沒什么能阻擋英格蘭銀行決定將利率調(diào)到一個(gè)歷史新低——哪怕過去六個(gè)月來的連續(xù)降息效果委實(shí)有限，哪怕惡性通脹的苗頭開始隱隱浮現(xiàn)。

　　3月5日，在經(jīng)過兩天的會(huì)議討論后，不出市場(chǎng)所料，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)宣布再次降息0.5%，基準(zhǔn)利率降到0.5%。

　　此外，英國(guó)央行決定正式開始啟動(dòng)750億英鎊的貨幣定量寬松計(jì)劃，以期通過加大市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量來推動(dòng)銀行貸款。定量寬松貨幣政策就是在利率接近或者達(dá)到零的情況下，中央銀行又繼續(xù)向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性。此前，定量寬松政策從未被英國(guó)政府用過。

　　45分鐘之后，同樣的決定也從法蘭克福傳出：歐洲央行降息0.5%，基準(zhǔn)利率調(diào)整至2%。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝隨后發(fā)表的講話顯示，不排除再次降息。

　　信貸市場(chǎng)迄今仍是死水一潭，流動(dòng)性枯竭；實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域正發(fā)出越來越多絕望的求救聲。降息手段的市場(chǎng)效果還未展現(xiàn)出來，傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)貨幣英鎊卻已面臨跌破歐元的境況，而歐元則面臨實(shí)實(shí)在在的分裂危險(xiǎn)。

　　英國(guó)利率手段用盡

　　某跨國(guó)金融集團(tuán)一位莫姓投資分析師在接收記者采訪時(shí)正等待聆聽特里謝講話，一旦后者表示出再次降息的預(yù)期，他就要指示操盤手拋售手中歐元。他相信英鎊將暫時(shí)企穩(wěn)，因利率已無再降空間。

　　“英國(guó)央行的利率已經(jīng)到底了，不可能比現(xiàn)在更低，”這位分析師說，“以現(xiàn)在的局勢(shì)，降息對(duì)恢復(fù)流動(dòng)性也根本起不了多大作用。”

　　從去年10月至今，英國(guó)央行已連續(xù)6次降息。但是來自英國(guó)最大的雇主組織——英國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)的調(diào)查卻顯示：企業(yè)從銀行獲得貸款的渠道仍繼續(xù)縮窄。隨著利率接近零，央行試圖利用這種手段降低貸款成本以刺激經(jīng)濟(jì)的努力，迄今難見成效。

　　降息措施宣布后，在英國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)(CBI)致媒體的新聞稿中，其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥卡弗蒂（IanMcCafferty）表示，持續(xù)降息作為刺激經(jīng)濟(jì)的手段，效果正越來越差。“雖然最新的削減將幫助支持企業(yè)和消費(fèi)者信心，卻不太可能對(duì)改變信貸供應(yīng)局面產(chǎn)生重大影響。”他說。

　　在各大金融機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告中，超過半數(shù)意見認(rèn)為，繼續(xù)降息已經(jīng)毫無意義，效果還可能適得其反——一方面壓縮銀行盈利，導(dǎo)致信貸市場(chǎng)進(jìn)一步干涸并緊縮；另一方面會(huì)令英鎊更脆弱。

　　除了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，由于市場(chǎng)一直預(yù)期英國(guó)央行將推出更低利率，加速了幾個(gè)月來英鎊在國(guó)際市場(chǎng)匯率的迅速下滑。隨著定量寬松計(jì)劃開始實(shí)施，市場(chǎng)開始擔(dān)心英鎊會(huì)跌破歐元。

　　不過，一些英國(guó)金融業(yè)資深人士對(duì)此不以為然。英國(guó)國(guó)際金融服務(wù)協(xié)會(huì)亞洲區(qū)資深顧問白樂威(DavidBrewer)在接受本報(bào)采訪時(shí)就指出，相比英鎊兌美元的匯率一度高達(dá)1∶2的歷史，現(xiàn)在的英鎊匯率確實(shí)跌了不少，但相信英鎊將緊隨歐元，與美元匯率保持在1∶1.45左右。這位曾擔(dān)任倫敦金融城市長(zhǎng)的前保險(xiǎn)業(yè)專家指出：英鎊的底線就是和歐元保持同樣強(qiáng)勁程度的貨幣地位。

　　“定量寬松”：加大貨幣供應(yīng)量

　　最近一周以來，整個(gè)金融市場(chǎng)都在討論英國(guó)財(cái)相達(dá)林即將推出的定量寬松計(jì)劃，買公司和政府債券，以提高現(xiàn)金數(shù)額和信貸流經(jīng)濟(jì)。在正式?jīng)Q定公布之前，市場(chǎng)上廣為流傳的消息是：新錢的規(guī)模將高達(dá)1000億-1500億英鎊。法國(guó)巴黎銀行駐倫敦的經(jīng)濟(jì)學(xué)家AlanClarke認(rèn)為，投放市場(chǎng)的這筆巨款預(yù)計(jì)將以每月50億到100億英鎊的速度，然后加快步伐，在數(shù)月內(nèi)全部推出。

　　英國(guó)媒體在2月份就發(fā)現(xiàn)，英國(guó)央行正要求財(cái)政部批準(zhǔn)推出定量寬松的貨幣政策。英國(guó)央行希望通過收購(gòu)金融資產(chǎn)，如政府債券和公司債券，為商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)提供“新”的流動(dòng)資本。

　　據(jù)受訪者介紹，實(shí)際上英國(guó)央行已經(jīng)開始使用非傳統(tǒng)的政策工具，通過出售國(guó)庫(kù)券獲得的資金，上個(gè)月開始大幅購(gòu)買商業(yè)票據(jù)，以緩解信貸市場(chǎng)資金緊張的局面。

　　根據(jù)馬斯特里赫特條約，歐盟成員國(guó)不得通過加印鈔票的方式籌措公共赤字缺口。這也是為什么英國(guó)央行決定采用購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)政府債券的方式，而不是直接由政府提供新鈔。

　　英國(guó)央行在宣布啟動(dòng)定量寬松政策時(shí)強(qiáng)調(diào)，定量寬松有時(shí)被“錯(cuò)誤地”理解為印鈔機(jī)，但實(shí)際上央行將不會(huì)印新鈔票來擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，而是“創(chuàng)造”新的資金，在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買中長(zhǎng)期政府債券和企業(yè)債券。

　　從理論上來講，金融機(jī)構(gòu)把債務(wù)賣給了政府，意味著它們會(huì)有大筆新資金進(jìn)賬，可以貸款給企業(yè)、購(gòu)房者和消費(fèi)者。

　　白樂威認(rèn)為，此舉是英國(guó)政府邁出的非常積極的救市新步伐，實(shí)際上是“拿走”銀行的壞賬，這就使銀行可以盡快重新開始正常運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)避免整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入更深更持久的衰退至關(guān)重要。

　　但記者采訪到的Investec公司一位分析師指出，市場(chǎng)擔(dān)心這套提高國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的措施是否會(huì)有效果。主要風(fēng)險(xiǎn)在于，首先，由政府購(gòu)買的公司債券可能會(huì)違約；其次，在目前的狀況下，銀行拿到錢之后可能會(huì)選擇囤積現(xiàn)金，而不是加快放貸；第三，大量新錢入市可能進(jìn)一步削弱英鎊。

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，定量寬松政策是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。如果銀行仍然不愿貸款，危機(jī)將持續(xù)。就像10年前在日本的情況。日本央行1990年通過定量寬松計(jì)劃時(shí)，已經(jīng)下調(diào)利率到零，但效果卻相當(dāng)有限，日本陷入長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)低迷。

　　不過，令英國(guó)決策者鼓舞的是，日本政府上周表示，正考慮再次采用定量寬松手段。歐洲央行亦有此意，正在觀望評(píng)估階段。

　　惡性通脹隱現(xiàn)

　　但是，與定量寬松的貨幣政策不相稱的是：英國(guó)已經(jīng)開始顯現(xiàn)惡性通貨膨脹的苗頭。

　　華裔移民薩麗剛剛在香港呆了兩個(gè)月，3月返回英國(guó)后第一次去超市買菜就大吃一驚：以前0.6-0.8英鎊一根的黃瓜，現(xiàn)在要1.29鎊；走之前1鎊一盒（15顆）的雞蛋，現(xiàn)在是1.49鎊。不單是這些，蔬菜水果和鮮肉類食品幾乎全線上漲。

　　雖然官方公布的通貨膨脹率現(xiàn)在遠(yuǎn)低于調(diào)控目標(biāo)2%，英國(guó)老百姓們卻發(fā)現(xiàn)，超市里的蔬菜水果和肉類等食品越來越貴。一些*退休金生活的老人甚至開始考慮囤貨，在《泰晤士報(bào)》的讀者留言版里，一些人開出了自己計(jì)劃的日用品囤貨單，用過來人的口氣說：“看吧，用不了多久，物價(jià)就會(huì)飛漲到讓你目瞪口呆。”

　　記者5日收到的英國(guó)零售商協(xié)會(huì)（TheBritishRetailConsortium，BRC）最新報(bào)告顯示，今年頭兩個(gè)月，英國(guó)食品價(jià)格分別上漲7.5%和9%，其中，牛、羊、豬等鮮肉價(jià)格，在過去12個(gè)月已分別上漲19%、38%和75%。

　　自去年9月以來，英鎊嚴(yán)重貶值，已失去最高點(diǎn)時(shí)1/3的國(guó)際貨幣價(jià)值，導(dǎo)致那些需要大量從國(guó)外進(jìn)口的蔬果類食品價(jià)格上揚(yáng)。那么，為何本國(guó)出產(chǎn)的鮮肉類商品漲幅更加驚人？BRC總干事羅伯遜（StephenRobertson）認(rèn)為，同樣是因?yàn)?a href=http://hadtohappen.com/gbp>英鎊貶值，導(dǎo)致英國(guó)產(chǎn)肉類對(duì)國(guó)外買家更具吸引力，出口量大增，推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲。

　　媒體廣告一向是經(jīng)濟(jì)最靈敏的風(fēng)向標(biāo)。3月4日，英國(guó)最大的商業(yè)電視臺(tái)獨(dú)立電視臺(tái)（ITV）發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2008年度總收入1.67億英鎊，同比下跌41%；并預(yù)計(jì)今年一季度廣告收入凈額將下降17%。ITV總裁當(dāng)天宣布緊縮開支計(jì)劃，裁員600人，并出售旗下部分資產(chǎn)。ITV所占觀眾份額為23.2%，廣告銷售額占整個(gè)英國(guó)電視廣告市場(chǎng)43.8%。

　　市場(chǎng)被前所未有的悲觀情緒籠罩，普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)提醒其所有的英國(guó)客戶，要預(yù)備企業(yè)可以承受今年GDP下行5%的風(fēng)險(xiǎn)。

　　歐盟債務(wù)炸彈

　　歐元區(qū)也已經(jīng)變得空前脆弱。

　　“英國(guó)可能已經(jīng)不是情況最糟的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家了。”英國(guó)皇家國(guó)際事務(wù)研究所高級(jí)研究員、前歐盟經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅希教授（VanessaRossi）對(duì)本報(bào)記者說，“德國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能比英國(guó)更糟。”

　　羅希教授指出，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)出口非常依賴，出口約占GDP的50%，與日本非常類似，目前日本已出現(xiàn)大規(guī)模出口下降，尤其是汽車和投資設(shè)備方面。過去，德國(guó)出口銷售增長(zhǎng)的大部分是在東歐和中亞，但現(xiàn)在這些地區(qū)正受到由全球信用危機(jī)和貿(mào)易支付差額等問題帶來的非常嚴(yán)峻的影響。

　　而德國(guó)經(jīng)濟(jì)的不佳表現(xiàn)，必將影響到其它歐盟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和信心，從而使市場(chǎng)對(duì)歐元的境況更加感到擔(dān)憂。

　　“歐洲許多國(guó)家都面臨很嚴(yán)重的外債和財(cái)政赤字，在歐元區(qū)的西班牙也存在著嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，而且可能震撼到歐盟，” 羅希教授說，“全部加起來，風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的規(guī)模達(dá)到數(shù)百億歐元，因此歐盟外部和內(nèi)部都存在著隨時(shí)可能引爆的炸彈。”