歐債危機(jī)毒性蔓延 希臘違約得以喘息

　　原以為希臘救助方案塵埃落定會(huì)令歐債危機(jī)稍得喘息機(jī)會(huì)，但接二連三冒出的問(wèn)題似有歐債危機(jī)“烽煙再起”的跡象。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐元區(qū)狂轟濫炸貌似突然，實(shí)則具有其內(nèi)在邏輯性，同時(shí)反映出歐債危機(jī)正在不斷擴(kuò)散，“多米諾骨牌”大有接連倒下之勢(shì)。

　　穆迪5日發(fā)表聲明稱，鑒于葡萄牙同希臘情況相似，其亦可能進(jìn)一步提出援助請(qǐng)求，所以公司將該國(guó)長(zhǎng)期債券評(píng)級(jí)從之前的“Baa1”降至“Ba2”的“垃圾級(jí)”，前景維持負(fù)面。

　　7月2日，歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)決定，向希臘發(fā)放下一筆總額為120億歐元的援助貸款。更重要的是，會(huì)議宣布，各方正針對(duì)第二輪援助希臘方案進(jìn)行磋商。

　　這就讓希臘松一口氣，憑借7月到手的120億歐元援款及新一輪援助，有望安全渡過(guò)7月和9月兩波償債高峰期。然而，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并不買(mǎi)賬。標(biāo)普立即警告稱，假如歐盟以債務(wù)延期為基礎(chǔ)制定第二輪援助方案，則該機(jī)構(gòu)將視其為“選擇性違約”。

　　此外，穆迪還質(zhì)疑葡萄牙能否在2013年前將預(yù)算赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比例降至3%，這一比例在去年為9.1%。目前，另外兩大評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)和標(biāo)普對(duì)葡萄牙政府長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí)均為“BBB-”，為最低投資等級(jí)，比穆迪的最新評(píng)級(jí)高兩級(jí)。

　　可以預(yù)見(jiàn)，假如希臘最終得以進(jìn)行債務(wù)“軟重組”，無(wú)論采取何種方式，均將被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)定為實(shí)質(zhì)性債務(wù)違約。一方面，這將大幅提高歐元區(qū)外圍成員國(guó)國(guó)債收益率，使愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙等國(guó)融資更加艱難；另一方面，屆時(shí)這些捉襟見(jiàn)肘的國(guó)家步希臘后塵，同樣尋求新一輪援助，甚至要求效仿希臘進(jìn)行債務(wù)軟重組的可能性極大。

　　歐元區(qū)中率先步入“垃圾級(jí)”的希臘，目前評(píng)級(jí)為“Caa1”。國(guó)際銀行業(yè)者與保險(xiǎn)商將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日參加由國(guó)際金融協(xié)會(huì)舉行的會(huì)議。希臘政府官員6日表示，該國(guó)銀行業(yè)者愿意將政府債券展期，以作為歐盟援助方案的一環(huán)。

　　除已接受外部資金“輸血”的國(guó)家，歐債危機(jī)仍在向西班牙和意大利蔓延。目前由于西班牙銀行業(yè)在葡萄牙擁有超過(guò)1000億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口，葡萄牙債務(wù)危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)左右著西班牙銀行業(yè)的命運(yùn)。

　　盡管希臘議會(huì)順利通過(guò)了財(cái)政緊縮方案，并獲得新一輪援助貸款，但標(biāo)普日前表示，將把法國(guó)銀行業(yè)提出的希臘債務(wù)展期計(jì)劃視作“選擇性違約”，此次穆迪又宣布下調(diào)葡萄牙的評(píng)級(jí)，這些消息再度令投資者神經(jīng)緊繃。

　　研究評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上述一系列舉動(dòng)不難發(fā)現(xiàn)，歐債危機(jī)正從“起火點(diǎn)”希臘向其他歐元區(qū)成員國(guó)蔓延，多國(guó)評(píng)級(jí)遭降或前景不佳。一旦希臘發(fā)生實(shí)質(zhì)性債務(wù)重組行為，并傳導(dǎo)至愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)，多塊“多米諾骨牌”接連倒下的大勢(shì)恐難阻擋。

　　歐元能否力挽狂瀾 聚焦歐央利率決議

　　穆迪在周二尾盤(pán)宣布，將葡萄牙評(píng)級(jí)自Baa1下調(diào)至Ba2，前景至負(fù)面，穆迪表示下調(diào)葡萄牙評(píng)級(jí)是因?yàn)閾?dān)心其不能達(dá)到財(cái)政目標(biāo)。

　　周三歐元兌美元和日元觸及一周低位，因葡萄牙成為歐元區(qū)繼希臘之后第二個(gè)被穆迪降至“垃圾級(jí)”的國(guó)家，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期更多國(guó)家的評(píng)級(jí)可能會(huì)接連遭受下調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向周四的歐洲央行利率決議及會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)。

　　當(dāng)前，歐元區(qū)實(shí)力較弱的成員國(guó)正面臨償付能力危機(jī)，而持續(xù)至今的銀行業(yè)危機(jī)又使形勢(shì)變得更加復(fù)雜。德國(guó)對(duì)由納稅人埋單的紓困抱有敵意，這一點(diǎn)眾所周知。

　　事實(shí)上，希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭等經(jīng)濟(jì)體的“船”，主要是被不可持續(xù)的信貸驅(qū)動(dòng)型繁榮“推高的”；與此同時(shí)，金融監(jiān)管缺失助長(zhǎng)了過(guò)剩資金的再循環(huán)。繁榮的終結(jié)導(dǎo)致這些無(wú)法自由調(diào)整自身利率和匯率的國(guó)家遭受重創(chuàng)。

　　歐債憂慮仍舊是市場(chǎng)的焦點(diǎn)使得歐元困境難以擺脫，加之消息面的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，避險(xiǎn)貨幣收益外，金價(jià)、銀價(jià)繼續(xù)保持上揚(yáng)走勢(shì)。

　　若歐洲央行如預(yù)期加息，可能會(huì)對(duì)歐元帶來(lái)短時(shí)間的提振，支撐歐元反彈，但因市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)憂歐洲外圍國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題，加息帶來(lái)的提振作用還有待觀察，但若歐洲央行出人意料的按兵不動(dòng)，則歐元可能會(huì)出現(xiàn)快速的暴跌行情，建議密切關(guān)注。

　　葡萄牙債務(wù)違約保險(xiǎn)成本觸及歷史新高。Markit的數(shù)據(jù)顯示，葡萄牙5年期信貸違約掉期費(fèi)率升至935個(gè)基點(diǎn)，較周二收盤(pán)水平擴(kuò)大167個(gè)基點(diǎn)。這表明市場(chǎng)相信葡萄牙可能會(huì)發(fā)生違約。

　　此外，穆迪的這一舉動(dòng)，再度引燃了對(duì)歐債危機(jī)仍將擴(kuò)散的憂慮，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心，葡萄牙也將步希臘的后塵，最終將因面臨違約風(fēng)險(xiǎn)而再度尋求金援，甚至愛(ài)爾蘭也難逃一劫。

　　歐洲央行將于北京時(shí)間周四(7日)19：45公布利率決議，該行還將于北京時(shí)間20:30召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，接受調(diào)查的55位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期該行明日將上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)至1.50%，此外交易商預(yù)計(jì)，歐銀在未來(lái)的12個(gè)月將上調(diào)利率76個(gè)基點(diǎn)。

　　歐元目前的處境可謂“進(jìn)亦憂，退亦憂”，盡管歐洲央行周四加息近在咫尺，然而歐元區(qū)卻毫無(wú)喜氣可言。一方面，通脹持續(xù)走高，迫使歐洲央行不得不采取行動(dòng)，但加息可能將是二線國(guó)家疲弱的經(jīng)濟(jì)和銀行無(wú)法承受之重。另一方面，穆迪“適時(shí)”調(diào)降葡萄牙評(píng)級(jí)，似是提醒樂(lè)觀者歐債問(wèn)題仍是歐元阿喀琉斯之踵。

　　今天亞洲盤(pán)歐元徘徊在一周低位附近，乎沒(méi)有反彈希望，因?qū)�歐洲債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂蓋過(guò)歐洲央行加息預(yù)期的影響，本周市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)憂希臘債務(wù)危機(jī)恐將蔓延至其他高負(fù)債歐元區(qū)二線國(guó)家。

　　分析師相信，央行會(huì)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)具體運(yùn)行情況，避免政策過(guò)度收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大的影響。未來(lái)的政策應(yīng)會(huì)平衡運(yùn)用價(jià)格工具和數(shù)量工具，而上調(diào)存準(zhǔn)的頻率或降低。