二月份，基金買下了3億桶原油期貨

　　高油價是否應歸咎于投機因素？近年來，市場各方常為此爭論不休，尤其當油價突破100美元后，全球更是吵開了鍋。而目前，美國監管部門針對市場操縱的調查剛剛啟動，但已有不少跡象表明OPEC的喊冤，及美國國會議員提出的調查要求并非沒有道理，投機活動與油價波動兩者之間似乎有著緊密的聯系。

　　基金已成為原油期貨市場上的重要角色。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的原油期貨、期權持倉報告，截至5月27日，以大型機構和對沖基金為代表的非商業頭寸(統稱為基金)總持倉達到126.1萬手，其中多頭26.2萬手，空頭16.2萬手，套利部位83.6萬手，除去空頭持倉，基金占市場多頭總持倉量279.2萬手的40%。而去年同期，油價徘徊在70美元上下，該指標尚不足30%，并且基金總持倉量僅為56.9萬手，為目前的一半水平。顯然，近一年來，基金深入參與原油期貨交易同油價上漲間存在著正相關性。

　　在此前的口水戰中，OPEC各國一致把美元貶值說成高油價的罪魁禍首，把市場投機形容成幫兇。而以美國為主的西方發達國家則認為，原油期貨不過是OPEC維持高油價的替罪羊，出于利益考慮，OPEC根本不打算增產，這導致了市場供需基本面的嚴重失衡。

　　但事實表明，在最近一輪國際油價沖高回落的過程中，OPEC實際并未有太多動作，反觀基金卻在背后翻江倒海。數據顯示，今年2月份，原油市場的多空雙方激戰100美元重要關口，以基金為主導的多頭陣營壓下重注，多頭持倉從2月初的23.5萬手，猛增至月末的30.2萬手，其增幅和巨量持倉均為歷史上所罕見。因若按每手合約1000桶計算，基金二月份買下了3億桶原油期貨，相當于美國原油商業庫存量的總和。

　　隨后國際油價一路飆升，并在5月22日創出135美元的新高，基金多頭持倉也維持在30萬手上下高位。但隨著市場預期聯儲將停止降息，以及CFTC重申調查市場操縱行為，基金迅速離場，截至5月27日，基金多頭26.2萬手，較上周減倉逾10%，而國際油價也從135美元回落到目前126美元。

　　分析師就此認為，除了基本面的因素外，交易本身及其他原因仍可能促使油價大幅波動，因為畢竟原油價格主要由交易所里的交易決定。

　　分析師也表示，雖沒有直接證據表明，美國監管部門介入與油價下跌有何聯系，但在國際油價沖高135美元以后，CFTC重申調查市場操縱行為，以及基金大幅減倉，市場能量衰竭，價格調整這幾者之間，似乎有著內在的聯系。

　　上周四，CFTC宣布，正在全國范圍對石油市場可能存在的操縱行為進行廣泛調查，并表示正加大對能源市場的監控力度。當天，紐約商交所七月交割的輕質低硫原油期貨合約下挫4.41美元，結算價報每桶126.62美元，跌幅3.4%。據了解，美國國會議員們一直在向監管部門施壓，要求他們打擊市場操縱行為，因為今年秋天面臨改選。

　　此外，值得一提的是，在專門針對指數基金的CFTC補充報告中顯示，指數基金也正大舉撤離，比如最近在大豆、小麥、棉花等商品上，指數基金有明顯的減持跡象。分析師稱，不光原油市場，整個商品市場恐面臨泡沫破裂的風險。