一是黃金不能形成壟斷價格。很多礦產資源可以形成壟斷價格，比如鐵礦石最典型。但黃金礦產資源不具有壟斷性，其價格不能形成壟斷價格，而只具有投機價格，最多是資金壟斷性價格。二是供給具有累積性，沒有周期更新。除工業用黃金外，歷史沉淀的黃金都可以是未來市場的供給，它不是一次性消費品，也不是一次性使用品，可以積累、儲藏和收藏。因此，其價格高漲的持續性不長。三是黃金自身不是生息或付息資本。正常情況下，其儲藏和管理成本大，流動性和盈利性差。這兩個因素導致其與其他資產的比較利益和比較成本不合算，故其價格的周期波動明顯。四是消費彈性大。黃金屬于奢侈品，而不是必需品。奢侈品的特點是在收入下降和經濟危機時期，需求下降，價格下降，類似珠寶和鉆石。它是經濟富裕階段和發展的消費品，經濟景氣時候的消費品。目前在危機階段黃金價格創新高，并不正常。五是黃金與鉆石、珠寶、字畫、古董等一樣，具有儲藏或收藏價值，其價格變化與其他金融資產投資存在比較利益選擇問題，價格的虛高實際就是泡沫。鑒于黃金的特性，央行購買黃金做儲備必須慎重考慮。
2008年，美國黃金儲備達8133噸，占外匯儲備78.9%（2002年為56.7%），德國、法國、意大利的黃金儲備分別為3412.6噸、2487.1噸、2451.8噸，占外匯儲備的比重分別為71.5%、72.6%、66.5%，比2002年比重上升了15-20個百分點。有不少人認為中國也應該大量增加黃金儲備。而筆者認為，儲備的作用是用于結算、債務清償和匯率干預、保障金融安全等，我國有巨大的外匯儲備，已經足夠解決這些問題。
此外，黃金投資、投機需求過大，央行不能參與或支持投機。全球黃金投資ETF基金2004年建立，此后規模不斷擴大，2006年1月，其持有黃金285噸，5月增加到350噸，6月黃金價格突破730美元/盎司；2007年9月初，黃金ETF基金持倉增加到515.5噸，黃金價格再次突破730美元，2008年底，ETF的持倉量達到1190噸，全年增持316噸，黃金價格在900-1000美元之間波動。
根據世界黃金協會公布的資料，2009年以來，黃金的投機需求超過了消費需求。2009年一季度，黃金總供給1144噸，環比增長16.7%，而總需求只有1016噸，環比增長4.4%，近幾年來首次出現供給大于需求。而在需求中，首飾需求339.4噸，下降28.5%，占需求比重從最高的68%降低為33.4%，而投資需求占58.7%。目前，投機需求占全年黃金需求的30%以上，中央銀行購買黃金將使價格爆漲，使投機資本從中漁利，因此更需慎行。
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