本周，白銀的跌勢可謂觸目驚心：從上周四的新高近50美元/盎司，直線下跌至昨天北京時間11點26分的35.41美元/盎司，一周累計下跌近30%。

　　白銀跳水的同時，國際金價在上月底勇攀1500美元/盎司之后，前天一舉擊穿1500美元/盎司重要關(guān)口，昨天跌至1487美元/盎司附近徘徊；而國際油價前天由美元上漲而引發(fā)重挫，紐約油價跌破100美元/桶，日內(nèi)跌幅超過8%。

　　為何近期國際大宗商品價格悉數(shù)走低？是否意味著金融市場一輪大規(guī)模回調(diào)的開端？國內(nèi)通脹壓力會否有所減輕？

　　有可能引發(fā)大宗商品新一輪調(diào)價

　　“前幾天還有賺，現(xiàn)在得割肉。”銀價一周暴跌近30%，令高位進(jìn)入的國內(nèi)投資者損失慘重。因銀價波動劇烈，在過去兩周，芝加哥商業(yè)交易所（CME）和上海黃金交易所多次上調(diào)白銀交易保證金，不少機(jī)構(gòu)投資者已選擇離場。這反過來加劇了白銀的跌勢，造成“跌跌不休”的局面。

　　銀價連續(xù)5個交易日下挫，目前累計下跌30%，遠(yuǎn)高于20%的常規(guī)熊市標(biāo)準(zhǔn)，并且領(lǐng)跌各類大宗商品。盡管市場份額較小的白銀在大多數(shù)時候并不起眼，但觸目驚心的跌勢還是引發(fā)了投資者的關(guān)注。

　　除了受到白銀暴跌走勢的牽累外，經(jīng)濟(jì)走勢憂慮也是促使大宗商品市場重挫的重要原因。美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外上升，成為又一疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，凸顯出全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景令人擔(dān)憂。受此影響，市場尋求在美元中避險，美元5月5日創(chuàng)下近七個月以來的最大單日漲幅。

　　那么，一系列大宗商品價格走低，是否意味著金融市場一輪大規(guī)模回調(diào)的開始？上海社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)景氣研究中心主任劉 松認(rèn)為，無論金價還是銀價的前期漲幅都很大，出現(xiàn)一輪回調(diào)也正常。加上巴菲特等知名投資者都公開宣稱“黃金價格有泡沫”，索羅斯旗下280億美元的大型公司和一些對沖基金最近一直在拋售黃金和白銀；此外，新興國家都在紛紛提高利率。這些對金價都有一定的抑制作用。因此，并不排除此次下跌是一輪大規(guī)模回調(diào)的開始。

　　上海交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，過去一段時間，無論紙白銀還是白銀期貨都處于“熱炒”狀態(tài)，顯然是有機(jī)構(gòu)炒作，不是一般的需求推動；在白銀巨大漲幅的吸引下，不少投資者盲目入場。白銀價格過去幾周的飆升走勢類似泡沫形成過程，在銀價居于高位后，來自工業(yè)需求的買盤寥寥，投機(jī)侵占了整個市場。預(yù)計當(dāng)銀價跌至40美元甚至以下時，才會引發(fā)工業(yè)買盤。

　　通脹壓力緩解時日尚長

　　此次國際油價大跌之前，國內(nèi)汽柴油市場“批零倒掛”現(xiàn)象頻現(xiàn)，社會加油站基本處于虧損狀態(tài)，成品油調(diào)價壓力不小。5月9日是國內(nèi)成品油調(diào)價的時間窗口，不少機(jī)構(gòu)曾預(yù)測國內(nèi)油價可能會繼續(xù)上調(diào)。

　　那么，國際油價大跌會不會舒緩成品油價格上調(diào)的壓力？劉 松認(rèn)為，由地緣政治風(fēng)險引發(fā)的國際油價高位運(yùn)行已持續(xù)兩個多月，高油價使全球經(jīng)濟(jì)飽受通脹之苦。據(jù)報道，由于油價上漲，美國汽油消費(fèi)量已開始出現(xiàn)下降跡象。目前，中國原油主要*進(jìn)口，對進(jìn)口的依存度超過50%，如果國際油價回歸至合理水平，將有助于緩解國內(nèi)輸入性通脹的壓力。

　　事實上，全球通脹更深層次的原因在于各國央行超寬松貨幣政策退出的延期。為應(yīng)對通脹，俄羅斯、澳大利亞、中國、印度等先后收緊貨幣政策，但到目前為止，歐美央行尚未采取實際性的緊縮行動。

　　連平認(rèn)為，通脹壓力的緩解將是一個漫長的過程。如果流動性的主要源頭――歐美央行不擰緊龍頭，也就是在下半年沒有嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策出臺，其他國家為抑制通脹所做的努力可能較難見效。即使停止了貨幣寬松政策，產(chǎn)生效果也需要一段時間，因此，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景并不明朗。