本周外匯市場美元匯率波折明顯，其中美元兌歐元匯率從周一的1.32美元低點上漲到周末的1.28美元，一天的波動達到2%；美元兌日元匯率則基本穩定在89日元水平，盡管日本政府十分緊張日元升值態勢，但美元走勢與日本隨從都難以扭轉。美元兌英鎊匯率基本點在1.40美元，擺脫1.36美元的低壓，經濟對比難以抵擋技術修正的需要，英鎊一周高點達到1.45美元。美元兌其他貨幣隨從美元升值變數，周末普遍下跌明顯。如瑞士央行總裁何斯表示，他不認為瑞郎太低，盡管央行在情況一旦出現時已準備好采取行動，因此瑞郎下滑擴大，美元兌瑞郎匯率在1.1523瑞郎內無變動。更為突出的是新西蘭元匯率在本周新西蘭央行決定下降利率之后新西蘭元兌美元跌至2002年12月來最低的0.5128美元水平，新西蘭央行降息150個基點，利率水平降至3.5%，同時暗示未來將有更多降息對策，新西蘭元匯率受抑制明顯。

　　外匯市場一周表現突出金融風暴對經濟的憂慮，因為一周以來，國際貨幣基金組織發布了對今年和明年世界經濟增長的新預期，指標普遍下調是主基調，世界經濟水平今年下降急速；而各國對金融風暴應對對策的緊鑼密鼓則更強化緊張心理和經濟憂慮，愈加不利于匯率穩定和有序調整，而突出的是美元指數數周來一直維持84點的穩定性。

　　1、美國經濟與政策錯亂心理。本周美聯儲的年度首次例會既引起關注，也在預料之中。美聯儲周二和周三例會之后發布維持利率穩定，顯示美國經濟形勢復雜與金融心理混亂。美聯儲維持聯邦基金利率目標在0-0.25%區間不變，一方面預示美國經濟不景氣將持續，經濟情況使聯邦基金利率在異常低的水準保持一段時間。另一方面則表明美聯儲貨幣政策抉擇艱難，面對雙低的經濟與通脹，美聯儲兩難于政策之間。同時信息顯示，美國經濟進一步疲弱，工業生產、房屋開工、就業都繼續大幅惡化，消費者和企業縮減開支，其中包括本周公布的耐用品訂單下降超出預期，并且為連續5個月下跌，美國新屋銷售下降，以及美國消費信心指數疲弱。尤其是周末美國商務部公布的今年第一季度經濟指數為負增長，水平為-3.8%，雖然好于預期的-5.2-5.5%，但依然預示美國經濟衰退深度的局面。美國經濟周期研究所周五表示，衡量美國未來經濟增速的一項指標下跌，其年率化增長率小升，但兩者均顯示美國經濟深陷衰退；美國1月16日當周領先指標由108.7跌至107.4，上周初值為108.6，該指標的年率化增長率升至負24.4%，上一周數據由負25.5%修正為負25.2%。經濟指標再度下滑預示美國經濟衰退最嚴重時期將難以短期度過，美國經濟曙光來臨為時過早，美國經濟擔憂依舊。加之全球需求看來明顯放緩，一些金融市場狀況未見改善，反映政府提供流動性和強化金融機構努力見效甚微，家庭和企業的信貸狀況仍十分緊張。美聯儲預計今年稍晚美國經濟將開始逐步復蘇，但經濟前景的下跌風險仍很明顯。

　　此外，美聯儲會議決定將繼續購買大量機構債和抵押貸款支持債券，為抵押貸款和樓市提供支撐，并準備好在情況需要時擴大購買量和延長購買計劃，并準備好購買較長期公債，期望利用這些手段有效的改善民間信貸市場狀況，美聯儲將實施定期資產支持證券貸款工具，以協助家庭和小企業的信貸。根據市場對分析師的調查，在今年剩下的時間內，美聯儲可能都會執行這樣的政策。自美聯儲1994年公布貨幣政策聲明以來，第一次出現了分析師無法依據單一的基準利率來作出預測的情況。目前金融市場將注意力放在美聯儲資產規模的改變和組成成分上，進而使得政策決策層很難振興債券市場和股票市場投資者的信心。在金融股暴跌29%以及失業率觸及16年高點之后，急需投資者恢復信心。

　　從美國經濟角度看，本周美國眾議院投票通過了總額約8190億美元的一攬子經濟刺激方案，這是美國政府為迄今提振經濟所推出的最大規模救助行動，進而得到外匯市場關注。美國經濟與政策之間的復雜性導致美元匯率搖擺不定、上下錯落，而美國經濟依然需要弱勢美元，美國企業需要弱勢美元修正得到競爭力和利潤需求。

　　2、歐元壓力與協調面臨不利。歐元區最新發布的今年1月份的通脹指標為1.1%，去年12月份為1.6%，歐洲中央銀行面臨貨幣政策的挑戰。歐洲央行執行理事會成員斯馬吉在接受媒體采訪時表示，通脹率在2009年的大幅下降并不意味著將出現通縮，而是一種異常明顯而有益的反通脹，而這也將提高購買力。斯馬吉表示，預計通脹率在未來數月將大幅下降，隨后在下半年會再度回升。他預計受原材料價格顯著下跌影響，通脹水平在年中前的數月將急劇下降，與上年同期相比的通脹率可能達到零或甚至出現負值。而到下半年，物價水平將開始回升，但通脹率水平仍將低于2%。但是歐元區近期一系列經濟指標顯示歐元區經濟衰退十分嚴重，并且難以短期緩解，無論失業率或經濟景氣指標，無論制造業或生產訂單都面臨嚴重挑戰。而歐元價格并不能反映歐元經濟與政策需求，進而歐元區壓力更大于美國。

　　3、日元應對與需求難以適宜。日元匯率相對時間的長時間走強已經給與日本經濟巨大

　　的壓力，日本官方已經明確表示這種水平有害于日本經濟，日本央行已經高度關注。因為日本經濟不支持這種高匯率，日本經濟也不需要這種高水平。日本總務省周四公布的數據顯示，經季節調整后去年12月份日本失業率比前一個月上升0.5個百分點，升至4.4%，去年12月份，日本失業人數比前年同期增加39萬人，增至270萬人。日本運輸業、制造業和批發零售業等行業就業人數下降，是去年12月份日本失業率上升的主要原因。同時日本經濟產業省公布工礦業生產統計速報顯示，經季節調整后去年12月份日本工礦業生產指數為84．6，比前一個月下降9.6%，降幅創歷史最高紀錄；至此日本工礦業生產指數已連續3個月出現下降；數據顯示去年12月份在日本經濟產業省統計的全部16個行業中，所有行業生產均出現下降，其中電子部件行業生產下降18.8%，鋼鐵業下降17.1%，信息通信設備行業下降15%。日本經濟產業省同時公布的制造業生產預測調查結果顯示，由于電子部件、一般機械等行業生產萎縮，今年1月份日本制造業生產預計將比前一個月下降9.1%，2月份將下降4.7%。面對日本經濟壓力，日元升值對日本經濟更是雪上加霜，日元升值不是日本貨幣政策的意愿，反之愈加傷害日本經濟，其中可以看出日元走勢主導來自何處。

　　預計短期外匯市場將繼續面臨美元主宰的價格意愿，而美元意愿將是繼續尋求貶值可能，并控制美元信心需求。因此，主要貨幣匯率水平依然十分復雜，且難以預測。預計美元兌歐元和日元匯率繼續在1.30美元和90日元之間盤整，但美元繼續有1.40美元意向的歐元水平調整。而外匯市場技術性需求是美元匯率趨勢的重要觀察，美元難以做到一榮俱榮，但美元降會有效防范一損俱損。其他貨幣依然隨從并按照美元意愿搭配而行。