上周末美國政府公布過去兩個月美國失業人數加速上升,10月份失業率創14年來最高紀錄,盡管美國遮遮掩掩本國經濟已經陷入衰退并可能滑向經濟蕭條的事實,但作為經濟晴雨表的就業數據揭示了美國經濟面臨的嚴峻形勢。從目前形勢看,明年美國失業率將繼續上升,至2009年年底失業率有可能達到8%以上。而此前備受矚目的7000億美元救助金融業計劃也可能在民主黨入駐白宮之后而夭折。美國本土的金融危機繼續釋放,實體經濟的破產危機有可能比預期的更為嚴重,金融市場的下一波劇烈動蕩繼續呈現“山雨欲來風滿樓”之勢。

　　全球經濟冬至　市場喪失信心

　　由美國次貸危機引發的全球信貸危機已經威脅到全球經濟安全,不僅僅歐美發達國家和經濟體,連曾經較為樂觀的新興經濟市場也飽受經濟危機乃至主權破產危機的折磨,在全球化的經濟環境下,密切相連的貿易、金融往來和明確的經濟分工使得各國經濟在金融災難面前承受能力完全不同。

　　在全球化經濟體系中爆發的經濟危機,無人可以幸免。東歐、亞洲和南美部分所謂的新興市場經濟在危機面前被遺棄。除了國際基金組織IMF,美聯儲已決定向墨西哥、巴西、新加坡和韓國提供緊急資金援助。如果這些新興市場也繼續援助,那么其他較差發展中國家經濟的惡化將遠遠超過預期。

　　東歐和南美國家信貸遠高于新興亞洲市場,但東歐的經常賬目赤字從2000年起大幅上升,現已占GDP的10%。東歐經濟面臨更大的挑戰。向東歐提供巨額貸款的歐洲銀行業(英國、奧地利、德國、瑞士和意大利)現在都面臨信貸違約的風險。這對陷入經濟衰退的歐洲經濟無疑雪上加霜。

　　而金融市場是*對未來預期和市場心理來推動的,盡管美國股市繼續保持跌勢,但相對于其他主權債券而言,依托于其強大政治經濟實力的美國國債是全球市場看好的避險港灣。出于恐慌心理,投資者短期內大規模的去杠桿化與資金回流美元和日元完全是出于對其他國家未來經濟前景的悲觀情緒。而美國最新就業數據向市場提供警戒信號,信貸危機導致的企業和私人資金鏈的斷裂,會將企業逼上破產邊緣。盡管美國近期出口業表現較好,但全球需求的下降也使美國經濟唯一的亮點趨向黯淡。

　　全球第三季度經濟數據加劇動蕩

　　在雷曼兄弟破產案導致的全球性金融危機全面爆發后,市場的波動性和市場風險的不斷加大都迫使投資者大規模拋出手中的各種金融產品,將資金回流美元和日元并歸還貸款進行去杠桿化收縮防御。全球資金的大規模異常流動導致全球金融市場的進一步混亂,全球發達國家和新興市場政府被迫大舉干預市場安撫恐慌的投資者信心,像G7、G20和我國重磅措施都僅僅能短暫提振市場信心。投資者對未來經濟預期繼續持悲觀態度,市場正在等待金融市場,尤其是全球股市新一輪的下跌。

　　也許市場走勢已經包含對經濟前景的預期,市場正在接受經濟衰退甚至經濟蕭條的事實。此番股市跌幅或許是最后一跌,目前全球機構投資者持有巨額資金正在等待底部的形成。根據1989年和2000年經濟衰退消除后投資市場的強勢反彈,相信如此龐大的以追求利潤最大化的資金在底部信號出現后會大舉向回暖的市場投入資金并導致投資市場呈現“V”形或“U”形強勁反彈。

　　而外匯市場中,美元和日元繼續受到投資者青睞,其他非美貨幣繼續受到打壓。在未來一個月內,金融市場動蕩進一步加劇,在股市沒有回暖之前,沒有理由認為市場會放棄美元資產而加大其他貨幣需求。因此,繼續逢高做空非美貨幣是明智選擇。如圖所示,在未來一個月內歐元/美元可能會跌至1.21-1.23附近。