本周外匯市場美元主線基本穩定，美元指數穩定在85點水準依舊，但是美元兌籃子貨幣的變量組合依然明顯。雖然美元兌歐元和日元匯率沒有大的變化，兩者基本點在1.28美元和91日元水平，個別有歐元1.27美元低點再現，日元由90日元高點短暫，但是美元兌兩大主要貨幣變數是最小的。然而，美元兌英鎊匯率一周起伏錯落最大，兩者匯率水平的跳躍幅度達600余點，英鎊價格從1.48-1.49美元高點回落到1.42美元，英鎊伴隨經濟與利率前景的迷茫、困惑乃悲觀而撲朔迷離；其次就是澳元和新西蘭元匯率，兩者兌美元匯率水平從高逐漸下跌，周末兩者回落在相對穩定的籃子貨幣中顯得突出，價格區間0.65-0.67美元和0.53-0.52美元之間。美元兌加元和瑞郎匯率在1.21-1.22加元和1.15-1.16瑞郎上下。

　　一周以來的外匯市場匯率趨勢受到輿論影響突出，經濟輔助力量促成價格相對穩定，匯率調整意愿難以有效操作和控制。

　　1、美國經濟輿論與實際狀況兩面于匯率選擇。一周美元匯率的相對穩定與經濟輿論和經濟指標連接緊密。一方面是美國兩院救市計劃的一波三折導致美國投資不穩定加大，美國股市的加大跌宕需要美元穩定維持心理。另一方面是美國個別經濟數據預示的經濟復蘇跡象有利于美元基礎的扶持，美元貶值沒有空間與機會實施。首先看美國救市方案的波折與爭論，一周里是金融市場的焦點關注。美國參議院和眾議院周三正式批準了7890億美元經濟刺激計劃，該救助方案是美國聯邦政府自二次世界大戰以來規模最大的經濟刺激計劃。參眾兩院未來幾天可能會進行投票最終批準該經濟刺激方案，并提交給總統奧巴馬簽署。

　　其次面對美國經濟問題的爭論與嚴重局面，外匯市場以及金融市場更加關注救市政策對匯率的影響，直接觀察時經濟指標的變化，進而美國1月零售銷售意外上升1%，為7個月來首次上升，主要受到節日之后打折促銷推動，但是卻未深受衰退打擊的美國經濟帶來一線樂觀預期。美國商務部公布1月整體零售銷售增長1%，12月修正后為下降3%，初值為下降2.7%，1月零售銷售增幅是2007年11月以來最大；扣除汽車和零件的零售銷售增長0.9%，12月為下降3.2%，降幅創下紀錄，初值為下降3.1%；這一數據的變化市場認為是之前一個月出現極度疲軟的數據后的反彈，該數據緩解了市場不安和緊張心理，零售銷售好于預期有利于美元信心穩定。但是之后全美不動產協會數據顯示，2008年第四季美國都市地區的獨棟成屋售價較2007年同期下降12.4%，第四季樓房出現的困難銷售或提前止贖和虧損出售占了該季交易的45%。另據美聯儲的一項報告顯示，鑒于股票與房屋價格不斷下降因素，美國家庭財富08年大幅縮水，其中較富裕的家庭以及將退休的人士財富受損最嚴重。而2004年至2007年期間因經濟好轉所獲的家庭財富大幅增加，近來財富銳減趨勢可能對即將退休的富有嬰兒潮人士帶來沖擊，尤其新近退休的人士受損最嚴重，因為這些人群是人口統計群體往往擁有最高凈資產的人群。預計2007年至2008年10月期間平均資產凈值下降22.7%，家庭收入中值適度的下降17.8%，顯示出現收入下降的人群主要聚集于較富裕的家庭。2004年至2007年期間償還貸款支出超過家庭收入40%的家庭份額增長2.5%至14.7%，為購買二套房而貸款是2004年至2007年期間推升家庭債務增長的一個主要因素。

　　最后是從對匯率有更為敏感影響的數據看，美國財政部發布的2009財年前4個月預算赤字達到創紀錄的5690億美元，其中1月聯邦預算赤字為838.2億美元，去年同期為盈馀178.4億美元，美國巨額財政壓力可能將損及總統奧巴馬復蘇經濟的能力。市場預計2009財年全年聯邦預算赤字可能達到1.6萬億美元，而這還不包括奧巴馬政府經濟激勵方案的7890億美元支出。2009年1月預算支出增至3099.2億美元，遠高于2008年1月的2373.8億美元，且其中大部分用于不良資產救助計劃以及住房和經濟復蘇法案。2009財年前4個月的預算支出總計1.343萬億美元。雖然其后美國商務部的單月貿易逆差數據并不高，1月份僅為415.8億美元，但是財政赤字的陰影強于利好數據，美元維持信心占據重要意義，美元穩定的觀察與思考愈加寬泛并具有組合考量。

　　2、全球利率低迷之中的困惑與壓力難以消除。雖然美元利率已經先于其他貨幣體進入零利率，但是其他貨幣追趕的節奏在逐漸加快，其中包括本周的瑞典央行下降100點，利率水平為1%，是15年來瑞典利率的最低水準。瑞典央行從去年10月開始下降利率，當時利率水平為4.75%，但隨后基于經濟形勢的變化而加快下降速度與幅度，特別是今年瑞典面臨-1.6%的經濟增長預期，瑞典央行更為關注經濟前景。面對全球隨從與追逐美元利率以及國際經濟環境的趨勢，利率水平的低迷帶來貨幣價格的難以確定和錯亂復雜。然而回想2001-2003年美聯儲下降利率導致利率超低階段的利率水準，實際對經濟的刺激作用是相當有限的，而在一定程度上抑制了投資情緒和投資信心，反之不利于價格的回升與正常，伴隨美元利率下降帶來美元貶值周期。相反在美聯儲反轉從2004年開始上升利率卻帶來美國以及全球經濟的普遍穩定上升，這些需要市場分析與觀察時考量理論與現實的變異、脫離與修正，并不能簡單用傳統理論指導和分析現實，而美國經濟金融的高端已經事先掌握了這種變化的心理以及狀況，實際在借助輿論和理念調整自我。因此簡單利率眼前現象的思考需要加入長遠前景的預期評估，更為綜合、全面的預期未來，而不能羅列歷史預期未來，必須修正觀念預期未來。全球低利率水平的“攀比”之中，有主動謀略者，也有無奈隨從者，更有刻意追隨者，而自主對于自我或全球都顯得更為重要和緊迫，俄羅斯的利率對策有值得思考與借鑒的角度。

　　3、投資避險技術短期因素推高黃金價格且觀望美元。觀望外匯市場的重要參數??黃金價格也已經脫離傳統理論連接的預期水準。尤其是去年至今黃金價格無論從避險應對危機角度，或地緣政治風險層面，黃金價格并沒有依據傳統理論上行；相反在全球危機壓力以及經濟環境變量之中卻脫離理論界定的作用逆市上行，一周里環境價格突破900美元關口、突破950美元關口，上漲幅度加快，市場分析放置到美國股票暴跌，甚至再度破8000點作為理由；但是回想美國股票去年連續破關口也未能拉動黃金價格，似乎這種論點過于簡單了。黃金價格的高漲表面值得觀察的是儲備和購買黃金趨勢，這不僅預示黃金魅力沒有喪失，相反更提示我們關注長遠，并非眼前，其中也包括石油價格與石油儲備之間的變化觀察。黃金價格折射的思考不是價格，而是策略乃戰略，作為最發達的世界第一經濟大國和金融大國，如此有經驗和精明的國家，難道會向金融市場評估的未來風險而不顧，去做市場已經估量到的風險結果嗎？市場已經估量到的美元風險或許恰恰將不會是風險，市場能夠估計到的美國金融高端、前瞻乃主宰一定更加就估計到了。因此市場需要防范的不是一說再說的風險，而是不說乃突發的風險，而這種風險是由跡象可以觀察和思考到的。

　　面對全球金融市場前所未來的變化與調整，超規律帶來挑戰、超理論帶來風險、超價值帶來戰略，投資者需要需要綜合、理性和全面評估與考量。

　　筆者依然預期美元繼續尋求貶值，以利于自我調整與控制。未來美元兌歐元匯率將快速突破1.30-1.40美元區間，強化繼續推進貶值的條件與輿論。而從貨幣競爭看，歐元升值的風險將愈加不利于歐元貨幣合作基礎以及長遠協調。相反美元兌日元匯率將逐漸升值，日元貶值的自我意愿、周期順行以及合作兼顧將值得關注，價格水平逐漸回歸95-100日元。英鎊匯率將繼續有上行1.50美元可能，但不是趨勢性反轉，而是技術性調整和修正。其他貨幣組合、搭配于美元主導和需求之中。