自從美聯儲在2008年的最后一個月將聯邦基準利率下調至接近零水平以來，全球市場已經在這一安全網的保護下度過了將近7年的美好時光。3月6日，伴隨著美國金融危機以來最佳非農就業數據的出臺，這一個時代有可能即將終結，而等待投資者的或將是一個充滿了彎道的“上坡路”。
　　
　　數據中的數據
　　
　　3月6日，美國勞工部公布了2月份非農數據，這份誕生于美國暴風雪天氣下的就業數據讓許多人感受到美國經濟堅實復蘇的溫暖。數據顯示，2月份，美國非農就業增長29.5萬人，大幅高于預期的23.5萬人，失業率更是創下7年新低，降至5.5%。
　　
　　其中失業率觸及5.5%更是成為了一個寓意豐富的信號。“美國失業率已經觸及美聯儲所設定的預期目標，這非常重要，這將意味著美聯儲的工作重心將再次回歸傳統——它需要為盡快升息做好準備。”瑞銀(17.6, 0.24, 1.38%)前首席經濟學家喬治·馬格納斯說。
　　
　　為了對失業率有一個相對準確的判斷，美聯儲為自己設定了一個目標區間，這一區間也被稱為非加速通貨膨脹失業率(簡稱NAIRU)，NAIRU代表的是一個較低的失業率水平，但還沒有低到導致經濟和就業市場過熱從而推升通脹的水平。對美聯儲來說它們的任務就是引導失業率進入這一良性區間。當失業率高于這一區間時，美聯儲將會降低利率，鼓勵借貸和支出以便維持經濟增長，而當失業率降至這一區間之下時，美聯儲則應該采取相反的做法，以防止通脹出現。根據大多數美聯儲官員對于NAIRU所發表的意見顯示，NAIRU的合理區間為5.24%-5.5%之間，而態度更加鷹派的美聯儲官員則認為，NAIRU在觸及6%時，就已經是一個可以行動的信號。“鑒于就業市場的快速改善，美聯儲結束零利率政策已經超時，有必要現在或是很快就開始加息。”3月11日，圣路易斯聯儲主席布拉德表示，布拉德是聯邦公開市場委員會今年具有投票權的成員。就在靚麗的就業數據提醒美聯儲應該轉變利率政策方向時，另外兩個隱藏在就業數據之中的“小數據”卻有可能對美聯儲轉向的速度和力度造成干擾。
　　
　　在2月份非農就業數據中，美國薪資數據表現的比預期中更為疲弱，在就業市場已經基本恢復的情況下，美國2月份平均每小時工資的月增長率僅為0.1%，增幅低于預期的0.2%，前值增長為0.5%；2月份平均每小時工資年增長率為2%，升幅也低于1月的2.1%。“雖然我們看到了就業崗位的再度增加，但是并未出現美聯儲所希望的薪資增長局面。強勁的就業率增長并未帶來有意義的工資上調，這為美聯儲判斷應該在何時提高利率制造了一個棘手的難題。” 約翰·漢考克金融服務公司首席經濟學家梅根·格林在其給客戶的報告中說，“我們沒有看到工資上漲，就不會感受到通脹上行的壓力，這將影響美聯儲的加息時機。”
　　
　　然而，另一組數據卻帶來了大相徑庭的信號。2月份非農數據顯示，雖然薪資增幅不理想，但是美國人花在餐館和酒吧上的消費卻正在增加。2月份美國最多的新增就業崗位來自酒店、餐飲以及娛樂業，該行業2月份新增工作崗位為66000個，占到了2月份美國新增就業崗位總數的22%。而過去12個月這個行業共創造出52.7萬個工作崗位。除消費市場復蘇跡象明顯外，就業數據顯示，2月份的嚴寒天氣也并未給住宅市場帶來什么影響。2月建筑業新增工作崗位為2900個，而包括律師、會計師和工程師在內的高薪行業的新增工作崗位也達到了51000個。“數據顯示美國消費者正在重返‘歡樂時光’，鑒于消費占據著美國經濟增長的70%，這一跡象足夠幫助美聯儲堅定信心。”新西蘭銀行市場策略分析師Kymberly Martin說。
　　
　　強勢美元“倒逼”
　　
　　正當市場對于2月份非農數據所暗含的不同信號各自解讀之際，另一個威力更加強大的信號也正在逼近——那就是強勢美元的快速回歸。
　　
　　3月12日，北京時間10點40分左右，美元指數亞市盤中觸及100點關口，為2003年4月以來第一次。在美聯儲加息預期影響之下，自從去年6月以來，美元指數已經上漲了近四分之一，而2015年年初至今，美元指數已經升值9.5%。
　　
　　此前，美聯儲的加息預期成為了美元指數上漲的最強支撐，而如今，美元指數的“高歌猛進”卻正在對美聯儲快速啟動加息程序形成倒逼。據巴克萊銀行、高盛(189.34, -0.61, -0.32%)集團、摩根大通(61, -0.37, -0.60%)的經濟學家表示，美元上漲將降低美國進口商品的成本，而這將刺激消費者進一步擴大開支。經濟學家認為美元有可能取代燃油價格成為下一個判斷通貨膨脹形勢的重要指標。“能源價格的影響力將在第一季度末減弱，”巴克萊銀行駐紐約的美國首席經濟學家邁克爾·賈潘說，“在第二和第三季度美元將成為主要力量。”
　　
　　3月17-18日美聯儲將召開貨幣會議，屆時以研究失業率見長的耶倫將給出她對于2月份美國非農數據的權威解讀，而外界普遍認為，美聯儲將有可能會在此次會后的議息聲明中刪除“保持耐心”的措辭。此前耶倫參加國會聽證時曾表示，耐心承諾意味著美聯儲不會在未來兩次政策會議上加息，換句話說如果美聯儲沒有了“耐心”，那么6月議息會議將有可能打開加息之門。除加息預期有可能較之前的市場預估提前一個季度外，在加息頻率上，美聯儲也將嘗試走上一條“不尋常的路”。舊金山聯儲主席威廉姆斯在接受《華爾街日報》采訪時表示，他預計美聯儲此次加息并不會重演10年前的那種穩步、小幅加息的場景。他認為美聯儲將可能會在某次政策會議上見機行事，而不是讓利率進入一個穩步上升的軌道。威廉姆斯與耶倫有著良好的私交，在耶倫擔任舊金山聯儲主席時，他曾是耶倫的高級助理。威廉姆斯也是今年聯邦公開市場委員會具有投票權的成員。
　　
　　當飛機起飛時，加速度太快會讓乘客難以適應，但速度太慢，則會讓飛機墜毀在跑道上。耶倫與她的同事們面臨的正是這樣一個艱難的抉擇——究竟何種速度能讓美國經濟引擎安全啟動。