受美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)非常規貨幣政策影響最大的市場之一就是Fed一度賴以實施干預措施的聯邦基金市場，讓銀行能夠借貸聯邦準備金的聯邦基金市場現在已大幅萎縮。體現準備金隔夜拆借成本的聯邦基金利率似乎正與其他相關市場脫鉤，該利率以前曾是短期利率的基準。

　　為了調節短期利率，Fed早已扭曲聯邦基金市場上的流動性，同時也扭曲了該市場的重要地位。聯邦基金市場失活也使經濟學家們失去了預測Fed未來政策趨勢的重要根據。

　　聯邦基金市場的問題要歸根于Fed：Fed以近乎零的利率大量供應流動性已經顛覆了聯邦基金市場的運行機制。巴克萊(Barclays Capital)指出，超額準備金自08年春季以來已增加兩倍。這意味著很多銀行不再需要從聯邦基金市場上獲得超額準備金，而當銀行需要更多的資金時，他們完全能夠從Fed直接獲得。同時，聯邦基金期貨也已失去其大部分功能，因為誰都知道Fed短期內不會改變政策。

　　獨立聯邦基金期貨交易員Lawrence Malato表示，聯邦基金期貨市場上還有一些交投，但是顯然不及幾年以前。他將這種情況與聯邦基金利率長期持穩的預期聯系起來。Malato表示，當市場認為Fed即將加息時，聯邦基金市場就會再次活躍起來，雖然他認為這將是很久以后的事情。

　　聯邦基金市場長期以來一直決定著其他短期利率。即使是在較為正常的時候，實際聯邦基金利率和Fed目標之間也存在著一些差異，所以，其他市場都會根據聯邦基金利率的變化來定價。

　　聯邦基金市場和回購市場的關系尤其緊密，銀行和其他機構在回購市場上借貸國債和資金，以實現交易頭寸融資。回購交易員通常先察看聯邦基金利率，然后再確定他們的基本利率，亦即一般抵押利率(General Collateral Rate)，具體交易的利率通常比一般抵押利率高一些。

　　現在似乎不需這樣了。巴克萊分析師Joe Abate表示，交易量萎縮意味著聯邦基金市場開始交易的時間較晚，所以回購市場參與者就需要自己尋找方向。Abate表示，還不清楚這會對回購利率產生什么影響，但是肯定會有影響。

　　研究機構Stone & McCarthy Research Associates的Ward McCarthy表示，鑒于聯邦基金利率和回購利率都處于最低點，他對脫鉤問題倒不那么擔心。兩種利率之間的差異沒有太大的影響。他是有道理的：例如，27日一般抵押利率報0.20%，聯邦基金利率在Fed制定的0%-0.25%區間的中間。這種差異小得可以忽略不計。

　　McCarthy表示，他認為回購市場的整體平穩倒更重要。金融危機帶來了很強的國債需求，這進而導致國債供給不足，使市場人士愿意打破常規獲得國債。

　　McCarthy表示，新規定提高了采取這種做法的成本；但更重要的是，在當前的巨額財政赤字背景下，可作為回購抵押品的國債很充裕，所以國債供給短缺問題幾乎不會出現。