黃金在今年強(qiáng)勢(shì)開局，引得多頭出洞。截至2月19日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格今年迄今為止?jié)q幅已經(jīng)達(dá)到8.8%，將2013年28%的跌幅收復(fù)近四分之一。但是市場(chǎng)對(duì)黃金后市看法樂觀的基礎(chǔ)不穩(wěn)，且很大程度上被中國(guó)和印度的買需綁架。
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）也不出意料地看法樂觀，投資董事總經(jīng)理Marcus Grubb稱，2014年將是黃金投資“表現(xiàn)有很大提升”的一年，回報(bào)將是正的。
　　
　　雖然該協(xié)會(huì)的工作就是以積極的口吻描述黃金，但是世界黃金協(xié)會(huì)為什么有上述看法仍值得一探。世界黃金協(xié)會(huì)提出這一觀點(diǎn)主要基于三點(diǎn)，當(dāng)下來自中國(guó)的強(qiáng)勁需求，政府放寬限制帶來的印度進(jìn)口復(fù)蘇，以及投資需求改善，幫助逆轉(zhuǎn)2013年貴金屬上市交易基金的資金大舉外流局面。
　　
　　據(jù)2月18日世界黃金協(xié)會(huì)公布的黃金需求趨勢(shì)報(bào)告，2013年中國(guó)取代印度，成為全球最大黃金消費(fèi)國(guó)，需求增長(zhǎng)32%至1,065.8噸。中國(guó)需求飆升，主要是因?yàn)榻饍r(jià)急跌引發(fā)消費(fèi)者出手。
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)金價(jià)不會(huì)進(jìn)一步下跌，考慮到這樣的情況，推理出中國(guó)買家意識(shí)到廉價(jià)掃貨已成往事，這或許是符合邏輯的。
　　
　　當(dāng)中國(guó)消費(fèi)者擔(dān)心通脹上升，或者當(dāng)股市等其它金融資產(chǎn)可能下滑時(shí)，他們亦會(huì)傾向于買入黃金。中國(guó)通脹率仍良好受控，處于2.5%，遠(yuǎn)低于2011年中期的峰值6.5%。同時(shí)，滬綜指今年迄今溫和上漲。
　　
　　同時(shí)經(jīng)過了上個(gè)月底至2月初農(nóng)歷新年假期前需求增長(zhǎng)帶來的提振后，上海黃金交易所的貴金屬價(jià)格最近亦有回落。但中國(guó)當(dāng)前背景并不能表明2014年黃金需求將再度增長(zhǎng)30%以上，但同樣也無法說明需求將會(huì)下滑。雖說中國(guó)有著需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的前景，而這將支撐黃金價(jià)格，但其自身不足以推動(dòng)價(jià)格上漲。
　　
　　印度有望放緩進(jìn)口管制
　　
　　說到印度，即是希望當(dāng)局能夠下調(diào)處在紀(jì)錄高位的10%的進(jìn)口關(guān)稅，并放松關(guān)于全部黃金進(jìn)口的20%需要加工成珠寶然后再出口的要求。這是基于印度國(guó)大黨領(lǐng)導(dǎo)人索尼婭·甘地（Sonia Ghandi）關(guān)于檢視進(jìn)口關(guān)稅的提議。
　　
　　進(jìn)口關(guān)稅和轉(zhuǎn)出口規(guī)定旨在抑制印度不斷膨脹的經(jīng)常帳赤字，黃金則是最佳目標(biāo)，因?yàn)樵谶M(jìn)口總值上黃金僅次于石油，而且黃金本身也不會(huì)創(chuàng)造太多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。此項(xiàng)規(guī)定無疑發(fā)揮了作用，2013年下半年印度黃金進(jìn)口驟降。官方數(shù)據(jù)顯示，7-10月進(jìn)口大降63%。
　　
　　印度整體需求依然強(qiáng)勁，根據(jù)WGC數(shù)據(jù)，2013年需求達(dá)974.8噸，較上年增長(zhǎng)13%。但關(guān)鍵是大部分需求是由國(guó)內(nèi)規(guī)模不斷增大的回收黃金所滿足、而非進(jìn)口，盡管委員會(huì)亦認(rèn)為走私量也已大幅增加。雖然印度可能會(huì)放松進(jìn)口關(guān)稅及所謂的80-20規(guī)定，但不太可能在第二季度前這樣做，所以在此以前進(jìn)口需求應(yīng)會(huì)持續(xù)受抑。
　　
　　在5月底前舉行的國(guó)會(huì)大選中，執(zhí)政黨有可能敗給反對(duì)黨印度人民黨（Bharatiya Janata Party），從而給黃金的進(jìn)口政策帶來不確定性。但印度雖然有購(gòu)金需求，但并不能確保2014年黃金進(jìn)口會(huì)因而上揚(yáng)，尤其是如果進(jìn)口關(guān)稅和再出口規(guī)定未像人們期望的那樣很快放松。
　　
　　同時(shí)，黃金上市交易基金（ETF）似乎也有望重新受到追捧，雖然今年迄今凈購(gòu)買規(guī)模一直都只是小幅增長(zhǎng)。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust凈持倉(cāng)量今年以來增長(zhǎng)了0.4%，但去年該ETF持倉(cāng)下滑了41%。
　　
　　另外，由于有跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)似乎致力于逐步削減購(gòu)債計(jì)劃，因此大量資金流入黃金ETF的趨勢(shì)看來有些不穩(wěn)。隨著量化寬松舉措逐步撤出，美元走高，這也削弱了黃金的投資魅力。
　　
　　因此，雖然從中國(guó)、印度和ETF的黃金需求前景來看，2014年黃金價(jià)格不太可能下跌，但也沒有理由認(rèn)為黃金價(jià)格會(huì)強(qiáng)勁上揚(yáng)。