為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、降低全球通縮風(fēng)險(xiǎn)以及抑制本幣升值，發(fā)達(dá)國(guó)家的各大央行紛紛開始采取行動(dòng)，一場(chǎng)“貨幣寬松戰(zhàn)爭(zhēng)”正在打響。對(duì)全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境的預(yù)期，促使股市、商品市場(chǎng)等金融市場(chǎng)一片歡騰，冒險(xiǎn)意愿急劇升溫；而貨幣增發(fā)和美元走軟導(dǎo)致金銀價(jià)等貴金屬和美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)屢創(chuàng)新高，資金加速涌入亞洲及新興市場(chǎng)國(guó)家，可能誘發(fā)新一輪危機(jī)。但貨幣競(jìng)貶對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及再平衡益處無(wú)多。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家央行競(jìng)相采取貨幣寬松政策 金融市場(chǎng)一片歡騰

　　日本央行周二決定進(jìn)一步放松貨幣政策，大膽將利率目標(biāo)從0.1%調(diào)降至0-0.1%區(qū)間，并將創(chuàng)建基金用以購(gòu)買日本公債和其它資產(chǎn)，旨在壓低長(zhǎng)期市場(chǎng)利率，降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。因預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將重啟貨幣寬松政策、再次購(gòu)買國(guó)債，同時(shí)避免日?qǐng)A進(jìn)一步升值損及出口，日本央行宣布將購(gòu)買5萬(wàn)億日?qǐng)A的政府債券、企業(yè)債券、房地產(chǎn)投資信托基金及交易所交易基金。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，日本央行的寬松貨幣政策可能是全球央行新一輪提振經(jīng)濟(jì)的刺激政策的領(lǐng)先者，其他國(guó)家的央行可能會(huì)跟隨采取類似措施。各國(guó)央行摩拳擦掌，準(zhǔn)備開啟信貸閘門，在財(cái)政政策失靈或緊縮的情況下刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　繼美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在本周初再次表達(dá)了擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的意圖后，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯周二也加入了鴿派陣營(yíng)，表示美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)采取更多的寬松貨幣政策，以刺激遲滯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。埃文斯指出，美國(guó)失業(yè)率下滑速度在過去幾個(gè)月未達(dá)到應(yīng)有水平，因此贊成實(shí)施較目前更為寬松的貨幣政策。市場(chǎng)廣泛預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)最快會(huì)在11月的會(huì)議上祭出新一輪資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，以提振疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　另外，英國(guó)央行內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)明顯的分歧，貨幣政策委員普森明確表示需要進(jìn)一步的資產(chǎn)購(gòu)買（英國(guó)央行今年2月暫停購(gòu)買債券），以刺激經(jīng)濟(jì)。歐洲央行近期對(duì)陷入債務(wù)危機(jī)的成員的政府債券購(gòu)買規(guī)模急劇放大，且在歐債危機(jī)有第二輪爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，以及財(cái)政緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險(xiǎn)下，歐洲央行拓展寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)的政治壓力驟然加大。本周四歐洲這兩大央行將公布最新利率決議。

　　受全球?qū)⒒貧w新一輪超寬松貨幣環(huán)境的預(yù)期刺激，股市及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍被追捧，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周二創(chuàng)五個(gè)月以來(lái)收盤高點(diǎn)，收于10944.72點(diǎn)，漲幅1.8%。日經(jīng)指數(shù)繼周二上漲1.5%，創(chuàng)約三周以來(lái)的最大漲幅后，周三再度收漲1.8%。而受美元走軟刺激商品價(jià)格持續(xù)走高，尤其金價(jià)等貴金屬頻繁創(chuàng)新高，油價(jià)也觸及五個(gè)月高位。

　　美歐日貨幣競(jìng)貶 亞洲及新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛自保

　　值得一提的是，日本央行宣布額外寬松計(jì)劃時(shí)，正值日?qǐng)A繼9月日本政府干預(yù)匯市后再度逼近15年高點(diǎn)時(shí)，因此也被視作壓低日?qǐng)A匯率的手段。因央行放松信貸政策，一般來(lái)說可使本國(guó)貨幣回落。

　　因經(jīng)濟(jì)增速放緩、失業(yè)率高企，美國(guó)進(jìn)一步放寬貨幣政策的意圖明顯，美元持續(xù)走貶；在發(fā)達(dá)國(guó)家低成長(zhǎng)和利率環(huán)境下，資金大量流入增長(zhǎng)強(qiáng)勁的亞洲及新興經(jīng)濟(jì)體和貨幣，并助推泡沫，各國(guó)央行紛紛入市干預(yù)本幣升值。巴西周一將外國(guó)固定收益投資稅調(diào)高至4%，以努力放緩這種資本流動(dòng)。與此同時(shí)，中國(guó)因拒絕允許人民幣兌美元更大幅度升值而不斷面臨壓力。

　　貨幣環(huán)境過度寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)無(wú)益 但或?qū)е沦Y產(chǎn)泡沫和引發(fā)過度冒險(xiǎn)行為

　　各國(guó)央行在退出政策上更趨謹(jǐn)慎，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體甚至進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松舉措。這一方面凸顯了全球經(jīng)濟(jì)二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)增大，也暗藏了各國(guó)通過貨幣政策避免本幣升值的意圖；另一方面，全球?qū)捤韶泿耪�策時(shí)代，可能導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫和資本過分流動(dòng)，加劇目前新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫，引發(fā)商品價(jià)格進(jìn)一步上漲及通脹，甚至導(dǎo)致過度冒險(xiǎn)行為，從而成為下一次全球危機(jī)的根源。

　　對(duì)此，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨周二表示，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行實(shí)施的量化寬松政策令全球陷入混亂，對(duì)全球復(fù)蘇毫無(wú)幫助。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行向市場(chǎng)注入的巨額流動(dòng)性令全球匯市喪失了功能，迫使如日本和巴西這樣的國(guó)家為保護(hù)出口商而采取行動(dòng)，而這樣的行動(dòng)對(duì)于這些國(guó)家而言是"必須"的。

　　斯蒂格利茨還表示，諷刺的是，美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的初衷是希望借此刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但目前來(lái)看，這不但對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)毫無(wú)裨益，并且還導(dǎo)致世界的其他地區(qū)陷入混亂。斯蒂格利茨進(jìn)一步指出，額外的貨幣刺激顯然無(wú)法解決因全球需求缺乏導(dǎo)致的問題。他稱，降息或有些幫助，但對(duì)于歐美國(guó)家面臨的問題而言實(shí)在是杯水車薪；我們需要的是財(cái)政刺激。