7月中旬開始美元兌各主要貨幣強勁反彈，美元指數漲幅達9％，其后期走勢也成為投資者關心的焦點。

　　美指反彈之初，基本面呈現的主要是特征是歐洲等非美貨幣區經濟加速下滑，前期因通脹壓力引發的加息預期減弱；同時美國作為本輪世界經濟減速的起始點，負面影響對外擴散的過程中自身經濟狀況有所改善，歐美經濟表現的強弱轉換促成了美元指數的反彈。然而就美國自身來說，次貸危機余波未散，金融市場動蕩不止，經濟衰退和通貨膨脹的形勢都很嚴峻。加上美國長期累積的巨額財政、貿易“雙赤字”，市場對美元走強的持續性置疑不斷。

　　分析美國經濟的現狀及發展趨勢，筆者認為，強勢美元政策在中期將被延續，因為強勢美元在當前環境下更為符合美國的經濟需要和利益取向。

　　——強勢美元有利于改善美金融體系流動性匱乏的局面。美次貸危機暴發以來，銀行體系和金融市場的動蕩就一波未平一波又起。從貝爾斯登破產到新近哥倫比亞銀行成為美第九家倒閉的地方性銀行，與次貸相關的虧損和資產減計逐季增加對美國銀行體系造成了極大的沖擊。盡管美聯儲采取各種手段向市場注入流動性，但市場對流動性依然如饑似渴。美元匯率變化作為全球資本流動的風向標，美元的升值必將吸引大量資金從發達國家和新興市場回流，從而極大緩解美金融市場流動性和信貸緊縮的局面，為危機的解決和經濟的企穩創造有利條件。

　　——強勢美元有利于化解資產價格風險。自美國房地產市場泡沫破滅，美房價指數逐月下滑屢創新低，成為住房貸款違約率上升和銀行等金融機構損失不斷擴大的源頭。數據顯示，美國房地產市場遠未企穩，金融體系的動蕩也無法根本消除，實體經濟、消費信貸領域和整體經濟的復蘇更缺乏基礎。美國股市自頂部的跌幅超過20％并進入“熊市”，道瓊斯指數大型復合頭肩頂的形態已經完成。展望后期經濟走向，股市面臨的下行壓力較大。而股市與樓市的走勢歷來相輔相成，兩市的疲弱只能相互推波助瀾、惡性循環。通過強勢美元政策的實施，美國資產價格的吸引力大大提高，股價、房價企穩或跌速減緩將為財政貨幣政策的運用創造空間、為金融市場穩定和經濟復蘇提供有力支持。

　　——強勢美元有利于緩解高通脹。數據表明美國通脹形勢嚴峻，壓力不斷上升。然而，當經濟徘徊在衰退邊緣，加息無異于飲鴆止渴，遏制通貨膨脹的手段捉襟見肘。作為全球商品主要計價方式和支付手段的美元，幣值上升將有效壓低原油、農產品等大宗商品價格，其功效從美元指數和CRB指數走勢的對應關系清晰可見。因此，強勢美元是目前條件下美國控制通脹的較為簡便易行的方法，也為經濟超預期疲弱時進一步降息打開了空間。

　　種種跡象表明，作為全球第一貨幣，美元的匯率走勢更多地受制于政策取向而非市場自發形成。綜合以上分析，雖然美元升值的基礎并不穩固且對美出口和就業形勢帶來威脅，但在當前次貸危機進一步擴散和金融市場動蕩的主要矛盾面前，強勢美元的政策取向有利于化解風險、解決問題，更加符合美國的經濟利益。同時，從大量持有美元金融資產及“兩房”債務的全球金融機構和飽受通脹煎熬的各國政府的角度看，美元升值也是值得歡迎的變化。因此，強勢美元政策的延續性和執行力度都有望提升。