這份來自12家地區聯邦儲備銀行的報告指出，從1月份至2月下旬，美國經濟形勢進一步惡化。其中的10家地區聯邦銀行在所在地區出現了“經濟不景氣現象甚至是下滑”。褐皮書是在美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議于3月17日至3月18日召開之前發布的，該報告是對經濟形勢的觀察性總結。
美聯儲表示：“從各地區聯儲的情況來看，短期內經濟形勢不容樂觀，預計美國經濟在2009年年底或2010年年初才有望明顯復蘇。”
褐皮書印證了華爾街分析師對美國經濟前景的預期。2008年第四季度美國國內生產總值(GDP)折合成年率為下降6.2%，為1982年的經濟衰退以來最嚴重的滑坡。高盛的經濟學家們預計，2009年第一季度美國GDP可能下降7%，第二季度將下降3%，進而導致失業率進一步上升。
美聯儲稱，令人擔心的是，有跡象顯示，經濟滑坡的影響正在往制造業和金融服務業之外蔓延，許多非金融服務業的活動顯著下降，企業廣泛裁員。
美聯儲稱，與此同時，消費者在渡假、外出就餐以及汽車等非必需品方面的支出持續疲軟，而舊金山地區尤其嚴重。據該地區報道，其旅游業出現急劇萎縮，而飯店業也是遭遇了廣泛的倒閉和裁員。
褐皮書還顯示，甚至像醫療保健這種抵御衰退能力較強的行業都感受到了“寒意”，據醫療服務供應者稱，看病患者總數出現下滑，這也在一定程度上導致非急癥手術次數在里奇蒙德、明尼阿波利斯以及舊金山等地區的下降。新車和輕型卡車銷量形勢仍然非常低迷。多數轄區的住房市場依然處在停滯狀態，與此同時，抵押貸款需求依然受到抑制。住房價格繼續下跌，部分轄區跌幅達到兩位數，且跌勢幾乎或根本沒有減緩的跡象。
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