本周全球主要央行將集體出動(dòng)，對(duì)于經(jīng)歷美元飆漲和油價(jià)崩跌的全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，本周首要關(guān)注焦點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)的政策會(huì)議及其利率方面的想法，盡管多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將改變聲明措辭，但近期美元暴漲以及低通脹可能令美聯(lián)儲(chǔ)暫緩考慮加息，取消“耐心”一詞的希望或?qū)⒙淇眨蝗鹗垦胄性?月瑞郎風(fēng)暴后將再度公布利率決議，此前市場(chǎng)有傳聞央行將再度恢復(fù)匯率目標(biāo)。此外，在“兩會(huì)”結(jié)束后，考慮到中國(guó)通縮壓力加劇以及周小川在新聞發(fā)布會(huì)上傳遞出進(jìn)一步放寬貨幣政策的重要信息，本周中國(guó)央行將迎來(lái)行動(dòng)的窗口。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)取消“耐心”？
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將北京時(shí)間周四(3月19日)02:00公布政策聲明，02:30美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席耶倫(Janet Yellen)將召開(kāi)記者會(huì)。
　　
　　市場(chǎng)將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否在其貨幣政策聲明中刪除在加息時(shí)間方面保持“耐心”的措辭。倘若“耐心”措辭依舊，意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在下兩次會(huì)議中加息，而假如刪除“耐心”一詞，那么6月份加息將成為美聯(lián)儲(chǔ)的選項(xiàng)。
　　
　　美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)幾個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)更加預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放棄對(duì)于加息保持“耐心”的承諾，由此暗示將在6月加息。分析師們表示，美聯(lián)儲(chǔ)在3月17-18日的政策會(huì)議上將更加接近“扣動(dòng)扳機(jī)”。
　　
　　Ellen Zentner領(lǐng)銜的摩根士丹利(Morgan Stanley)經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布的報(bào)告稱，預(yù)計(jì)FOMC將宣示新路線；將取消“耐心”，并“依據(jù)未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其對(duì)前景評(píng)估的影響”來(lái)決定政策。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，從公告中去除“耐心”將給FOMC更大靈活性。但在美元升值、數(shù)據(jù)起伏、通脹前景不確定情況下，F(xiàn)OMC仍將“謹(jǐn)慎”。法巴認(rèn)為，9月份開(kāi)始加息的可能性最大。
　　
　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Hanson在報(bào)告中寫(xiě)道，本周美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率政策的表述將轉(zhuǎn)為以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向，令6月份加息位列選項(xiàng)。預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)把低通脹描述為“暫時(shí)性的”。
　　
　　報(bào)告顯示，在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫可能會(huì)“嘗試強(qiáng)調(diào)政策正常化的計(jì)劃性和逐步性來(lái)安撫市場(chǎng)”。
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)普遍被視為通脹強(qiáng)硬派，上周表示鑒于目前的失業(yè)下降趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨行動(dòng)過(guò)晚的風(fēng)險(xiǎn)。其他人則預(yù)期，缺乏通脹的情況將占主導(dǎo)。
　　
　　路透對(duì)約70位分析師的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)6月加息與今年晚些時(shí)候首次加息的人數(shù)基本相當(dāng)。
　　
　　分析師指出，美元大漲正在抑制美國(guó)出口并降低輸入型通脹，可能導(dǎo)致貨幣政策決策者三思。
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸(Crédit Agricole)在近期的一份報(bào)告中稱，盡管依然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周的政策聲明中調(diào)整措辭，但是近期美元的強(qiáng)勁，顯然會(huì)影響決策者的決定，以及增加了美聯(lián)儲(chǔ)推遲在措辭上做出任何語(yǔ)言調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。因此歐元/美元本周可能受到空頭回補(bǔ)的提振，出現(xiàn)一定反彈也不足為奇。
　　
　　美銀美林資深分析師Michael Hanson表示：“根據(jù)我們的基本假設(shè)，通脹持續(xù)疲弱，將使得美聯(lián)儲(chǔ)改變其基調(diào)，并避免在6月加息，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎尚未準(zhǔn)備讓步，可能讓6月加息繼續(xù)成為市場(chǎng)參與者心中的最牽掛的事情。”
　　
　　法國(guó)巴黎銀行匯市策略師Vassili Serebriakov說(shuō)：“我們預(yù)期因美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議，美元有回落的風(fēng)險(xiǎn)，但傾向是在美元回落時(shí)買(mǎi)入。”
　　
　　DailyFX表示，來(lái)自強(qiáng)勢(shì)美元和近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂指示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)在一季度大幅放緩，因此美聯(lián)儲(chǔ)可能將等待經(jīng)濟(jì)再次回升的信號(hào)，這可能使得9月份成為最可能開(kāi)始加息的時(shí)間。
　　
　　歐洲央行(ECB)在大量印制歐元，而美國(guó)則在準(zhǔn)備進(jìn)行首次加息，這種情形導(dǎo)致匯市和新興市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。歐元/美元在去年年中的時(shí)候觸及接近1.40的高點(diǎn)，而現(xiàn)在已跌至1.05附近，而且顯然在向著平價(jià)的方向移動(dòng)。歐元/美元自2014年中以來(lái)已大幅貶值25%。
　　
　　全球“央媽”好戲連番上演
　　
　　接下來(lái)將是央行活動(dòng)極為頻繁的一周。今年以來(lái)已有24家央行放寬貨幣政策，旨在刺激陷入停滯的經(jīng)濟(jì)。
　　
　　日本央行(BOJ)將先于美聯(lián)儲(chǔ)一天，在周二作出最新政策決定，預(yù)計(jì)將維持積極的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃不變。
　　
　　日本央行決策者繼續(xù)看好通脹率回升至2%目標(biāo)的前景，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，隨著油價(jià)疲軟推低物價(jià)，日本央行在今年某一時(shí)候?qū)��?huì)再度放寬政策。
　　
　　北京時(shí)間周二08:30澳洲聯(lián)儲(chǔ)(RBA)將公布會(huì)議紀(jì)要。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸預(yù)計(jì)澳洲聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要將釋放仍然可能推出進(jìn)一步寬松的信號(hào)，進(jìn)而繼續(xù)打壓澳元。
　　
　　也許更耐人尋味的是同樣在周二舉行的土耳其央行會(huì)議。該央行已進(jìn)入降息模式，但遭到土耳其總統(tǒng)埃爾多安(Tayyip Erdogan)的抨擊，后者要求央行采取更加大刀闊斧的舉措，盡管該國(guó)通脹率處在高位。
　　
　　因美元強(qiáng)勢(shì)而承壓的土耳其里拉近期暴跌，投資者質(zhì)疑該國(guó)央行的獨(dú)立性，以及央行行長(zhǎng)巴士哲(Erdem Basci)的地位是否穩(wěn)固。
　　
　　巴士哲與埃爾多安上周會(huì)談以求彌合分歧，即便雙方意見(jiàn)仍不統(tǒng)一，可能也已暫時(shí)休戰(zhàn)。之前埃爾多安譴責(zé)任何維護(hù)高利率的人都是“賣(mài)國(guó)賊”，預(yù)示達(dá)成共識(shí)的可能性微乎其微。
　　
　　因該國(guó)石油行業(yè)前景不明，挪威央行本周預(yù)計(jì)將降息25個(gè)基點(diǎn)至1%。然而房?jī)r(jià)迅速上升，所以進(jìn)一步放松貨幣政策可能會(huì)有加劇資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。挪威政府已要求金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)舉措限制資產(chǎn)價(jià)格的漲勢(shì)。
　　
　　“瑞郎風(fēng)暴”后瑞士貨幣政策何處去？
　　
　　瑞士央行(SNB)即將召開(kāi)1月宣布驚人之舉后的首次政策會(huì)議。央行在1月宣布棄守維持三年之久的瑞郎兌歐元上限，震驚了金融市場(chǎng)。
　　
　　瑞士央行定于3月19日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議。外媒調(diào)查顯示，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)瑞士央行將維持利率在零以下至少直到2016年，并可能調(diào)降今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。不過(guò)，也有少部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行可能會(huì)有意外舉措，諸如近期傳聞的恢復(fù)最低匯率目標(biāo)和推出瑞士式的QE等。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dirk Schumacher在一份客戶報(bào)告中稱，最可能發(fā)生的情況是瑞士央行在本月的會(huì)議上“按兵不動(dòng)”。報(bào)告顯示，瑞士央行或許想要收集更多匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹前景影響的證據(jù)，然后再?zèng)Q定是否采取新措施。
　　
　　Schumacher稱，瑞士央行有5種貨幣政策措施可以選擇；其中可能性最大的是進(jìn)一步降息，不過(guò)本月就采取這一行動(dòng)的可能性不大，因?yàn)樵诂F(xiàn)階段如此做法似乎不會(huì)明顯增加益處。瑞士央行眼下也許會(huì)選擇觀望態(tài)度。
　　
　　其他4種措施是：1.在外匯市場(chǎng)增加“機(jī)會(huì)性”干預(yù)。2.恢復(fù)最低匯率目標(biāo)，不過(guò)這種做法缺乏公信度。3.推出瑞士式的量化寬松；瑞士央行可能會(huì)試圖通過(guò)購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債券來(lái)進(jìn)一步增加流動(dòng)性，從而使瑞郎貶值。4.實(shí)施資本控制；將成為遏制瑞郎升值壓力的有效舉措。預(yù)計(jì)瑞士央行只有在極端形勢(shì)下才會(huì)認(rèn)真考慮這一舉措。
　　
　　瑞士央行1月15日突然取消實(shí)施3年之久的1.20瑞郎兌1歐元的匯率上限，這項(xiàng)政策原本是為了要防止歐債危機(jī)蔓延到該國(guó)的措施。
　　
　　瑞士報(bào)紙Schweiz am Sonntag2月1日援引接近央行的消息人士報(bào)導(dǎo)，瑞士央行正在盯住一個(gè)瑞郎兌歐元的非正式區(qū)間1.05-1.10。該央行的發(fā)言人拒絕就該報(bào)導(dǎo)置評(píng)。
　　
　　該報(bào)援引未具名消息人士的話報(bào)導(dǎo)稱，瑞士央行正在運(yùn)作“瑞郎兌歐元的最低匯率”。該報(bào)稱：“據(jù)說(shuō)存在一個(gè)1.05至1.10瑞郎的‘區(qū)間’。”
　　
　　在瑞士央行出臺(tái)意外之舉三天后，央行行長(zhǎng)喬丹(Thomas Jordan)接受一份報(bào)紙采訪時(shí)被問(wèn)道，央行是否會(huì)以另外一種形式恢復(fù)匯率政策。喬丹當(dāng)時(shí)說(shuō)道：“我們是從全局來(lái)考慮匯率的，若有必要，我們將積極介入?yún)R市。”
　　
　　瑞銀集團(tuán)(UBS)外匯策略師Beat Siegenthaler上周三表示，如果瑞郎繼續(xù)升值、歐元/瑞郎接近平價(jià)，瑞士央行或進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率。但如果瑞郎依然保持目前水平，瑞士央行不太可能在下周采取任何行動(dòng)。
　　
　　Siegenthaler稱，瑞郎升值可能會(huì)使瑞士今年GDP增幅從1.9%降低至0.5%。
　　
　　中國(guó)迎來(lái)行動(dòng)“窗口”
　　
　　在“兩會(huì)”期間的記者招待會(huì)上，中國(guó)央行(PBOC)行長(zhǎng)周小川上周四淡化了美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，周小川還提到其它一些重要信息，例如中國(guó)對(duì)于通縮保持高度關(guān)注。此番言論令投資者猜測(cè)中國(guó)央行將進(jìn)一步采取寬松貨幣政策舉措，考慮到最近一次央行是降息，因此接下來(lái)最有可能的會(huì)是降準(zhǔn)措施。
　　
　　周小川指出：“最近一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格變化比較大。因此，對(duì)于物價(jià)的變化既要給予足夠的關(guān)注，同時(shí)也要把觀察的時(shí)間段放長(zhǎng)一些，趨勢(shì)性放長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)估計(jì)，同時(shí)要慎重。在這種情況下，貨幣政策的一些工具已經(jīng)經(jīng)過(guò)幾次調(diào)整，總體上保持了金融市場(chǎng)上流動(dòng)性適度，沒(méi)有超出你所說(shuō)的仍舊是穩(wěn)健的、中性的范疇。”
　　
　　一同參加新聞發(fā)布會(huì)的還有中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱則談到，PPI連續(xù)37個(gè)月為負(fù)，通縮壓力可以說(shuō)是全球性的壓力，特別是最近一輪的油價(jià)、大宗商品、鐵礦石價(jià)格的下降，對(duì)PPI的影響會(huì)比較大。央行正在密切關(guān)注價(jià)格走勢(shì)，同時(shí)，也會(huì)以穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)調(diào)控好流動(dòng)性。
　　
　　澳新銀行(ANZ)濟(jì)學(xué)家劉利剛和周浩上周四央行貨幣政策前景進(jìn)行了展望，稱鑒于3月11日中國(guó)公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，中國(guó)央行很有可能在3月份再度祭出降準(zhǔn)措施，來(lái)阻遏國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步下行。
　　
　　該行指出，周三的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行在去年11月份的首度降息行動(dòng)并未對(duì)國(guó)內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到有效的拉動(dòng)作用。事實(shí)上，因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率仍在上升，目前為止寬松政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響仍然有限。
　　
　　此外，近期全球央行紛紛放寬貨幣政策，中國(guó)也面臨采取進(jìn)一步行動(dòng)的壓力，從而起到打壓人民幣匯率的作用。目前官方一直試圖打壓外界對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期，但隨著外部形勢(shì)日益變化，人民幣保持強(qiáng)勢(shì)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不一定是好事。過(guò)去六個(gè)月，人民幣表現(xiàn)要好于所有16種主要對(duì)手貨幣。
　　
　　今年以來(lái)，隨著油價(jià)走低至6年低位附近，各國(guó)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)加劇，已經(jīng)有24家央行先后加入“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。
　　
　　Eastspring Investment的投資總監(jiān)Nicholas Ferres表示：“問(wèn)題是中國(guó)央行是否會(huì)讓人民幣進(jìn)一步貶值，并向全球轉(zhuǎn)移通縮風(fēng)險(xiǎn)。”