2008年美國(guó)大選已經(jīng)落下帷幕,民主黨候選人奧巴馬以壓倒性優(yōu)勢(shì)贏得大選,美國(guó)即將進(jìn)入“奧巴馬時(shí)代”。聯(lián)想到克林頓時(shí)代的強(qiáng)勢(shì)美元政策,奧巴馬的當(dāng)選會(huì)不會(huì)迎來(lái)新一輪的美元走強(qiáng)周期呢？我們認(rèn)為,如果奧巴馬的減稅政策能夠使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)尋找到新的制高點(diǎn),那么美元將在中長(zhǎng)期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)。

　　所謂“奧巴馬時(shí)代”可以解析為兩個(gè)層面:一方面,作為民主黨人,奧巴馬的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)帶有較強(qiáng)的民主黨傳統(tǒng)的色彩;另一方面,由于奧巴馬本人強(qiáng)調(diào)“變革”,其經(jīng)濟(jì)政策也必然會(huì)刻上其個(gè)人的印記。

　　我們首先考察一下民主黨總統(tǒng)執(zhí)政期間的美元匯率走勢(shì)。1974年以來(lái),民主黨總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期為1977-1980年卡特時(shí)期和1993-2000年克林頓時(shí)期,其余時(shí)間為共和黨總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期(1974-1975年福特、1981-1988年里根、1989-1992年老布什和2001-2008年小布什)。我們發(fā)現(xiàn),在民主黨總統(tǒng)克林頓施政的第二個(gè)任期內(nèi),美元展開(kāi)了一輪升值周期,這與共和黨總統(tǒng)小布什任期內(nèi)美元的節(jié)節(jié)下滑形成了鮮明的對(duì)比,這也成為了“奧巴馬”時(shí)代會(huì)帶來(lái)強(qiáng)勢(shì)美元看法的主要?dú)v史依據(jù)。

　　不過(guò)從更長(zhǎng)的歷史時(shí)期來(lái)看,美元走強(qiáng)并非總是民主黨總統(tǒng)的專(zhuān)利。在共和黨里根執(zhí)政的第一個(gè)任期內(nèi),由于日本和西歐受到石油危機(jī)沖擊甚于美國(guó),加上美聯(lián)儲(chǔ)加息,美元大幅升值;而民主黨總統(tǒng)也并非總是與弱勢(shì)美元無(wú)緣,卡特執(zhí)政的1977-1980年期間,美元指數(shù)就曾大幅下跌。可見(jiàn),僅僅從克林頓時(shí)期的美元強(qiáng)勢(shì)與小布什時(shí)代的美元下跌這一個(gè)案,并無(wú)法得出民主黨總統(tǒng)必然與強(qiáng)勢(shì)美元相聯(lián)系的結(jié)論。事實(shí)上,美國(guó)總統(tǒng)的政策不僅是自身所屬黨派政治理念的體現(xiàn),也受到其執(zhí)政時(shí)期國(guó)內(nèi)外現(xiàn)實(shí)因素的制約。

　　回顧克林頓時(shí)代的美元走強(qiáng),一種觀點(diǎn)認(rèn)為其源于官方的大力支持。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道了1992年發(fā)起強(qiáng)勢(shì)美元政策的小石城美國(guó)經(jīng)濟(jì)高峰會(huì),克林頓曾在會(huì)上宣稱(chēng)“我支持強(qiáng)勢(shì)美元”,同時(shí)他又補(bǔ)充說(shuō),只有得到“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本競(jìng)爭(zhēng)力”的支持時(shí),美元在長(zhǎng)期內(nèi)才有可能是堅(jiān)挺的。另一種觀點(diǎn)來(lái)自學(xué)界事后的評(píng)估,學(xué)界認(rèn)為,美元在上世紀(jì)90年代中后期保持強(qiáng)勢(shì)是因?yàn)槊绹?guó)生產(chǎn)率的提高,當(dāng)時(shí)美國(guó)相對(duì)于日本、歐洲和其他經(jīng)濟(jì)體有更高的生產(chǎn)率,所以資金從海外流向美國(guó)。這兩種觀點(diǎn)都承認(rèn),美國(guó)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的提高是支撐美元強(qiáng)勢(shì)的根本因素。

　　既然不能簡(jiǎn)單地以黨派所屬來(lái)評(píng)估“奧巴馬時(shí)代”對(duì)美元走勢(shì)的影響,我們不妨再?gòu)膴W巴馬競(jìng)選綱領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)政策(見(jiàn)表)入手,看看他準(zhǔn)備實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生何種影響。

　　奧巴馬的經(jīng)濟(jì)競(jìng)選綱領(lǐng)中,最受人們關(guān)注的是其稅收政策,如果他的減稅政策能夠使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)尋找到新的制高點(diǎn),那么經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)將會(huì)使得美元在中長(zhǎng)期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)。我們認(rèn)為,其中減輕小企業(yè)稅負(fù)和加大對(duì)美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的扶持力度對(duì)美元匯率將產(chǎn)生較大影響。

　　除了美元走勢(shì),我們自然更加關(guān)注奧巴馬執(zhí)政后人民幣匯率的走向。從日前選戰(zhàn)中奧巴馬對(duì)于人民幣匯率“受操縱”的言論來(lái)看,似乎暗示其執(zhí)政后將在人民幣匯率上向中國(guó)施壓。但我們認(rèn)為,選戰(zhàn)時(shí)為了迎合部分選民而做出的姿態(tài)未必都會(huì)成為入主白宮后的政策,奧巴馬對(duì)人民幣匯率的態(tài)度還有待進(jìn)一步的觀察。