在全球經濟放緩和股市大跌的帶動下，日元成為上周最大的贏家，在風險厭惡情緒上升所推動的套利平倉下，日元匯率全線上揚，尤其對高息商品貨幣和歐洲貨幣，漲幅更加顯著。相應的，其他非美貨幣對美元跌幅加劇，迭創新低。油價在需求下降，供應上升的影響下逼近100美元/桶，而全球股市均出現了明顯的下跌。

　　上周的美國經濟數據的表現令市場失望，8月份的就業數據尤其悲觀，非農就業新增人數繼續負增長，失業率上升到5年新高的6.1%，這可能會給消費支出帶來影響。同期平均工時收入的上揚又可能帶來通脹壓力的上揚。ISM制造業和服務業指數繼續徘徊在50的榮衰分界線附近，表明經濟前景繼續處于較大的不確定當中。特別是近期美元匯率的大幅走高，可能使制造業以及出口在當前全球需求放緩的情況下開始惡化。

　　美聯儲褐皮書顯示，12個受調查地區均報告物價存在上升壓力，近期商品價格下滑給制造商帶來的影響有限；經濟增長繼續放緩，消費者削減支出，住房市場依舊疲弱。在指出出口提振經濟的同時，也表達了對近期美元升值的擔憂。褐皮書的內容支持了市場對美聯儲將在本月會議上維持利率不變的預期。

　　美元匯率繼續上揚，盡管經濟數據并沒有顯現太多的亮點，但是當前市場仍然在調整對美國與其他非美國加經濟前景的預期，當前市場的一致看法似乎是無論美國經濟表現如何糟糕，其他地區只能更糟。此外，商品價格的下跌也支持了美元匯率的上揚。不過仍然需要防范美元上漲對貿易的影響以及退稅后消費支出的變化等因素對美元的影響，特別是在本周數據較為清淡的情況下，上周五美國就業數據的惡化可能會使非美貨幣跌幅出現調整。

　　歐洲貨幣跌勢加劇，經濟數據進一步表明了歐洲經濟惡化的趨勢在加劇，尤其是英鎊表現更糟，對歐元匯率已經達到了歷史新低。

　　7月份德國和歐元區零售銷售繼續下滑，雖然隨著油價下跌和通脹回落，8月份數據可能好轉，但是經濟放緩的前景愈加明顯。尤其是歐元區二季度GDP增長同比下修到1.4%，同時投資和家庭支出也首次出現下滑，進出口均有下跌，再結合德國同期工業產值和工廠訂單的惡化，衰退的前景越發明朗。

　　雖然英國經濟數據沒有進一步惡化，房屋市場依舊難以好轉，油價下跌等因素帶動消費信心略有反彈，但是財長Darling卻表現出對經濟前景的看淡，他認為當前經濟面臨著近60年來最糟糕的下滑，持續時間和嚴重程度將超過市場預期，并可能在三季度預算報告中大幅下調GDP增長預期。

　　在這樣的經濟現狀中，歐洲央行和英國央行均在上周維持利率不變。歐洲央行行長特里謝在會后再次表示了對經濟下行風險的關注，并調低今明兩年經濟增長預期，這使歐洲央行在經濟下行和通脹上揚的風險中略偏向前者。雖然歐洲央行的態度支持了市場對利率不變的預期，但是經濟惡化帶動市場對歐洲央行利率前景的看壞，尤其是商品價格大跌和通脹壓力的回落可能會使歐洲央行在政策上有所松動。英國央行的利率前景更不樂觀，在當前的實際經濟情況下，年底減息的預期大幅上升。本次會議可能使之前兩次投票要求加息的委員Besley加入到要求維持不變的多數派委員中，而多次投票要求減息的委員Blanchflower將繼續要求減息25個基點，甚至可能更為激進。

　　在這些因素的影響下，歐元跌破1.42，而英鎊則逼近1.75，雖然近期劇烈的大幅下跌可能使之有所反彈，但是下跌趨勢難以改變。

　　日元是上周最大的贏家，在對全球經濟增長的擔憂和美股大跌的影響下，風險厭惡情緒的上揚導致套利交易的大規模平倉。同時，俄羅斯央行表示將增持日元和瑞士法郎的儲備比例，預期日元比例將擴大一倍。日元因而大幅上揚，尤其是對高息貨幣漲幅更加可觀。在當前全球經濟情況和美股都難以好轉的情況下，日元仍然有上漲的空間。

　　北美主要產油區在颶風后恢復供應，同時美國政府也承諾釋放石油儲備來平抑油價，經濟放緩也導致需求進一步下降等因素打壓油價逼近100美元，同時帶動金價的回落。

　　商品貨幣前景更不樂觀，繼新西蘭儲備銀行之后，澳大利亞儲備銀行在7年來首次減息25個基點，盡管當前通脹壓力仍然明顯，但是澳儲行表示將繼續評估通脹和需求的前景，并仍有放松貨幣政策的空間。澳大利亞二季度GDP增幅回落，7月份赤字擴大；全球經濟放緩將使對礦石等需求萎縮，這將進一步打擊過于依賴相關出口的澳大利亞經濟。此外，澳元也是套利交易平倉的最大受害者。因此，澳元等商品貨幣仍然有進一步下跌的空間。

　　本周經濟數據較為清淡，非美貨幣或許有機會整理跌幅。但是由于美股的市場情緒難以好轉，套利平倉仍然會支撐日元匯率，并可能給其他貨幣帶來壓力。