在金融市場探底的過程中，投資者的避險(xiǎn)情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好也加大了博弈的力度，避險(xiǎn)貨幣美元近期波動(dòng)加劇。4月1日，美國兩大汽車巨頭瀕臨破產(chǎn)的消息對市場沖擊余波未去，東京匯市上美元兌日元在前夜上漲后繼續(xù)走高，但上漲有限。美元指數(shù)到17點(diǎn)上漲至85.78，高于前一交易日收盤的85.47。

　　3月30日美國政府汽車業(yè)工作小組否決了通用汽車和克萊斯勒兩大汽車公司的重整計(jì)劃，并警告兩家公司均有可能被置于破產(chǎn)程序以削減債務(wù)。這個(gè)消息讓市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心大幅動(dòng)搖，避險(xiǎn)情緒上升。當(dāng)日紐約匯市上美元上揚(yáng)，歐元從上周觸及的兩個(gè)月高點(diǎn)1.37美元上方持續(xù)回落，跌破了1.32美元。而美元指數(shù)也從開盤的85.33上漲到85.75點(diǎn)。

　　一位在廣州的外資行交易部門主管3月31日表示，“近期美元無論是上漲還是下跌，一天之內(nèi)的趨勢都沒有可持續(xù)性，而短期內(nèi)這種復(fù)雜的波動(dòng)無法指出美元未來的方向�！�

　　該主管認(rèn)為，由于外匯市場流動(dòng)性較12個(gè)月前大幅減少，因此稍有大的資金流動(dòng)就會(huì)擴(kuò)大外匯市場的波動(dòng)性。

　　另一位在上海的私募基金的外匯交易員則表示，未來一兩個(gè)月內(nèi)美元都將保持震蕩的態(tài)勢，美元指數(shù)將在80-88之間震蕩。

　　從今年前三個(gè)月的美元指數(shù)走勢看來，美元在一片看貶聲中顯得尤為頑強(qiáng)。3月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布購買2-10年期長期國債，讓市場對美元貶值擔(dān)憂加劇，美元指數(shù)在兩個(gè)交易日內(nèi)從86.79暴跌至83.74。但此后美元又顯示出回光反照的跡象，近一周內(nèi)美元且跌且升，又站回85點(diǎn)上方。

　　另一方面，在銀行業(yè)持續(xù)爆出危急信號的影響下，另一主要貨幣歐元顯示出更為糟糕的局面。美聯(lián)儲(chǔ)宣布購買長期國債后，投資者曾預(yù)期歐洲央行也將效仿英美，但歐洲央行總裁特里謝周一表示，尚未作出這樣的決定。市場預(yù)計(jì)歐洲央行在購買長債上面臨不可操作性，而只能再次降息以刺激信貸。

　　“未來三個(gè)月內(nèi)，歐元對美元的貶值空間十分大，而美元將維持強(qiáng)勢波動(dòng)。”中國銀行(601988,股吧)金融市場部分析師石磊認(rèn)為，長期來看美元將會(huì)走弱，而近期美元上漲主要受避險(xiǎn)情緒的影響，“打個(gè)不太恰當(dāng)?shù)谋扔鳎�目�?a href=http://hadtohappen.com/fx/>美元就像在垂死掙扎。”

　　巴克萊資本的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)希望維持低利率來支持經(jīng)濟(jì)，美元將在長期走向弱勢。

　　資金轉(zhuǎn)向

　　石磊表示，現(xiàn)在“美元的短期波動(dòng)不再是看點(diǎn)，背后的資金流向已成為市場真正關(guān)注的焦點(diǎn)”。他認(rèn)為，一些跡象已表明資金開始流出美國，流向新興市場。

　　此前，投資在外的美元資金在金融危機(jī)下大規(guī)模撤離新興市場，并引起新興市場國家的股市大跌和貨幣的大幅度貶值。但在金融市場走向恢復(fù)的過程中，一部分避險(xiǎn)資金開始重生風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　中金公司在3月30日的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中表示，新興亞洲金融市場最近漸見回穩(wěn)，資金重新流入?yún)^(qū)內(nèi)、匯率及股市止跌回升。

　　資金重新流入的跡象包括貨幣匯率和股市顯著上升，融資環(huán)境得到改善。韓國3月股市收漲13.5%，創(chuàng)下2001年11月以來最大單月漲幅；截至3月27日韓元上漲近17%；韓國資本及金融賬自去年9月以來首次錄得凈流入，今年1月份凈流入49億美元；韓國在3月售出52億美元國債，高于1-2月的總和，而印尼政府在3月末銷售的17.5億美元政府債得到了超過4.5倍的認(rèn)購倍數(shù)。同樣的跡象也在香港顯示出來：資金的流入引起香港銀行間拆借利率低于美元利率20-40個(gè)基點(diǎn)；1美元兌港元的匯率多次觸及7.75水平。3月20日至今，金管局為壓低港元而向市場沽售了相等于53億美元的港幣。

　　美元的走弱同樣影響外資在中國的動(dòng)向。從上一周以來NDF市場對人民幣貶值預(yù)期開始消除，1日人民幣對美元一年遠(yuǎn)期價(jià)格在6.7780左右。

　　彭文生向記者表示，人民幣對美元8個(gè)月的持穩(wěn)很可能只是短期的現(xiàn)象，美元的走弱將令人民幣再現(xiàn)升值壓力。“目前中國面臨的資金流出和流入的壓力是平衡的。資金的流出并不如此前一些機(jī)構(gòu)預(yù)測的那樣嚴(yán)重，我們預(yù)計(jì)去年第四季度除對外直接投資以外的資本流出應(yīng)該在600萬美元以內(nèi)�！�

　　“假如全球經(jīng)濟(jì)沒有更長期更深程度的惡化，那么中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和美元的走軟將推動(dòng)資金流入中國。未來對資本流出中國的預(yù)期將會(huì)越來越弱，而資金流入壓力將會(huì)加速浮現(xiàn)�！迸砦纳�說。