上周末，原商務(wù)部副部長、現(xiàn)任中國國際交流中心秘書長魏建國說：“為了防范風險，中國不會再急于買入歐債。中國已經(jīng)買了很多歐債(大約占外匯儲備的1/4左右)，如果歐元下跌，中國將出現(xiàn)巨額虧損。歐洲到底怎么走，只能由其自己定，中國能做的很有限”。
 
　　這是一次微妙而明確的表態(tài)。筆者認為，這是個正確的決定，當然也是痛苦的決定——不買歐債，美債也不能多買，中國的外匯儲備買什么？
 
　　歐元從上周五下午開始出現(xiàn)破位下跌走勢，雖然當晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)極差，遠遠低于預期，但歐元在短暫反彈后仍然下跌，這預示著歐元將向震蕩市的下軌*攏，很可能在本周跌破14000整數(shù)關(guān)。
 
　　歐債危機的本源是歐元區(qū)競爭力的持續(xù)下降。以前這種競爭力下降的趨勢僅僅表現(xiàn)在二三線國家，而在歐債危機被一次次進行施救之后，歐元區(qū)一線國家也出現(xiàn)明顯的疲態(tài)。8月歐元區(qū)核心國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)出了極負面的預警，包括德國8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為50.9，預期為52.0，是2009年9月以來最低。法國8月的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)更差，只有49.1。德法兩國的數(shù)據(jù)說明，歐元區(qū)最強大的兩個國家實體經(jīng)濟的增長率已經(jīng)近零。雖然我們不能得出德法兩國是被希臘這樣的國家拖下水的——救人的人被拖下水很正常——結(jié)論，但德法兩國已經(jīng)沒有余力救助歐元區(qū)二三線國家，則是事實。而沒有了德法兩國經(jīng)濟支撐的歐元區(qū)，會發(fā)生什么事是可以預期的，強勢歐元則是不能預期的。
 
　　歐債危機必然真實發(fā)生的第二個原因是施救方案不切實際。歐債危機的源頭是絕大多數(shù)歐元區(qū)國家都嚴重地違反財政紀律，但歐盟制定的施救方案則是讓德法兩國包括歐洲央行都嚴重地違反財政紀律——動用公共資金和儲蓄存款去購買歐元區(qū)二三線國家的國債。其結(jié)果如何，雖然不能說肉包子打狗，有去無回，起碼是向受援國家發(fā)出了錯誤的信號——可以賴在大國身上，債主身上。
 
　　從外媒報道中得知，在歐洲央行(ECB)上月決定購買意大利國債后，該國明顯地放緩了預算整固措施。意大利總理貝盧斯科尼將削減巨額公共債務(wù)的許諾完全變成了空話。德國的媒體干脆說：就是因為歐洲央行的介入導致意大利預算措施更為混亂。由于歐洲央行開始購買意大利國債，意大利的預算措施每天都在變，該國國債收益率因歐洲央行的購債操作而有所下滑，這給意大利政府發(fā)出了可以放松削減赤字努力的信號。因此，購買意大利國債的決定是錯誤的。雖然犯錯誤的不僅僅是歐洲央行。歐債危機的解決方案只有一個，就是斷尾，就是放棄強勢歐元政策。當然這是極其痛苦的，痛苦程度很可能超過2008年美國次級債危機。
 
　　歐債危機必然真實發(fā)生的第三個原因是歐元區(qū)17個國家本來就是一團散沙，卻非要制造堅強如鋼的假象。歐債危機從希臘蔓延到愛爾蘭，歐元區(qū)領(lǐng)導人無數(shù)次聚會，每一次都向全世界發(fā)表聲明顯示歐元區(qū)的團結(jié)以及多么的具有強大的實力。但只要會議一散，雜音立即通過媒體發(fā)出，小動作更是不斷。
 
　　歐債危機必然真實發(fā)生的第四個原因是歐元區(qū)主要國家的領(lǐng)導人缺乏政治敏感性和前瞻性，錯判形勢。
 
　　歐債危機怎樣解決，預計很難拖過9月，解決的方案不是繼續(xù)購買歐元區(qū)出問題國家的債券，也不是建立所謂的歐元區(qū)統(tǒng)一債券市場。唯一的辦法就是斷尾，將希臘開除出歐元區(qū)。但客觀地說，最好的時機已經(jīng)錯過，因為比希臘大許多倍的歐元區(qū)第三號國家意大利要出事了，后面還排著西班牙、葡萄牙、愛爾蘭。要想都救，歐元區(qū)根本沒有這個實力。最后的辦法就是逼迫歐元區(qū)高負債國家變賣資產(chǎn)還債，但價格只能隨行就市。只有報價更低，市場才起作用，這就需要歐元下跌！
 
　　可以肯定地說，歐債危機的最終解決是在歐元大跌之后才能評估的。預計，歐元將很快跌破歐洲央行死守的防線13850，未來需要至少20%的跌幅。
 
　　中國怎么辦？只能看著，不能再買，不要想補倉。外匯儲備本來就是“雞尾酒式”的，歐元是相對其他貨幣下跌，歐元跌，美元會漲，其他貨幣更會漲。可以慶幸的是，我們持有的歐元資產(chǎn)還不是很多，1/4的外匯儲備在貶值，另外四分之三的儲備在升值，即使歐元貶值幅度很大，我們受的損失也不會大。問題是今后不能再買歐元了，外匯儲備也不能繼續(xù)大幅度增加了。歐債危機告訴我們的教訓不僅是歐元區(qū)國家存在問題，而是全世界幾乎所有國家的貨幣都不可*。可*的辦法不是無限度地擴大儲備，而是怎樣將儲備花出去。