美聯儲在過去六周內推出了一系列新的借貸和流動性支持工具，令人目不暇接，再次體現應對危機中美國在經濟世界的領袖地位，但措施對市場信心的提振需要接二連三的數據證明，而且關鍵的是需要時間，否則緩和危機的良好預期逐步喪失。目前市場愈來愈多關注于美國財政部和美聯儲如何為不斷增加的支持工具埋單，以及在市場已經對極短期債券發行狂潮較為警惕的情況下，如何把已發行的巨量極短期債券轉換成較長期的債券，這是個超高的技術問題。

　　當前重塑信心的關鍵在于解決三大難題：

　　第一，必須讓市場看到，所有這些財政部將在明年發行的新的債券工具會有人接手，起碼有人附和接手的聲音。美國政府正承受壓力，說服海外央行和其他機構投資者吸納大部分美國新債，以繼續支撐這一市場。尤其是中國和日本，當前情勢下能不能堅定信心。同時需要大幅提高美國財政部抗通脹債券(TIPS) 的發行比例，表明美政府不會通過放任通貨膨脹來解決目前困境，從而讓買家安心。另外，美政府也許還需在匯率穩定性上額外給出承諾，至少通過暗示來打消外界疑慮，吸引海外央行和機構投資者的高度參予，這一點比較難。

　　第二，市場需要看到住房價格、公司現金流和違約率趨于穩定，把金融危機遏制在可控范圍內。數據公布可能吸引人們眼球，除非是抵押品和違約率趨于穩定，否則損失的不斷攀升將繼續侵蝕銀行體系獲得補充的資本基礎，一旦成為無底洞，后果不堪設想。美聯儲的資產負債表規模自 2008年9月以來幾乎翻倍，因其新造或擴大了一系列新的信貸工具，為商業銀行體系提供約7500億美元資金支持。美國財政部自8月底以來已經借貸 8760億美元。通常情況下，財政部盡力保持其經常帳的平衡，將其在商業銀行開設的特殊銀行賬戶--稅收與貸款賬戶(TTL)壓至最小。財政部盈余被用于支持其支出，減少對外債務。但在目前的金融環境下，美國財政部隔夜拆借不存在難度，但赤字再所難免。

　　第三，美國有沒有考慮過，挽救計劃一旦失效，怎樣解決危機？轉嫁？財政部最大化利用短期融資工具舉債，將錢存入美聯儲和商業銀行，事實上是在幫助商業銀行借到他們本身所無法借到的資金。財政部在美聯儲賬戶中超過平常的資金儲量是一種對央行不動聲色的支持方式。而在商業銀行的稅收與貸款賬戶中超過尋常的資金儲量，則是對銀行體系一種默默的支持。但如此大規模借貸的麻煩在于，美國財政部正逼近其法定負債上限。目前的法定上限是11.315萬億美元。而美國財政部現有未償還債務達到10.457萬億美元，只剩下 8580億美元額度。而其中7000億美元將用于問題資產救助計劃(TARP)，所以看起來財政部只剩區區1580億美元的借貸額度了。否則需通過國會繼續提高額度。

　　美國政府在11月的大選后很可能再度召集國會進行一次特別會議，批準提高財政部借貸的法定上限，作為更大范圍金融改革措施的一部分，幫助購房者和公司借貸者逃過不斷上漲的破產浪潮。即便如此，市場情況仍不好轉，下一步怎么辦？全球購買美國債券是提振美元的，問題是隨著高赤字繼續增加，美元一旦貶值，債權國的利益得不到維護，市場形成美國為了信譽而借債，主權基金為了賺錢而買高美元，赤字傷害美元匯率的惡性循環中，似乎解鎖的關鍵一環就是總得有人為危機買單，換句話說，危機需要轉嫁的，誰是倒霉者？日元因股市上漲而下滑，繼續扮演反風險的角色，高息貨幣見底后開始了走強趨勢，美元受月底基金需求支撐的反彈不會持久，美國第三季GDP降幅低于預期證明了美國經濟衰退的惡劣景象。

　　全球股市上揚和美國聯邦儲備理事會(FED，美聯儲)周三降息有助于緩和近期對美元的買盤，今天的焦點是市場臆測日本央行將在降息一碼，因此日元賣壓加重，但這種情緒不會持久，因為日元近期的強勢一直以來也和利率無關。美元兌歐元等高息貨幣上升是受基金經理人月底需求帶動，這是短期效應，目前總體來看，美元走勢大致反映了股市走勢，美元和股市受厭惡風險和承受風險意愿波動的主導。日本央行將決定是否降息是日元面對額外的風險，美元兌日元延續從91日元下方的13年低點的反彈走勢，若在降息后大幅上升應該是投機買入日元的機會。

　　歐元兌美元從日高1.3300回落，遠高于本周在電子交易平臺(EBS)觸及的1.2329美元，意味著行情在中期反彈格局中，月底將至，全球的基金經理人預計將買入大量美元以中和對沖，美元需求可能導致歐元回調，但之后應該恢復反彈的歷程。美國公布的第三季國內生產總值(GDP)萎縮幅度低于預期，支撐高收益貨幣等風險資產的人氣并推升美元兌日元，美國第三季GDP跌幅仍為七年之最證明了經濟情形的嚴峻，美聯儲周三降息50個基點至1.0%為進一步降息敞開了大門，美聯儲周三還批準了同多家新興經濟體央行的貨幣互換協議令他們能夠獲得應對信貸危機的美元，風險意愿的復蘇可能不會持久意味著美元需求仍保持完整，但今年美元強勢應該告一段落，基本面考慮，10月全球降息幅度巨大，未來幾個月還有可能降息，全球經濟明年也將進一步惡化，因此，明年低息貨幣繼續受追捧，歐元兌美元將可能回落向1.20美元水準之下，但這不會在當前發生。

　　預計歐元反彈后的回落，守在1.2700和1.2580的支撐水準之上，繼續有望挑戰1.3300，并嘗試打破阻力，挑戰1.3500甚至1.3800區域，因此今天若出現劇烈的歐元回落至支撐，將是買入的機會，歐元的反彈征程還沒有結束，最讓人欣慰的是歐元若能維持在1.2500-1.3300的大區間震蕩是最合理的，1.2900之下應該是逢低買入機會；1.2900之上應該是逢高賣出機會。