在全球陷入金融危機(jī)和衰退陰影之下，美元不跌反升。自9月以來，美元持續(xù)反彈，截至25日，美元指數(shù)已升至86.35，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)達(dá)到6.8357。英鎊兌美元更是跌破1.6000重要點(diǎn)位，至1.5899，創(chuàng)下五年來新低。中金公司研究部上周五發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，從目前情況看，美元全面反轉(zhuǎn)的局面已經(jīng)出現(xiàn)。

　　中金公司指出，雖然美元反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)早于此前預(yù)期, 但這正顯示了全球經(jīng)濟(jì)前景惡化速度快于預(yù)期，以及金融海嘯進(jìn)一步刺激了國(guó)際資本尋求安全避風(fēng)港的需要及利差交易的平倉(cāng)。而隨著大宗商品價(jià)格的回落，資源出口國(guó)的貨幣也對(duì)美元大幅貶值。

　　盡管這場(chǎng)金融危機(jī)起源于美國(guó)，但是美元不貶反升, 特別是美元對(duì)歐元大幅走強(qiáng)。對(duì)此，中金公司認(rèn)為，這不是因?yàn)槊绹?guó)強(qiáng)，而是其他國(guó)家更弱，一些國(guó)家甚至仍處于金融危機(jī)的第一階段。從當(dāng)前情況來看，美元全面反轉(zhuǎn)的局面已經(jīng)出現(xiàn)。對(duì)于美元對(duì)歐元走強(qiáng)的原因，中金公司指出，美國(guó)早在去年9月開始運(yùn)用擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策緩解危機(jī)，而歐洲央行和政府無(wú)所作為，目前歐洲經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)更大。同時(shí)，歐洲許多國(guó)家的房地產(chǎn)泡沫大于美國(guó)，而且價(jià)格下跌遲于美國(guó)，意味著未來下跌的空間更大，時(shí)間更長(zhǎng)。

　　此外，近期歐洲各國(guó)政府對(duì)其金融機(jī)構(gòu)的援助將使歐洲政府債臺(tái)高筑，這將進(jìn)一步加重歐洲各國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)。而由于歐洲央行僅可以為歐元區(qū)15國(guó)制定貨幣政策，財(cái)政政策掌握在各國(guó)政府手中，這一非對(duì)稱性不僅使得歐洲救市措施的及時(shí)性和有效性大打折扣，也將動(dòng)搖歐元的根基，歐元區(qū)貨幣同盟能否持續(xù)的質(zhì)疑也在加大。中金公司指出，由于目前歐洲經(jīng)濟(jì)的融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款占比遠(yuǎn)高于美國(guó)，國(guó)際信貸危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的打擊大于美國(guó)。

　　美元進(jìn)一步走強(qiáng)促使了國(guó)際資本流動(dòng)趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，根據(jù)中金公司的研究，大量資金已從新興市場(chǎng)撤離。中金公司指出，上周韓國(guó)多家主要銀行因?yàn)橥鈧鶅敻赌芰κ艿劫|(zhì)疑，信貸評(píng)級(jí)遭到國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾列入觀察名單，觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)韓國(guó)銀行體系穩(wěn)定的憂慮，導(dǎo)致匯率和股市急挫。俄羅斯亦爆發(fā)銀行提款潮，數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯外匯儲(chǔ)備在截至10月8日的一周內(nèi)，大幅減少155億美元，降至5306億美元。

　　此外，繼北歐的冰島之后，東歐的匈牙利、烏克蘭、塞爾維亞和愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛等國(guó)家，同樣面臨銀行體系崩潰的威脅，而南亞的巴基斯坦亦面臨債務(wù)危機(jī)。同時(shí)，拉美地區(qū)亦拉響警報(bào)，南美第二大經(jīng)濟(jì)體阿根廷宣布將接管總值近300億美元的退休基金，此舉嚴(yán)重打擊了投資者信心，引發(fā)金融動(dòng)蕩加劇。全球資金加速流出新興市場(chǎng)國(guó)家。中金公司認(rèn)為，歐洲、日本及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)惡化速度將超過美國(guó)及市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加劇都將支持美元走勢(shì)。在此背景下，美國(guó)國(guó)債仍是目前最好的投資品。