風險規避情緒繼續主導整個市場，對流動性的需求和擔心資金安全性促使投資者更青睞美元。上周美聯儲再次出臺新的救市計劃，最多以5400億美元對貨幣市場基金實施支持。然而，伯納克在國會作證詞陳述時警告稱美國經濟正在嚴重地下滑，加上減息預期，美元能否繼續保持升勢呢？近期外匯市場的波動顯然不是由投機資金流推動，而是去杠桿化引發的資金流在起主導作用。自市場從科技泡沫破滅復蘇以來，不管是投資者、銀行、貸款商，還是消費者均在逐步增加信貸杠桿投資。牛市期間，銀行推出回報率高達30%的衍生產品，貸款商放寬貸款標準，消費者則使用信用卡大肆購買產品。隨著信貸市場崩潰的到來，所有人都在要求贖回資金。加上面臨追加保證金的壓力、違約率上揚和流動性匱乏，全球大部分投資者被迫拋售外匯頭寸。而各國政府所能做的，就是盡快降低恐慌情緒，如提供貸款擔保和干預市場幫助提振鄰國的信心。盡管去杠桿化還有結束，但美元的安全儲備地位可能被動搖，這是因為本周將有兩大事件風險公布。第一個是10月29日公布的美聯儲利率決議，經濟學家預期將減息25點至2.00%，但市場早已100%預期將會減息50點，且預期減息150的幾率是25%。另一重要事件是第三季度GDP。美國經濟陷入衰退早已經是事實了，但美元長期強勢能否持續將取決于該國的衰退程度有多深、相對于全球其它國家而言美國經濟復蘇速度有多快。技術面，周圖美元指數在88.79錄得雙頂，上影線拉長表明上方阻力強勁。RSI嚴重超買，有回落之勢，盡管整體趨勢仍看漲。預期本周美元可能兇多吉少，可能跌至61.8%回檔84.26附近。

　　經濟前景仍黯淡

　　上周歐元/美元延續跌勢，跌幅近6%，測試了關鍵支持水平1.2500。國際貨幣基金組織預期將有更多的歐洲銀行面臨財政危機，經濟直至2009年末才有望復蘇。此外，歐元區經濟數據繼續疲弱。歐元區的服務業和制造業PMI指數已連續5個月維持在50下方，暗示經濟依舊在收縮。8月經常帳赤字從17億歐元擴大至84億歐元，工業訂單亦差于預期。本周將有部分一線數據公布，市場預期將進一步惡化，因此匯價跌破1.2500的風險較大。最初公布的數據是德國IFO投資者和GFK消費者信心指數，受到信貸市場崩潰、衰退跡象和失業率攀升的沖擊，預期兩者將下滑。由于內需下降，預計零售銷售將錄得負增長。不過，歐元區CPI可能更能引起市場波動，預期通脹年率將從3.6%跌至3.2%。鑒于特里謝對經濟增長的態度愈加溫和，以及10月8日歐央行參與聯合減息行動，低于預期的CPI可能推高歐央行將盡快再次采取減息措施的猜測。失業率亦在同一時間公布，預計維持在7.50%不變，但不排除失業率飚升的可能性。若果真如此，歐元將沉重受挫。不過，近期風險規避情緒是市場的主要推動因素。因此，若投資者情緒稍微改善，高風險資產如石油價格開始上揚，匯價則可能反彈，1.2500將至少提供短期支持。若破，可能下行測試06年4月低點1.2035附近。

　　英鎊可能反彈修正

　　上周英鎊大幅跳水，特別是在公布疲弱的GDP數據后英鎊/美元單日跌幅創下37年多的最大。英央行10月會議紀要一致投票通過了減息50點的決定。另外，英國9月零售銷售受到高失業率和信貸市場收緊的打壓下滑。第三季度GDP季率初值下降0.5%，確定了英國經濟正在衰退，亦增加了11月6日利率決議英央行將至少減息50點的猜測。瑞信集團的隔夜掉期指數顯示，預期未來12個月英央行將下調利率約200個基點，因此，下個月大幅減息不是完全不可能的事。基本面，英國仍呈現疲勢。事實上，市場預期Nationwide房價指數將連續第12個月下跌。英國制造業PMI連續第五個月維持在50下方，CBI分銷調查零售銷售差額分項可能再次錄得負增長。預期GFK消費者信心將跌至-36。整體來看，過去幾周基本面對英鎊/美元的影響是較為有限的。鑒于本周美國面臨GDP下行風險，因此匯價可能有修正上行的空間。技術面，強勁支持在1.5265，整體趨勢繼續下行，盡管震蕩指標嚴重超賣，但有反彈跡象。阻力在50%回檔1.6620，接近5周均線。

　　日元升勢與風險緊密相連

　　上周日元再次成為明星貨幣，市場對新興市場可能開始出現主權債務違約的擔憂遞增，經濟數據肯定了全球經濟在衰退，加上政府的救援計劃和提供無限制的短期融資工具并無法阻止市場的去杠桿化熱潮，風險厭惡情緒一路飚升。因此，日元命運將由投資者情緒和資本市場的資金流決定。過去一個月日元不斷受益于去杠桿化過程，全球市場的資產價值一下子蒸發了數萬億美元。另外，受到全球主要股指連續下滑跌至多年來的低點的影響，套息投資者紛紛減持頭寸。即使剔除套息因素，資金亦將繼續流向日本。隨著全球經濟出現衰退的信號變得更明顯，投資者將重新評估哪里才是資金的避風港。預期本周美國將追隨英國面臨第三季度GDP確認衰退的挑戰，因此，在當前風險規避情緒仍高漲的情況下，相對于美國，日本仍是避險的好地方。技術面，周圖美元/日元跌勢在90.90停止，趨勢指標繼續看跌，表明匯價仍有下行的空間。

　　瑞郎繼續受益于風險厭惡情緒

　　上周瑞郎兌大部分貨幣均上揚，因風險偏好情緒繼續下滑。鑒于金融市場仍不穩定，預期低息貨幣將可能繼續走高。不過，瑞郎兌美元和日元則下跌，因利率差異繼續在利好美元和日元。近期全球股市疲弱顯然起到推動匯市的重要作用，因此，若股市進一步下挫，瑞郎應能獲得支持。套息交易需求下降和全球經濟衰退擔憂增強應能繼續推高瑞郎的看漲情緒。盡管瑞士國內經濟放緩，但預期瑞郎將繼續忽略基本面的事件風險，因金融市場動蕩依舊是引起匯市波動的主要因素。周圖來看，盡管美元/瑞郎仍處于上行趨勢，但RSI超買，可能筑頂。