本周四(10月26日)歐洲央行將公布利率決議，歐洲央行行長德拉基目前正面臨兩難抉擇；因為，一方面，經(jīng)濟持續(xù)復蘇的同時歐銀政策火力幾乎耗盡，另一方面，通脹持續(xù)疲弱；下周決議中，①購債究竟會延長多久，②購債規(guī)模削減多少，③是否暗示QE終將結束，將成為市場關注焦點，歐元下周面臨生死考驗。
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇已妥妥進入第五個年頭，削減刺激的時機已經(jīng)到來。但如果過度激進地收緊，則可能扼殺德拉吉扶持起來的經(jīng)濟增長勢頭，將多年來的努力結果付諸東流。
　　
　　德拉吉還需要在政策鷹派與鴿派中間找到共識點。鷹派認為歐洲央行已經(jīng)用盡火力，任何更進一步的刺激計劃效果都微乎其微，而鴿派則強調通脹持續(xù)疲弱，認為這是歐洲央行尚未達成物價穩(wěn)定使命的證據(jù)。
　　
　　折衷的結果有可能就是，下周四的政策會議將下調購債規(guī)模，但同時延長刺激計劃時間，并承諾低利率還將維持很多年。
　　
　　如此做法將確保寬松貨幣政策能持續(xù)，而且還能降低歐洲央行對非傳統(tǒng)工具的依賴性，為退出購債舖路。
　　
　　問題是即便經(jīng)濟持續(xù)增長表現(xiàn)目前處于10年來最佳狀態(tài)，但失業(yè)率仍高企，薪資增長幾乎無感，而通脹率在2010年代結束前大概還無法回升到歐洲央行的目標。
　　
　　購債措施已壓低了借款成本，但歐洲央行的可買債券正慢慢地耗竭，因此歐洲央行要么開始準備退出，要么就得修改購債計劃的規(guī)則，但這可能引發(fā)爭議，并傳遞出錯誤信號。
　　
　　接受路透調查的分析師預測，歐洲央行明年1月開始將每月購債規(guī)模由600億歐元縮減至400億歐元。
　　
　　看法差距最大的是，該計劃到期后是否需要再延長六個月或九個月。
　　
　　了解ECB會議前討論情況的消息人士表示，比較有可能的是延長九個月，已經(jīng)就每個月購買250億至400億歐元債券進行了討論。
　　
　　但真正的問題在于，是否將資產購買計劃不設結束期限，保留再度延期的可能，或暗示最終將結束該計劃，如德國等強硬派所要求的那樣。
　　
　　雖然討論還沒有定論，消息人士告訴路透，ECB很可能會保持政策的靈活性，甚至暗示如果經(jīng)濟前景惡化，將愿意擴大購買資產。
　　
　　那是問題的關鍵，瑞銀表示，“我們認為在確保ECB管理未來政策預期的能力方面，資產購買計劃延長的時間要比每月購買規(guī)模更加重要。”
　　
　　新的公債購買舉措將不會對推高通脹起到什么作用。但這可以為ECB爭取到一些時間，使其可以等待經(jīng)濟成長最終對通脹造成效果。
　　
　　德國最大的工會近來要求為近400萬名員工漲薪6%，這個大膽的要求可能引發(fā)德國薪資的普遍上調，因為許多雇員團體都盯著IGMetall來為漲薪的事定調。這讓央行決策者看到了一絲希望的曙光。
　　
　　歐元區(qū)通脹率目前在1.5%，仍遠低于ECB設定的接近2%的目標，預計通脹率將保持在當前水準附近至少到2019年。