元旦后的第一周，美國金融市場雖迎來“開門紅”，但金融危機產生的“蝴蝶效應”在新的一年還將繼續釋放。美聯儲利率政策作用消失殆盡后被迫采用“量化寬松”政策向金融市場注入流動性，繼任美國新總統的奧巴馬將拋出8000億美元，利用他的“奧式”經濟刺激計劃來救市，同時，奧巴馬所在黨派對國會參眾兩院的控制，都使新政面臨的阻礙相對較少。而備受爭議的未來超級通脹和龐大財政赤字都不是目前所考慮的。

　　黎明前的黑暗

　　美股反轉只差最后一顫

　　盡管目前全球信貸市場陷入停滯狀態，值得慶幸的是，市場的信心似乎開始回升，VIX指數已經從幾十年最高處開始回調，而元旦后的第一周美國股市出現反彈跡象，作為“避險港”的美國國債市場的殖利率也開始反彈。這意味著去年爆發的近40年來最大的熊市賣壓目前正在減緩，而股市正在嘗試著按經濟學家預測的那樣，在去年年底或今年年初形成底部(部分專家認為美國經濟今年中期復蘇，美國股市將提前6個月做出反應)。

　　從目前情況來分析，美國股市應該還有一輪下跌，當市場消化去年第四季度惡化的經濟數據后，股市才有可能真正反彈。股市的上升動力會支持投資者調整其投資組合和資金調動，而奧巴馬總額達3000億美元的惠及企業和個人的減稅計劃占其刺激經濟計劃的重要地位，這也是支持股市反彈動力之一。但企業收入前景的悲觀也是影響整年股市走勢的重要因素（分析師認為收益將下降25%至30%）。最必要的條件就是貨幣傳導機制重新正常運作起來。

　　在全球金融、經濟一體化的格局下，各類市場之間的聯動性、相關性日益增加。在金融全球化和信息全球化時代里，外匯市場、證券市場、衍生品市場和商品市場之間的聯動效應日益強化。目前投資者仍以防御為主，美國證券市場的縱深、美元良好的流動性特點和巨資刺激經濟計劃都使得投資者加大美元需求。而流入美國的巨額資金也會幫助美國經濟盡快復蘇。

　　美元上半年仍強勢

　　經濟衰退打壓商品市場

　　與其他國家相比，作為全球經濟領頭羊的美國經濟盡早復蘇的預期也會使境外資金更多地流向美國金融市場。美國不但利用美元把金融危機轉嫁給全球，并且通過美元讓全球幫助美國實現經濟復蘇。

　　在今年上半年，美元仍將保持強勢。與經濟衰退相伴隨的通縮繼續打壓商品市場，黃金和石油在上半年可能會繼續保持下跌態勢�，F在確定美國經濟能否在下半年復蘇的信號就是股市的全面反彈。而歐元區經濟滯后美國經濟至少一個季度。按這個簡單模型分析，今年下半年美元才會開始走軟，屆時美元流動性泛濫引發超級通脹的壓力才會有利于黃金價格的大幅走高，原油價格也會在下半年回升。可能在2010年商品市場會因為金融市場中過多的流動性和走弱的美元再次出現新一輪大牛市。