3月23日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納當(dāng)天宣布了一項(xiàng)收購(gòu)“有毒資產(chǎn)”的“公私協(xié)同投資計(jì)劃”的計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，美國(guó)財(cái)政部將聯(lián)合美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司，以及私人投資者一起購(gòu)買(mǎi)總值高達(dá)1萬(wàn)億美元的銀行“有毒資產(chǎn)”。在此之前，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局18日表示，將購(gòu)買(mǎi)價(jià)值超過(guò)1萬(wàn)億美元的政府擔(dān)保的債券，努力使美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退。聯(lián)邦儲(chǔ)備局已經(jīng)投入7500億美元購(gòu)買(mǎi)按揭貸款擔(dān)保的債券，還投入3000億美元購(gòu)買(mǎi)政府長(zhǎng)期債券。受美國(guó)“定量放松”的影響（也就是通常所說(shuō)的“印鈔票”），近期美元指數(shù)大幅下挫。

　　美聯(lián)儲(chǔ)率先啟動(dòng)“印鈔票”，會(huì)導(dǎo)致美元短期內(nèi)貶值。理由包括：其一，這會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)美元的供給急劇增加；其二，美國(guó)流動(dòng)性的改善，提振了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心，風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的減少，避險(xiǎn)資金的流入就會(huì)減少；風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的投資者就拋售美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入其他資產(chǎn)。

　　但貶值并非趨勢(shì)性，就中期而言，美元仍然會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)，美元的未來(lái)走勢(shì)是“外升內(nèi)貶”。就全球而言，經(jīng)濟(jì)的急速衰退不僅僅發(fā)生在美國(guó)，其他的經(jīng)濟(jì)體同樣面臨經(jīng)濟(jì)的衰退。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比美國(guó)將更加遲緩，其銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加以及東歐國(guó)家與日俱增的財(cái)政壓力，對(duì)歐元區(qū)而言，要解決這些問(wèn)題唯有效仿美聯(lián)儲(chǔ)，將利率降到零附近，啟動(dòng)“定量放松”（即“印鈔票”），同時(shí)采用向受困的金融機(jī)構(gòu)和非金融類企業(yè)不斷注資。未來(lái)將不再是美國(guó)“印鈔票”，而是全球主要經(jīng)濟(jì)體“印鈔票”。

　　“印鈔票”的啟動(dòng)使得“去杠桿化”的趨勢(shì)將逐步終止。由于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都進(jìn)行了貨幣增發(fā)，當(dāng)前的全球貨幣體系并沒(méi)有受到?jīng)_擊。由于歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更多地依賴于中高端制造業(yè)的恢復(fù)，需要美國(guó)引領(lǐng)的消費(fèi)復(fù)蘇；因此歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更多地依賴美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。由于美國(guó)經(jīng)過(guò)一輪“過(guò)度的消費(fèi)”，此時(shí)已經(jīng)是“國(guó)貧民窮”，經(jīng)濟(jì)的重新發(fā)動(dòng)依賴于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，即在奧巴馬政府新能源政策和高科技政策的引導(dǎo)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入依*科學(xué)技術(shù)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軌道。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型會(huì)使以制造業(yè)為主體的歐元區(qū)和日本復(fù)蘇更為緩慢。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是率先走出困境，因此，美元在中期內(nèi)將進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　未來(lái)美國(guó)、歐元區(qū)和日本都將通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)彌補(bǔ)當(dāng)前流動(dòng)性的不足，由于美元、歐元和日元的影響力，必將激活全球的貨幣流動(dòng)性。流動(dòng)性被激活，信貸市場(chǎng)也會(huì)重新恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)也將經(jīng)過(guò)調(diào)整后逐步復(fù)蘇。同時(shí)，美元從其他經(jīng)濟(jì)體中撤離的步伐將會(huì)停止，從而有利于遏制全球其他經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)一步惡化。從此角度來(lái)看，這種救助短期對(duì)全球是福。但通過(guò)增發(fā)貨幣的方式使全球金融市場(chǎng)短期得以救助和經(jīng)濟(jì)衰退得以遏制，它會(huì)給全球留下后遺癥。因?yàn)樵谌�球面臨經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣當(dāng)局通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)彌補(bǔ)“去杠桿化”帶來(lái)的流動(dòng)性不足，它面臨的是全球在吸收它們?cè)霭l(fā)的貨幣，這么大量的投放貨幣，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)一旦開(kāi)始步入復(fù)蘇，金融市場(chǎng)重新被激活，那么貨幣供應(yīng)量的增加必然會(huì)帶來(lái)全球性的通貨膨脹（當(dāng)然通貨膨脹的程度依賴于未來(lái)各經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣進(jìn)行收縮的程度），因此所有的幣種都面臨對(duì)內(nèi)貶值的傾向。

　　綜上分析，美元的未來(lái)走勢(shì)將呈現(xiàn)“外升內(nèi)貶”。隨著“印鈔票”在各經(jīng)濟(jì)體的逐步啟動(dòng)，金融危機(jī)在未來(lái)較短的時(shí)間內(nèi)將得以控制，但隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整仍然將持續(xù)3-5年，全球“印鈔票”的結(jié)果能緩解經(jīng)濟(jì)下降的程度，但并不能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的周期。就大宗商品而言，一方面由于全球貨幣的“定量放松”會(huì)加大大宗商品上漲的動(dòng)力；商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)攀升，但空間將受到抑制，美元的走強(qiáng)和美國(guó)實(shí)施的新能源和高科技政策會(huì)抑制其繼續(xù)攀升的空間；同時(shí)，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)體在“印鈔票”之后又會(huì)收縮流動(dòng)性，并不會(huì)放任流動(dòng)性的泛濫。因?yàn)槲鞣浇?jīng)濟(jì)體對(duì)“通貨膨脹”的容忍程度要小于對(duì)“通縮”的容忍程度。