受多頭獲利回吐打壓，上周(4月20日-24日)國際大宗商品延續震蕩調整之勢，并與弱勢美元同步回落。其中有色金屬和天然橡膠跌幅顯著，貴金屬則因避險需求升溫而強勁反彈。

　　弱勢美元提振商品乏力

　　上周，美元指數連續四日走低。德國企業信心指數好于預期鞏固了歐元區經濟可能觸底的可能；而歐美股市上揚也提振投資人風險意愿，美元需求也隨之消退。

　　一些分析師警告稱，市場人氣可能在未來幾日因銀行業新的跡象而惡化，投資者也非常擔憂會有超過一家的美國大型金融機構破產。盡管上周召開的七大工業國(G7)公報稱，全球經濟下滑的步幅已放緩，正出現一些穩定跡象，但經濟前景依然疲弱，下滑風險猶存。

　　就商品市場而言，在經歷了長達兩個月的強勢反彈之后，動力正在快速減弱。從最近美國公布的數據看，其3月份二手房銷量較2月份減少14萬套至457萬套，而上周首次申請失業救濟人數較前一周增至64萬人，持續領取失業救濟人數增至614萬人。這兩個最重要的經濟指標依然低迷，顯示經濟反彈的預期仍不可過分樂觀。

　　“經濟反彈或許存在一個上限空間，反彈速度不會持續很高。這一點使市場對工業品的熱情有所下降。”金鵬期貨副總經理喻猛國認為，市場擔心中國的良好形勢也會遭遇瓶頸，這從近4個月發電量上可以得到反映。政府對經濟的刺激并沒有引起民間資本擴張，很可能，中國的經濟復蘇依然要等待美國經濟反彈。

　　“中國因素”驅動力減弱

　　期銅大幅調整是“中國因素”驅動力減弱的例證。因為此前市場普遍認為，國內外銅價強勁反彈主要源于中國的大量補庫。而當中國采購告一段落后，銅價回調也在情理之中了。

　　但市場謹慎看待商品后市的理由還在于，政策面的驅動力在不斷消減。“短期來看，由于一季度經濟數據環比出現回升，所以在未來兩三個月內，管理層繼續出臺大規模刺激計劃的可能性不大，而來自政策方面的調整主要集中在前期提出的投資、消費以及產業振興等政策的具體細化和落實執行，這就使得來自于政策面的驅動力在不斷消減。”喻猛國還認為，在貨幣層面上，盡管各監管部門表明了不會控制貨幣信貸的鮮明立場，但隨著低風險政府項目貸款日趨飽和，未來銀行業信貸增長可能會有所收斂。這令商品反彈壓力更大。

　　“央行數據顯示3月份新增貸款高達1.89萬億元，一季度已達全年新增貸款目標的九成。盡管寬松的流動性環境將長期維持，但市場針對短期信貸增長過快的調控猜測不時出現。”世華財訊分析師張瑩認為，近階段的商品行情走勢與國內宏觀經濟預期聯動密切。她表示，如果把年初至今的商品行情視為去年秋季暴跌行情的大級別反彈，金屬和橡膠已初步達到反彈高點，后市若想再掀階段高點，還需要國內外宏觀經濟面明顯改善的配合。