歐元區經濟轉頭向下的跡象令很多觀察人士感到意外。就此次信貸危機本身而言，歐元區受災程度不及美國嚴重，除西班牙、愛爾蘭之外的其他成員國房產市場也并未出現嚴重問題。但是，歐元區經濟卻已經走到衰退邊緣。究其原因，歐元升值可能是罪魁禍首。

　　07年初至08年7月，歐元兌其主要貿易伙伴國貨幣平均升值14%，而在此之前的5年，歐元也始終保持著升值步伐。令經濟雪上加霜的是，自07年初以來原油價格也翻了一番。

　　舉一個簡單的例子，若歐元區出口產品的平均售價為100歐元，在油價飆升前產品的能源成本為10歐元，現在能源成本上升至20歐元，這就意味著產品利潤將減少10歐元，除非企業在國際市場上擁有定價能力。

　　同時，歐元升值14%意味著原本100歐元的產品只能賣88歐元，這對利潤的打擊甚至超過油價飆升。雖然歐元升值可以抵消一部分油價漲幅，但由于能源成本在產品價格中占據的比例很小，這種抵消的作用非常有限。

　　歐元升值和油價高漲還有其他很多效應，但它們都指向同一個結論??07年初以來歐元區出口企業就在經歷這兩種因素程度不相上下的打擊，利潤也遭到雙重擠壓。

　　而對于次貸危機始發地美國而言，07年后的境遇卻恰恰相反。油價飆升的負面影響完全被美元急劇貶值吞噬。美元兌各主要貿易國貨幣大跌11%，使得美國出口企業能夠從中彌補高油價成本。難怪美國出口企業欣欣向榮、而歐元區企業卻哀鴻遍野了。

　　** 歐元急劇升值：歐洲央行難辭其咎

　　對于油價瘋漲歐元區官方確實無能為力，但他們本可以設法遏制歐元升值勢頭。然而，歐洲央行對此卻采取了放任自流的態度。長久以來，歐洲央行一直高度認可外匯市場的運作效率、相信匯市走向會成為經濟基本面的寫照。懷著這樣的天真想法，央行根本無心對抗市場力量。此外，央行還古板的恪守著其對維護物價穩定的單一責任。

　　2001年以來歐元/美元已升值超過一倍，其背后推手也只是市場投機力量而已。然而在這整個過程中，歐洲央行始終秉持著“無關通脹就無需行動”的原則袖手旁觀。

　　央行的不作為對歐元區出口企業的競爭力造成致命打擊，也成為經濟放緩的主要誘因。歐洲央行放棄了其他經濟力量所不可企及的權力，拒不干預，任憑匯市單邊波動。如今，是該做些什么來鞏固一下歐元近期的跌勢了。