　實(shí)際上，這不是取決于專業(yè)人士怎么說，而是黃金作為一種投資產(chǎn)品的需求量。在過去一年中，國際上對黃金的投資有了爆發(fā)式增長。西方最發(fā)達(dá)的國家從去年中開始大量購買黃金，尤其是法國、美國、瑞士等。這些市場對黃金已經(jīng)忽略很長時期了。

　　關(guān)于黃金的價格變化預(yù)期，世界黃金協(xié)會不預(yù)測金價。大家提的問題還是圍繞黃金價格的概念。我認(rèn)為，要拋開價格。即便說黃金5000美元一盎司，也還是拿美元標(biāo)價的黃金價格，但當(dāng)黃金價格漲到5000美元一盎司的時候，美元已經(jīng)貶值很多，購買力已經(jīng)下降了。所以，研究黃金，首先要從價值的角度看，而不是從價格來分析，這是最基本的區(qū)別。

　　怎樣衡量黃金的價值呢？所謂價值，就是一盎司黃金能買多少實(shí)物，它的購買力如何，不需要講價格。看近一兩百年經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，黃金的購買力是有保證的，這即是黃金的價值。

　　王湘穗：貨幣體系改革關(guān)鍵是約束貨幣發(fā)行

　　危機(jī)的本質(zhì)是信用貨幣體系的危機(jī)。之前的貨幣發(fā)行，貨幣是有等價物對應(yīng)的。但1971年之后，美元主導(dǎo)的貨幣體系不再如此。這導(dǎo)致了貨幣的大量增發(fā)。

　　從政治學(xué)的角度看，黃金在貨幣體系中起重要作用時，央行在金融權(quán)力上是受到制衡的——有多少黃金，才能發(fā)多少貨幣。但脫鉤之后的信用貨幣時代，就變成絕對的權(quán)力，幾乎是想發(fā)多少就發(fā)多少。危機(jī)是失去黃金制衡導(dǎo)致的。

　　現(xiàn)在，各國對于危機(jī)的控制辦法是救急，沒有一種治本的方法。從這一點(diǎn)看，我認(rèn)為危機(jī)還將繼續(xù)。只有找到了治本的方法，危機(jī)才可能止住。而根本辦法就在于，需要重新建構(gòu)一個權(quán)力制衡的貨幣體系。但現(xiàn)在看來，各國還顧不上。迄今為止提出的一些貨幣體系改革方案，無論是多元的還是超主權(quán)的，都沒有約束貨幣發(fā)行的錨。

　　究竟怎么解決這個問題呢？張庭賓先生在《黃金保衛(wèi)中國》中給出了一種設(shè)想，即關(guān)于黃金成為錨的問題。但我認(rèn)為，這可能會在經(jīng)濟(jì)學(xué)上引起爭論。比如，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究1929年的危機(jī)，會說金本位甚至是危機(jī)原因之一，因?yàn)榱鲃有圆粔驅(qū)е铝藛栴}，不像紙幣那么方便。

　　金本位要不要恢復(fù)，這是很大的問題。格林斯潘也說過，這牽扯到利益分配問題。比如，如果按照現(xiàn)在央行存有黃金儲備來分配，歐元區(qū)大概是2萬噸，美國是8000多噸。但現(xiàn)在美元在國際貨幣儲備中大概是60%~70%，歐元大概是20%~30%。如果按黃金來算，歐元和美元的地位要置換，美元肯定不干。另外，像中國和日本這樣經(jīng)濟(jì)體量很大、黃金儲備很少，也不會同意。

　　貨幣體系制度的選擇首先是力量的選擇、利益的選擇。現(xiàn)在的貨幣體系不是想變就能變的。另外，利益鏈?zhǔn)鞘澜绲臋?quán)衡，是多種利益集團(tuán)之間權(quán)衡的結(jié)果。關(guān)鍵的問題在于，在博弈的過程中，要明確中國想要什么，利益在哪里，包括目前美元儲備資產(chǎn)的風(fēng)險規(guī)避，以及人民幣使用范圍的擴(kuò)展等。

　　魯政委：“蒙代爾方案”VS“哈耶克方案”

　　在黃金等實(shí)物貨幣體系下，個人的財富就是自己的。但在信用貨幣體系下，個人財富同時正是他人的負(fù)債，財富的保障最終仰賴別人是否愿意、能否償還，這是信用貨幣所有問題的根源。一旦信用貨幣發(fā)行被國家壟斷，就不可避免地存在過量發(fā)行的傾向。

　　因此，“不可兌換的紙幣幾乎總是成為使用它的那個國家的禍根”。在以美聯(lián)儲領(lǐng)銜的史無前例的全球范圍量型寬松政策下，這個由金融學(xué)家費(fèi)舍爾（Fisher）1929大蕭條之前發(fā)出的警世預(yù)言，很可能會在不久的將來成為事實(shí)。高通脹的風(fēng)險也即將到來。

　　大的層面，我們面臨的問題是，全球信用貨幣體系未來的出路在哪里；小的層面，我們面臨的問題是，如何保護(hù)自己的財富。

　　從歷史上看，黃金是預(yù)防不兌現(xiàn)紙幣災(zāi)害的唯一手段，作為包括單個國家在內(nèi)的個體，“擇機(jī)”增持黃金，穿上“黃金甲”應(yīng)該是抵御高通脹風(fēng)險的有效方式。因此，本次危機(jī)之后，黃金在一些國家，特別是存在高額外儲的新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備中，地位必將有所上升。

　　但在全球，重回金本位或其他商品本位并不具現(xiàn)實(shí)可行性。作為多少能夠緩和一些國際信用貨幣體系危機(jī)的手段，貨幣區(qū)和更多國家貨幣國際化下的競爭機(jī)制，可能是具一定現(xiàn)實(shí)意義的出路。

　　構(gòu)建穩(wěn)定的國際信用貨幣體系的可行途徑，可能有兩種：一是蒙代爾方案，即若干國家組成一個最優(yōu)貨幣區(qū)，可能是對單個國家貨幣過度發(fā)行傾向進(jìn)行制約的方式。蒙代爾認(rèn)為：“價格穩(wěn)定是形成貨幣區(qū)的動力之一。”歐元誕生十年來總體較低的通脹率水平，以及在本次美聯(lián)儲大踏步進(jìn)入量型寬松政策的囚徒博弈面前，歐洲央行雖未能免俗但仍總體保持克制，似乎初步顯示出蒙代爾方案的部分奏效。

　　一種是哈耶克方案：信用貨幣的過度發(fā)行傾向，源于貨幣發(fā)行權(quán)的壟斷。由此，哈耶克絕望地表示：假如政府控制貨幣不可避免，那么，“政府無力、必然無力且將繼續(xù)無力提供健全的貨幣”。哈耶克疾呼“貨幣的非國家化”。他認(rèn)為，通過競爭、努力避免國際本位幣發(fā)行權(quán)的一家獨(dú)占，可能有助于國際信用貨幣體系向更為穩(wěn)健的方向發(fā)展。在這個意義上，歐元、日元和人民幣國際化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，似乎意味著美元危機(jī)，但卻有利于增強(qiáng)對美元貨幣發(fā)行的約束，并在美元衰落后遴選出新的負(fù)責(zé)任的世界貨幣。

　　王家春：不只是經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)

　　我也認(rèn)為，金融學(xué)理論和教科書在危機(jī)之后會前進(jìn)一大步。

　　對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我認(rèn)為，用國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)等詞匯，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋。

　　第一是資源環(huán)境的危機(jī)。這個領(lǐng)域的危機(jī)已經(jīng)和當(dāng)前的危機(jī)疊加。

　　第二是道德體系的危機(jī)。全世界的生產(chǎn)消費(fèi)企業(yè)在干什么，是在通過互聯(lián)網(wǎng)、報紙、媒體廣告，引誘消費(fèi)者浪費(fèi)。美國、西歐，都是整個國家層面低生產(chǎn)、高消費(fèi)。浪費(fèi)也是刺激經(jīng)濟(jì)，但是地球的資源環(huán)境能否長期支撐人類經(jīng)濟(jì)的線性增長，是值得長期考量的。這種惡化，首先是美元的泛濫，對經(jīng)濟(jì)體系膨脹提供了支撐，其次是人們欲望的泛濫。

　　第三是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的危機(jī)。1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，誕生了凱恩斯、熊彼特等經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。但目前的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，是在完全脫離資源和環(huán)境的基礎(chǔ)上建立的經(jīng)濟(jì)學(xué)體系，假定資源是無限的，這在理論層面面臨重建。

　　第四是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)體系中，一部分人不生產(chǎn)卻能夠大吃大喝，是存在的。但整個國家不勞而獲是少見的，用虛擬的信用貨幣從全球整合資源。全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式會因這次危機(jī)而受到?jīng)_擊。

　　再回到會議的主題，全球紙幣信用危機(jī)與黃金未來角色。我認(rèn)為，趨勢上美元是極不可*的，核心就是美國“救經(jīng)濟(jì)”和“救美元”是矛盾沖突的。美國目前是用美元來救財政、救經(jīng)濟(jì)，除非美國能引領(lǐng)新的產(chǎn)業(yè)革命，不然這種救助會導(dǎo)致美元地位的進(jìn)一步下降。

　　美元的泛濫必然會帶來全世界信用紙幣的泛濫。這將導(dǎo)致全世界的紙幣體系公信力下降。這樣的趨勢下可能會出現(xiàn)一個轉(zhuǎn)變，就是持有紙幣財富的人把紙幣財富的一部分轉(zhuǎn)成貴金屬。另外，貨幣泛濫的狀態(tài)下就可能產(chǎn)生低利率，低利率環(huán)境可能推動部分投資者囤積稀有金屬和資源市場。因此，我個人對資源的價格是長期看高的。

　　很多人會問，下半年或者未來幾個月表現(xiàn)怎么樣？我的觀點(diǎn)是，對金、銀等貴金屬的判斷，對資源問題的考慮，不能用這種短期的思維方式。考慮金、銀問題是考慮國際貨幣體系的問題。

　　最后，關(guān)于金、銀貴金屬的問題，金、銀為什么是國際貨幣，這要搞清楚。貨幣是交換價值的代表，而不是價值代表，交換價值和價值是兩碼事。作為交換價值的代表貨幣必須是需求。另外，我提出一個假說，即黃金的光芒接近太陽的光芒，白銀的光芒接近月亮的光芒，這是人類對于大自然吸引的體驗(yàn)，就像大家喜歡鉆石、藍(lán)寶石、翡翠一樣。

　　趙昌會：推動人民幣區(qū)域化

　　對于國際貨幣體系改革的方向，第一是超主權(quán)貨幣的問題。很多人都知道這個思路可行性并不強(qiáng)，但提出這個思路來很聰明。

　　提出超主權(quán)貨幣思路，是既不愿意再看到美元獨(dú)大，也不愿意采取大家所提的其他貨幣本位，包括討論的金本位。實(shí)際上，從貨幣科學(xué)本身講，離開美元之后的體系，需要大量的論證，包括技術(shù)上的論證，路途還很遠(yuǎn)。提出超主權(quán)貨幣，在于開一條縫，可以討論

　　第二是東亞地區(qū)的亞元思路。這個問題一度很熱，但很難推進(jìn)。在脫離金本位之后，貨幣基本上是國家主權(quán)最顯著的特征之一，現(xiàn)在沒有任何一個成員會放棄本身的貨幣主權(quán)地位。在亞洲，下一步我認(rèn)為不是推進(jìn)亞元，而是推動人民幣區(qū)域化。

　　第三，金本位會不會是一種選擇。我認(rèn)為不是，在全球化、信息時代的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，已經(jīng)不可能重新回到金本位的基礎(chǔ)之上。但我認(rèn)為，黃金依然會作為今后信用貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)，來約束貨幣發(fā)行總量。黃金仍然是繼續(xù)有用的基本法則。因此，我認(rèn)為中國應(yīng)該大規(guī)模、不失時機(jī)地增持這類儲備，包括金銀貴金屬，甚至包括銅等金屬資源。

　　劉濤：美國地位衰落是資源價格上漲的大周期

　　我們需要從“超宏觀”、聯(lián)動的整體框架角度，來研究全球的貨幣匯率、資本市場、以石油為主體的能源資源產(chǎn)品、以糧食為主的農(nóng)產(chǎn)品和黃金市場的價格。

　　所謂聯(lián)動，是價格信號與全球貨幣流量和流向結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)變化的關(guān)系。超宏觀和聯(lián)動是相互實(shí)現(xiàn)、驗(yàn)證的，以這樣的超宏觀和聯(lián)動角度觀察，會得到一系列平常不太注意的細(xì)節(jié)，甚至是對一些重大事件的預(yù)警。

　　我們關(guān)注金融投資市場，將其作為一個市場現(xiàn)象、社會現(xiàn)象、經(jīng)濟(jì)和金融現(xiàn)象，到現(xiàn)在不超過40年。在不到40年的時間里，有三大階段，機(jī)制、背景、條件、動態(tài)過程都不一樣。

　　第一階段是上世紀(jì)70年代到80年代，國際社會處于美蘇爭霸時期，這個時期所有的資源幾乎都是漲的，包括黃金資源、物價也是上升的。第二階段時間是上世紀(jì)80年代初到2000年，將近20年，大宗資源價格市場幾乎都是跌的，包括黃金。這個大時段的國際格局背景是，逐步到美國一國獨(dú)大的格局。第三段時間，是2000年之后，出現(xiàn)了新特征，以美國新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅、世界格局多極化開始更充分地顯現(xiàn)為起點(diǎn)，大宗資源價格又開始一輪上漲。

　　從超宏觀框架看，未來大宗資源價格上升，包括黃金價格上漲到什么時候?yàn)橹鼓兀课艺J(rèn)為，會漲到整個世界格局變化，即從世界多極格局慢慢成為更穩(wěn)定的格局。那時，大宗商品的價格、黃金資源的價格才會出現(xiàn)相對穩(wěn)定的狀態(tài)。