周五(8月22日)本周杰克遜霍爾央行年會重磅戲碼終于在萬千期待中上演，美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)和歐洲央行行長德拉基發表講話，講話基調基本符合市場此前的鴿派預期。但是仔細觀察細節，可以發現有略微不同之處，耶倫的講話著重強調了對就業市場的關注，而德拉基對歐元兌美元目前的下滑感到滿意，強調歐洲央行接下來可能進一步寬松以挽救歐元區經濟。
　　
　　美聯儲鴿派和鷹派日漸趨同 只是在程度上存在差異
　　
　　從耶倫的講話中可以看出，目前美聯儲貨幣政策轉向與否的焦點仍然集中在就業市場狀況，美聯儲加息的關鍵標準是“就業市場全面復蘇”，尤其強調了薪資數據。
　　
　　美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)表示，在目前的背景之下，“沒有適合當前美國就業市場狀況的簡單”貨幣政策。耶倫重申美國勞動力市場資源遠未充分利用，這一言論基本符合市場此前對于耶倫的鴿派預期。
　　
　　耶倫表示，“沒有適合當前美國就業市場狀況的簡單貨幣政策，目前仍不清楚就業市場還有多大規模的閑置勞動力，以及勞動力市場閑置的消失的時間。”
　　
　　耶倫還稱，“在通脹升向2%目標的過程中，過快收緊政策可能會阻礙就業市場全面復蘇。”但是她坦承，美聯儲將在10月結束購債。勞動力市場離目標進展越快，加息時間則越早。
　　
　　有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath表示，今日耶倫演講和7月國會證詞時一樣模棱兩可。耶倫承認勞動力市場在復蘇，但沒有表示這種復蘇將如何影響首次加息時點。
　　
　　關于美聯儲未來的貨幣政策，耶倫表示，美聯儲的關注點轉向判斷怎樣的就業市場狀況會令美聯儲收緊寬松的貨幣政策。
　　
　　耶倫講話還是延續了此前的鴿派觀點，她認為，“美聯儲需要就政策將對就業市場造成的周期性和結構性影響作出‘艱難的判斷’。”而在經濟數據表現不佳或者出現分歧時，美聯儲更應該保持謹慎。
　　
　　因為她敦促美聯儲“在近期公布的薪資數據顯示就業市場狀況較失業率數據疲軟時謹慎行事”。
　　
　　當然，耶倫對于美國勞動力市場的前景依然保持樂觀，她認為“可以合理地預期就業需求進一步增加，將吸引相當大比例失去信心的工人重新回到勞動崗位中去。美國失業率顯著下跌，速度令人驚訝。”
　　
　　耶倫今日講話與前日公布的美聯儲7月FOMC會議紀要立場大體一致，7月會議紀要顯示美聯儲官員們認為勞動力市場在向充分就業前進，但還未自深度危機中全線復蘇。
　　
　　英國金融時報認為，今日耶倫強調，在通脹上行前經濟可以創造多少就業是相當不確定的，這較她今年早些時候認為失業率很高的觀點有所改變。這種改變表明，美聯儲可能比預期提早加息。
　　
　　雖然此前周三公布的會議紀要顯示美聯儲內部鴿鷹兩派爭論升溫，但是在有一點上卻達成了共識，就是勞動力市場的復蘇已經取得了長足的進步。在耶倫講話之前，鷹派和鴿派的典型代表人物喬治和威廉姆斯分別發表的講話中我們就可以看到這點。
　　
　　鷹派的喬治認為，“在過去三年，特別是今年，我們已經看到勞動力市場有了長足的進步。當然，就業市場仍存在閑置產能，但美聯儲須向前看。”
　　
　　鴿派的威廉姆斯也表示同意：“我們看到就業市場的各個領域全面改善，長期失業率也在下降，這對于就業市場而言是實際的積極信號。”
　　
　　穆迪分析(Moody"s Analytics)首席經濟學家Mark Zandi表示：“他們都認同就業市場的復蘇，但對于政策回應方式卻存在分歧，或許這只是程度上的差異。
　　
　　BTIG的首席全球經濟學家Dan Greenhaus則稱，“美聯儲的鷹派傾向十分明顯，美聯儲的辭令正在改變，這種改變不只局限于鷹派成員。但是形勢還沒有發展到足以促使美聯儲采取行動。”
　　
　　德拉基才是真正大鴿派 對歐元下跌喜聞樂見
　　
　　反觀今日歐洲央行行長德拉基的講話才是真正的大鴿派，歐洲央行德拉基周五在央行年會上表示，有信心6月宣布的措施在歐元下滑的扶助下，能在低迷的歐元區經濟中提振需求，但強調歐洲央行準備采取進一步行動。
　　
　　在美國杰克森霍爾央行年會上的講話中，德拉基表示，近期經濟成長數據證實歐元區經濟復蘇仍“普遍疲弱”，且承諾在一段長時間內維持寬松貨幣政策立場。
　　
　　歐洲央行在6月降息至紀錄低點，并推出一系列措施向歐元區脆弱的經濟中挹注資金，歐元區通脹10個月來一直低于1%，德拉基稱之為“危險區域”。
　　
　　“我有信心我們6月宣布的措施方案確實能提振需求，我們也準備好進一步調整我們的政策立場，”德拉基在講話稿中指出。
　　
　　“歐洲央行的管委會還將使用非常規工具，確保中長期的通脹預期牢牢受控。”
　　
　　不過這次德拉基沒有加入任何限定符，不像在8月記者會上所表示的“要進一步應對低通脹過久的風險”。
　　
　　歐洲央行的工具箱中所剩的威力最大的工具就是大規模購買資產，即所謂的量化寬松政策，但德拉基在此次講話中沒有提及。
　　
　　“我們已看到匯率變化應會支撐總需求和通脹，預計美國和歐元區背道而馳的政策路徑應使目前的匯率趨勢持續下去，”他表示。
　　
　　德拉基稱，新的長期貸款計劃到目前為止“獲得了銀行的強烈需求”。資產支持證券(ABS)計劃的準備工作正快速向前推進，應會導致信貸狀況進一步放松。