近期金價(jià)的上漲被很多人認(rèn)為是由于烏克蘭的緊張局勢(shì)，以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂所帶來(lái)的避險(xiǎn)需求上升。在去年跌去近30%后，今年至今金價(jià)已經(jīng)回升近14%，并且達(dá)到近六個(gè)月來(lái)的最高水平。
　　
　　在去年金價(jià)的大跌中，很多投資者都對(duì)黃金的避險(xiǎn)保值功能有所懷疑，2013年上半年，黃金并沒(méi)對(duì)沖多少塞浦路斯市場(chǎng)的不穩(wěn)定的爆發(fā)。BullionVault的Adrian Ash對(duì)近期烏克蘭局勢(shì)所帶來(lái)的金價(jià)上漲表示謹(jǐn)慎。
　　
　　黃金在金融世界中的角色很獨(dú)特，它帶不來(lái)收入，只有很少的工業(yè)應(yīng)用，甚至也不再是惡性通脹、戰(zhàn)爭(zhēng)或者市場(chǎng)崩潰等經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的有效對(duì)沖。
　　
　　Capital Economics的Julian Jessop認(rèn)為黃金的避險(xiǎn)保值功能是今年以來(lái)金價(jià)上漲的很大原因。“對(duì)此還有爭(zhēng)議讓我非常吃驚，”Jessop說(shuō)，“對(duì)黃金避險(xiǎn)保值需求的測(cè)試是在糟糕的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)的，而不是好的時(shí)候，近期的烏克蘭局勢(shì)中，黃金就通過(guò)了這些測(cè)試。”
　　
　　Jessop認(rèn)為去年金價(jià)的下跌并沒(méi)有打破其和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括股票，在2013年有大幅上升，而像塞浦路斯這樣小型的危機(jī)沒(méi)有帶來(lái)太大的避險(xiǎn)保值反應(yīng)是有特定背景的，塞浦路斯的央行曾威脅要出售一部分黃金儲(chǔ)備，在當(dāng)時(shí)投資者們正在消化美聯(lián)儲(chǔ)即將縮減QE的猜測(cè)時(shí)，涌入市場(chǎng)的黃金必然會(huì)沖擊金價(jià)。
　　
　　然而無(wú)論如何，塞浦路斯的事件說(shuō)明了在恐慌中金價(jià)就會(huì)上漲這一理論的致命弱點(diǎn)。
　　
　　Standard Life Investments的Frances Hudson認(rèn)為央行的政策是可以讓很多分析變復(fù)雜的，比如塞浦路斯的案例。巴克萊的商品分析師們近期則稱(chēng)西方國(guó)軍財(cái)政正常化的趨勢(shì)會(huì)成為接下去幾個(gè)月金價(jià)最大的逆風(fēng)。
　　
　　City Index的Ashraf Laidi則認(rèn)為烏克蘭危機(jī)不是目前推動(dòng)金價(jià)的唯一因素。“央行購(gòu)買(mǎi)一直是比較顯著的，在金價(jià)接近1180美元/盎司水平的時(shí)候一些央行進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。”此外還有印度可能對(duì)進(jìn)口黃金進(jìn)口限制的放松和疲軟的美元。
　　
　　BullionVault的Adrian Ash則說(shuō)：“金價(jià)是很少被地區(qū)爭(zhēng)端所推動(dòng)的，當(dāng)它出現(xiàn)的時(shí)候，說(shuō)明會(huì)有一堆麻煩，伊拉克、波斯尼亞、塞爾維亞再來(lái)伊拉克等等，這些大的沖突都沒(méi)有推動(dòng)實(shí)物金。”Ash認(rèn)為對(duì)未來(lái)金價(jià)走勢(shì)猜測(cè)一個(gè)更為突出的猜測(cè)應(yīng)該是美國(guó)國(guó)債收益率。他認(rèn)為由于美國(guó)基礎(chǔ)利率仍然沒(méi)有上升因此國(guó)債收益率很低，“即使有美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE，但立場(chǎng)仍然是很寬松。”