公司業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)得益于我國(guó)居民消費(fèi)構(gòu)成逐步發(fā)生變化，金銀珠寶等高檔消費(fèi)品呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)

　　買珠寶首飾不如買黃金，買黃金不如買高成長(zhǎng)的珠寶連鎖商。

　　七夕將至，各大商場(chǎng)的珠寶品牌紛紛推出以“中國(guó)情人節(jié)”為主題的各種活動(dòng)。作為投資者，在關(guān)注這些珠寶飾品的同時(shí)，不妨也關(guān)注一下這些珠寶連鎖商，比如潮宏基。

 　　事實(shí)上，7月15日以來(lái)，公司的股價(jià)逐漸走出了上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，截至8月6日，公司股價(jià)報(bào)收35.63元，其間漲幅為8.93%。

　　作為國(guó)內(nèi)A股首家時(shí)尚珠寶全國(guó)連鎖品牌，潮宏基有“K金之王”的美譽(yù)。而最近金價(jià)波動(dòng)又是否讓這家公司“為金所擾”呢？

　　上半年門店拓展不如預(yù)期

　　潮宏基近日公布的上半年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元，同比增長(zhǎng)43.36%，歸屬母公司凈利潤(rùn)5611.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.06%。

　　光大證券分析師唐佳睿認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)得益于我國(guó)居民消費(fèi)構(gòu)成逐步發(fā)生變化，金銀珠寶等高檔消費(fèi)品呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但公司上半年門店的拓展表現(xiàn)并不如預(yù)期。據(jù)了解，公司上半年自營(yíng)門店凈增加14家，代理門店凈增加2家。截至今年上半年，公司專營(yíng)門店數(shù)達(dá)到了317家。

　　潮宏基方面在8月6日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪的時(shí)候表示，公司的專營(yíng)店絕大部分都是設(shè)立于中高檔百貨商店的“店中店”。百貨商店基本每年都對(duì)場(chǎng)內(nèi)品牌進(jìn)行調(diào)整，而由于受到銷售季節(jié)的影響，一般會(huì)集中在銷售情況較淡的第三季度，所以公司上半年新開的專營(yíng)店不多。

　　同時(shí)，潮宏基方面強(qiáng)調(diào)，下半年，公司的開店速度將會(huì)加快，預(yù)計(jì)全年可新增專營(yíng)店50家。而如果公司能完成這一開店數(shù)量，則從全年來(lái)看新開店60家的目標(biāo)可以完成。

　　事實(shí)上，和其他零售類公司類似，渠道被認(rèn)為是珠寶首飾類企業(yè)取勝的關(guān)鍵，其中百貨商店堪稱是珠寶零售行業(yè)內(nèi)的稀缺資源。和這一稀缺資源之間進(jìn)行的“利益博弈”，是每家珠寶連鎖商都要面對(duì)的情況。

　　“目前，百貨商店與公司的分成比例在20%以內(nèi)。”公司方面稱，在未來(lái)10年內(nèi)，百貨商店作為珠寶品牌的核心渠道地位不會(huì)改變。

　　另外，公司當(dāng)前除了在百貨商店和shoppingmall（超級(jí)購(gòu)物中心）設(shè)立店中店之外，也正在準(zhǔn)備開設(shè)一些能體現(xiàn)品牌形象和適合為會(huì)員提供增值服務(wù)的臨街專賣店或旗艦店。

　　隨著電子商務(wù)的發(fā)展，包括鉆石小鳥等在內(nèi)的鉆石網(wǎng)上銷售商的逐漸興起，公司是否也有意將網(wǎng)絡(luò)打造成另一重要的銷售渠道？

　　“珠寶首飾不是一般功能型產(chǎn)品，其傳達(dá)的是一種情感和尊貴的感覺，所以網(wǎng)上銷售和傳統(tǒng)品牌門店銷售針對(duì)的消費(fèi)群體有較明顯的區(qū)別，都應(yīng)有很好的發(fā)展空間。”公司方面稱。

　　潮宏基方面認(rèn)為，電子商務(wù)平臺(tái)目前僅僅是作為公司現(xiàn)有銷售渠道的補(bǔ)充，主要目的是作為品牌傳播窗口，同時(shí)為一些習(xí)慣網(wǎng)上購(gòu)物的顧客提供方便的購(gòu)買渠道。

　　“從目前內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，珠寶首飾依*單純網(wǎng)絡(luò)渠道的方式很難維持，所以很多網(wǎng)上商家近幾年也紛紛通過(guò)設(shè)立體驗(yàn)店來(lái)做輔助。但是考慮到吸引客流方面所付出的成本，目前的網(wǎng)絡(luò)渠道并不具有真正的成本優(yōu)勢(shì)。”公司方面表示。

　　與老鳳祥、周大福等錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)

　　走進(jìn)潮宏基的門店，就會(huì)發(fā)現(xiàn)和老鳳祥、周大福等老牌黃金珠寶連鎖商相比，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品以K金為主，而且在設(shè)計(jì)上也顯得更加時(shí)尚。

　　事實(shí)上，由于潮宏基品牌歷史較短，品牌知名度也相對(duì)較低，和老鳳祥、亞一、老廟、周生生、周大福、謝瑞麟等相比仍有一定差距，而公司采取的策略是進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。

　　“他們的優(yōu)勢(shì)在于黃金產(chǎn)品，我們則是以時(shí)尚的K金珠寶首飾作為核心產(chǎn)品。”公司方面稱。

　　盡管如此，從中報(bào)來(lái)看，足金產(chǎn)品在公司的收入占比有上升的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，公司在上半年足黃金首飾為主的產(chǎn)品銷售收入為1.17億元，同比上升了123.54%，占比29.18%，相對(duì)于2009年底的比重上升了8.36%。

　　由于該類產(chǎn)品的毛利率較低，僅為12.77%，遠(yuǎn)低于K金產(chǎn)品48.28%的毛利率，所以就使得公司上半年的綜合毛利率出現(xiàn)了下降。那么，公司是否會(huì)繼續(xù)增加足金產(chǎn)品的比重？

　　“足金是對(duì)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的補(bǔ)充，K金首飾作為公司核心產(chǎn)品線的地位不會(huì)改變。”公司方面稱，在增加足金產(chǎn)品線后，公司核心的K金珠寶首飾在銷售占比上的確出現(xiàn)下降，但是從單獨(dú)產(chǎn)品線上來(lái)看，依然保持了良好的增長(zhǎng)。

　　記者了解到，公司上半年K金珠寶首飾產(chǎn)品的銷售收入為2.35億元，比去年同期增長(zhǎng)25.85%。

　　金價(jià)波動(dòng)影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

　　黃金，作為黃金飾品最重要的原材料，其價(jià)格的波動(dòng)在一定程度上左右著公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　唐佳睿預(yù)計(jì)，下半年公司主要原材料黃金仍將維持高位震蕩行情，國(guó)內(nèi)黃金珠寶需求將隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，維持供銷兩旺的格局，有利于公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率的整體提高。而黃金價(jià)格若大幅下跌，公司則需要計(jì)提減值準(zhǔn)備，存在一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“K金珠寶首飾由于消費(fèi)者購(gòu)買關(guān)注款式，所以對(duì)價(jià)格敏感性不強(qiáng)，再加上由于鑲嵌了其他寶石，足金的成本構(gòu)成在總成本中所占比重相對(duì)來(lái)說(shuō)并不高，所以金價(jià)波動(dòng)對(duì)K金珠寶首飾的影響并不大。”公司方面表示。

　　“而足金的情況完全不同，由于是按克銷售，因此與原材料價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)，受價(jià)格波動(dòng)影響較大。如果黃金價(jià)格大幅回落，而公司未采用套期保值的措施，則公司的存貨可能存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。”公司方面表示。

　　國(guó)泰君安分析師劉冰認(rèn)為，金銀珠寶首飾行業(yè)發(fā)展前景較好，預(yù)計(jì)2010年行業(yè)增速在20%以上。公司是好行業(yè)中的小公司，雖然品牌知名度遜于港資品牌以及內(nèi)地百年品牌老鳳祥，但公司的收入規(guī)模較小，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年仍然有較快發(fā)展。