上周三,美聯(lián)儲(chǔ)宣布了包括購(gòu)買3000億美元長(zhǎng)期國(guó)債在內(nèi)的定量寬松政策。當(dāng)天,美國(guó)10年期的國(guó)債收益率從前一日的3.01%暴跌至2.53%,5年期國(guó)債收益率從1.97%暴跌至1.57%,美聯(lián)儲(chǔ)的決定似乎起到了立竿見(jiàn)影的效果。然而,這一現(xiàn)象的維持時(shí)間極短,從上周四起,美國(guó)10年期國(guó)債的收益率開(kāi)始逐步出現(xiàn)回升。

　　3月25日的美國(guó)5年期國(guó)債拍賣的情況出乎市場(chǎng)預(yù)料的糟糕,340億美元的拍賣規(guī)模創(chuàng)下了該期限國(guó)債拍賣的歷史記錄,但需求卻低于平均水平,其中標(biāo)利率為1.849%,遠(yuǎn)高于發(fā)行前交易中的1.798%。受此影響,美國(guó)5年期和10年期國(guó)債的收益率出現(xiàn)飆升,5年期和10年期國(guó)債的收益率水平分別達(dá)到1.842%和2.788%的高位。

　　國(guó)債市場(chǎng)的反應(yīng)無(wú)疑為美聯(lián)儲(chǔ)降低長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)利率,從而降低抵押信貸市場(chǎng)利率的努力蒙上了一層陰影,尤其是當(dāng)其宣布在25日購(gòu)買了75億美元的國(guó)債之后,這一市場(chǎng)表現(xiàn)結(jié)果更是令人失望,讓人不由懷疑美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定長(zhǎng)期利率的能力。事實(shí)上,假如將時(shí)間回溯到2008年底,在美聯(lián)儲(chǔ)決定降息至零利率區(qū)間后,5年期和10年期長(zhǎng)期國(guó)債的利率曾經(jīng)分別達(dá)到1.25%和2.05%的低位,而這距離這次美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買長(zhǎng)債決定后收益率所到達(dá)的低點(diǎn)還有相當(dāng)大的差距。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)買長(zhǎng)債舉措才剛剛開(kāi)始,我們也更需要跟蹤其未來(lái)的舉措和市場(chǎng)的相關(guān)反應(yīng)來(lái)確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)是否依然能夠如預(yù)期一般降低長(zhǎng)期國(guó)債的利率水平。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)不能夠通過(guò)購(gòu)買國(guó)債成功穩(wěn)定長(zhǎng)期利率水平的話,也將會(huì)為美國(guó)房地產(chǎn)以及信貸市場(chǎng)的復(fù)蘇前景蒙上一層陰影。