上周美國金融市場爆出層出不窮的問題，掀起了外匯市場的“驚濤駭浪”。雷曼兄弟淪落成“貝爾斯登第二”，美國銀行收購美林，以及美國國際集團(AIG)瀕臨崩潰，接二連三的打擊令市場風險厭惡情緒激增，美元/日元曾一度跌至103.55的5個多月低點。而美聯儲及財政部一系列大膽的“救火措施”又將美元從谷底撈出。

　　周一，因雷曼兄弟稱該公司將訴請破產，提高了市場對美國金融體系穩定性的顧慮，并引發市場美聯儲可能降息的傳言，打壓美元重挫。周二，金融市場繼續受陰云籠罩，標普和穆迪相繼調低美國國際集團的評級，該公司面臨緊急籌資以避免破產的危機，美國金融市場動蕩引發全球股市普遍暴跌，美元/日元大幅下跌。周三，美聯儲宣布維持利率不變，盡管令投資者感到失望，但其隨后宣布為美國國際集團提供高達850億美元擔保貸款減少了金融業的系統性風險，從而令投資者憂慮情緒得到緩解，對美元走勢形成支持，尤其是美元兌歐元走勢良好，而新興市場貨幣及商品貨幣則普遍走軟。周四，美聯儲表示將聯合其他五大央行向市場注入流動性，但這卻加劇了市場對美國金融業動蕩的擔憂情緒，因此，美元指數短暫上揚后，下跌逾1%，創3周以來最低記錄。周五，有關美國政府將組建一個類似于清債信托公司的官方機構接收不良信貸資產的消息繼續發揮能量，美元全盤延續漲勢。

　　◎ 金融海嘯余波未了

　　繼雷曼兄弟在周一宣布申請破產保護之后，美國金融市場再度爆出美國保險集團陷入財務困境，以及摩根士丹利也有可能考慮合，令市場憂慮情緒加劇，從而引發美國股市全線暴跌，其中，道指周三收盤下跌453點左右，創05年11月以來新低。

　　盡管美國政府最終決定通過注資救助保險商美國國際集團，但事實證明，這一消息并不足以穩定市場信心，也無法驅散市場對金融市場狀況的擔心，貨幣市場壓力依然巨大。繼雷曼與美國國際集團之后，歐美金融業正傳出更多金融機構流動性枯竭瀕臨倒閉與整合的消息。

　　◎ 美聯儲維持利率不變

　　周二，聯儲宣布維持利率2.0%不變，并聲稱經濟下行風險和通脹上行風險同樣值得擔憂。盡管這一舉措令部分投資者感到失望，但這力挺了美元固定資產的收益率，從而對美元構成支撐。

　　并且美聯儲隨后宣布為美國國際集團提供高達850億美元擔保貸款減少了金融業的系統性風險，從而令投資者憂慮情緒得到緩解。

　　周四，美聯儲協同其他五大央行宣布將聯合向市場注入流動性。美聯儲授權可進行暫時性外匯互換安排，額度為1800億美元，其中，美聯儲與日本央行達成新的外匯互換安排，額度最高達600億美元；美聯儲與加拿大央行達成新的外匯互換安排，額度最高達100億美元。

　　◎ 美國政府計劃收購不良資產

　　美國財長保爾森和美聯儲主席伯南克，在美國當地時間周四晚向國會議員介紹了一項旨在處理銀行業不良資產的計劃。受此消息激勵，美元在周五亞市大幅飆升，美元指數勁揚超過1.2%。

　　美國財政部于周日(9月21日)向國會提交了一份金融救助計劃，該計劃將賦予財長保爾森(HenryPaulson)不受任何限制地從美國金融公司買進最多7000億美元的各類抵押貸款相關資產。國會已表示，將盡快通過具體方案。

　　據報道，這一救助計劃將賦予美國財長買賣和持有住房和商業抵押貸款資產，以及基于這類抵押貸款的各種相關證券、義務或其他工具的極大自主權。

　　該計劃的唯一限制是財政部購買的上述資產在任何時間都不得超過7000億美元，該計劃還要求將聯邦政府債務上限提高到11.3萬億美元。

　　該救助計劃將在兩年后自動失效，但財政部從金融公司(總部必須設在美國)收購資產的持有期限則不受時間限制，財政部可以視必要情況長期持有。另外，該計劃涉及的所有抵押貸款都必須是9月17日前發放的。

　　上述提案并沒有說明財政部將如何管理所收購的資產，但授權保爾森有權聘請私營機構來實施上述計劃，并設立其他實體來收購抵押貸款資產和發行相關債券。

　　◎ 資產的實際支付價格或是成敗關鍵

　　如果上述計劃得到國會批準，美國財政部將可以在幾乎不受國會干預的情況下購買、出售、持有住宅和商業抵押貸款以及相關貸款支持證券，從而幫助金融機構剝離不良資產。

　　專家指出，救援計劃能否收到實效關鍵要看政府在購買銀行不良資產時實際支付的價格。根據美國財政部長保爾森的建議，金融機構將對持有的抵押貸款支持證券(MBS)等資產各自提出報價，政府從中選擇最低報價進行收購。在這種情況下，如果政府收購價格過低，意味著銀行不得不以較大折扣出售不良資產，并在其資產負債表上記入巨額損失，這可能導致銀行本已脆弱的財務狀況進一步惡化。

　　曾擔任美聯儲貨幣事務部門負責人的文森特·萊因哈特說，如果上述假設成為現實，那么將有更多銀行走向破產。他同時警告說，救援計劃在實施過程中還可能導致另外一個后果，即如果政府對銀行MBS等資產的收購價格過低，根據目前金融行業通行的“按市價計價”(即以證券的市場價值而非賬面價值計算其當前價值)原則，所有持有相關證券資產的金融機構都不得不進行資產減記。

　　而如果政府以較高價格收購銀行不良資產，則面臨未來在出售這些資產時可能出現巨額虧損，這意味著廣大納稅人將為這場金融大救援埋單。

　　另外，有分析人士指出，盡管美國政府近期采取的一系列措施可能會減輕美國和全球金融市場的壓力，但是這些措施幾乎肯定會導致美國財政預算狀況惡化，而這對于美元長期前景是不利的。

　　◎ 本周值得關注的經濟數據及事件

　　本周一(2008-09-22)

　　加拿大7月(核心)零售銷售，日本央行公布8月18日至19日貨幣政策會議記錄，美國達拉斯聯儲主席費舍爾就當前的經濟與金融業現狀發表演講

　　本周二(2008-09-23)

　　德國9月(調和)消費者物價指數初值(0923-0926公布)，歐元區7月工業訂單，加拿大8月(核心)消費者物價指數，美國9月里奇蒙德聯儲制造業指數，美聯儲主席伯南克在參議院陳述證詞

　　本周三(2008-09-24)

　　德國9月Ifo商業景氣指數，德國9月Ifo商業現況指數，德國9月Ifo商業預期指數，歐元區7月季調后經常帳，意大利7月季調后零售銷售，美聯儲主席伯南克就美國經濟前景在國會聯合經濟委員會陳述證詞

　　本周四(2008-09-25)

　　美國8月NAR成屋銷售數據

　　本周五(2008-09-26)

　　新西蘭第二季度GDP，日本8月全國(核心)消費者物價指數，日本9月東京(核心)消費者物價指數，美國財長保爾森就政府將抵押貸款巨頭房利美與房地美收歸國有在眾議院陳述證詞，美國聯邦住房金融局(FHFA)局長洛克哈特(James Lockhart)也將出席聽證會。