匹茲堡峰會將于美國當地時間24~25日召開。

　　G20匹茲堡峰會今日召開

　　對投資者而言，G20峰會最牽動人心的莫過于經濟刺激政策的退出問題。市場普遍相信，目前還不到協同退出的時候，預計峰會將不會討論退市的時間表和細節詳情。

　　文/本報記者方利平

　　G20領導人峰會將于今日在美國匹茲堡召開，市場人士認為，峰會將發表共同聲明，同意協調退市策略，即逐步結束在金融海嘯后采取的刺激經濟措施。至于退市的時間表和細節詳情，可能會留待下次在半年后舉行的G20峰會上再討論。

　　不少經濟學家擔心，如果經濟持續復蘇，之前釋放的巨額流動性不能及時收縮，將帶來嚴重的通脹壓力。然而，對未來的經濟走勢，經濟學界存在較大爭議，有的認為復蘇雖然緩慢，但經濟不會再次衰退；有的則認為全球經濟還會經歷二次衰退。

　　這讓決策者們左右為難：若在經濟完全復蘇前撤回振興經濟措施，可能會影響復蘇步伐；但如果撤出速度太慢，則可能觸發嚴重的通脹。市場預計，本次峰會各國領導人可能會就共同退市問題原則上達成一致，同意在日后討論此事及實施退市策略。

　　峰會料不會有實質性決定

　　美國奧普拓全球宏觀對沖基金創始人兼基金經理Koston Feng表示，包括美國在內的西方社會有一個共識：現在談退出還為時過早，決策者目前不會就退出做出任何實質性決定， 因此G20峰會不會推出任何時間表。

　　花旗銀行中國區首席經濟學家彭程也表示，退出政策則因各國復蘇情況和通脹壓力各異，需要量身定做，沒必要一致行動。

　　退出計劃要等6～18個月后

　　不過，隨著經濟的復蘇，退出刺激政策只是時間問題。國際貨幣基金組織(IMF)資深經濟學家Laura Kordes認為， 真正的退出計劃要等到6~18個月之后。

　　Koston分析稱，就西方而言，要退出刺激政策的話，至少也要等到明年初。對于中國，目前CPI還都是負的，回收可等CPI達到2%～3%左右時再實行，不需要提前回收。

　　彭程則認為退出政策分為兩方面，一方面是利率，另一方面是各種量化寬松政策的回收。就美國而言，加息至少要等到明年中左右，花旗預期明年下半年美元基準利率可能會快速回升至1.5%。而對各種量化寬松政策的回收，彭程認為會通過一個比較長的時期來完成，或許是幾年。

　　進一步刺激措施料不會推出

　　Koston表示，退出政策會延后，但各國也不會再出臺新的刺激措施。目前，雖然中國等國家復蘇比較快，但美國復蘇卻相對較慢，失業率仍很高。而對于退出政策所要預防的通脹，Koston表示，現在大多數國家CPI仍是負值，目前談通脹為時太早。

　　彭程也表示，G20峰會中，比較容易達成一致的就是繼續維持目前比較寬松的貨幣政策和積極的財政政策，因為很多國家對復蘇的信心仍然不足，因此退出的速度不會很快；不過，進一步的刺激措施也不會有。

　　事實上，本周二，國家主席胡錦濤在紐約表示，下一階段中國將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時積極準備新的應對方案。英國首相布朗周一也表示，持續性的經濟刺激計劃對全球金融系統的復蘇至關重要。

　　各方對“退出政策”的看法

　　銀河證券高級經濟學家左小蕾：

　　刺激政策退出應是動態和漸進的。美國政府應該逐步減少貨幣的發行，動態和漸進的收回所有不必要的信貸工具。

　　清華大學世界與中國經濟研究中心主任李稻葵：

　　美國回收流動性的時點要具備三個條件：一是要全球的資產價格恢復到2008年10月份的水平；二是失業率要有所緩解，不能再增加；第三是美國的經濟應出現比較穩定的正增長。

　　“末日博士”、紐約大學經濟學教授魯賓尼：

　　央行應清楚說明，用以決定何時退市的準則，并且解釋何時會回復正常息率，以及回復正常息率的速度，讓市場預先知道政府退市的速度和時機，避免資產泡沫再度產生。

　　國際貨幣基金組織資深經濟學家Laura Kordes：

　　真正退出計劃要等到6~18個月之后。由于當前經濟系統過于脆弱，IMF將謹慎考慮計劃退出的前提條件。

　　金融市場

　　行情有望持續到年底

　　由于市場預期G20峰會將發表聲明維持現有刺激政策，而不會就退出政策做出任何實質性的決定，投資者熱情高漲，金融市場也再次上揚。

　　國際外匯市場上，非美元貨幣再次從風險偏好中受益，全面上揚。昨日亞洲盤中，歐元兌美元(1.4725,-0.0023,-0.16%)最高上沖至1.4840，創下去年9月22日以來的高點，澳元、瑞郎也均創下一年多的新高。而美元則全線下跌，昨日，美元指數一舉跌破76關口，最低報75.89，創下去年9月22日以來的新低。至此，國際外匯市場基本回復到雷曼兄弟破產前的水平。股市方面，美國道瓊斯指數也在9800點的高位附近企穩，基本回復到去年10月的水平。不過，商品市場由于受需求增長緩慢的影響，表現稍微滯后。

　　Koston表示，目前市場一致認為，年底前不會有任何退出措施出臺，因此估計金融市場行情也可能持續到年底，美國股市10月初可能會出現技術性調整，但調整后還是會平穩上升；匯率方面，如果全球經濟復蘇，美元還將保持疲弱，商品市場也會穩中有升。