金銀昨日的漲幅減小，震蕩幅度也有所減弱，反應目前投資者處于觀望猶豫階段，白銀相對于黃金日趨走強表明，在貨幣政策和通脹的博弈中，貨幣政策在放松和收緊的邊界徘徊，通脹逐漸處于主導地位，對繼續執行寬松貨幣政策的制約作用日漸加強，下一個階段如果通脹達到臨界點，貨幣政策有可能被迫收緊，這時黃金白銀的走勢會同時出現大幅下跌，但從目前情況看，做空時機未至，貨幣政策仍會在相當長的一段時間內維持目前的不松不緊的狀態，因此金、銀反轉絕非短期所能完成，而黃金極有可能在震蕩走勢中逐步消化下跌動能，震蕩的時間越長，未來下跌的空間越小。做多白銀顯然比做空黃金更符合目前的市場環境。

　　綜合分析

　　從8月美住房指數、約紐制造業指數、德二季GDP增速表現看，經濟形式無任何好轉跡象，相反衰退的可能進一步加強。

　　從通脹情況看，美7月PPi數據在油價回落的背景下，受進口商品價格上漲影響仍在走高，這對聯儲進一步寬松的貨幣政策有極強的制約作用，同時7月歐洲CPi數據雖然有所下降但仍高于歐洲央行制定的加息標準2%，中國也面臨較大的通漲壓力，在用增加央票利率的方式提高金融系統內資金成本，用人民幣升值來對沖熱錢流入的風險。

　　從貨幣政策看受經濟形勢和通脹的雙向擠壓，操作余地越來越小，鑒于經濟下滑和債務危機制約，加息對抗通漲仍不是時機、但通脹上行也對進一步放松貨幣政策產生較強的制約作用，因此最大的可能是維持目前的貨幣政策不變，觀察下一階段經濟走向，在通脹和經濟之間走鋼絲。就像英國7月的失業增速創09年5月新高，央行仍維持0.5%的利率不變一樣。

　　從財政政策看，市場對奧巴馬的失業補貼、下調薪資稅、基建銀行反應冷淡，對德法會談只強調歐元區的財政治理，但不擴大穩定基金、不承諾發行歐元區債券，無實質方案的結果持失望態度，財政政策受債務和匯率、政治方面制約，難有大的作為，對市場的影響正逐漸減弱。

　　下一階段商品價格的走勢是關鍵，如果商品價格維持在目前的位置不變，而經濟衰退更明顯，政府尚有放松貨幣的空間，金銀還會繼續上漲，但如果通脹持續走高，經濟形勢不在惡化，倒逼政府面對通脹不等不加息，金銀的前景就真的不妙了，目前看前一種可能更大一些。從資金流向看也支持前一種可能，新興市場目前仍是資金的流入地，說明新興市場對通脹仍有一定的忍受空間，資金回流美國的大限未至，美國尚有利用流動性榨取他國利益的空間，因此金銀目前并不具備大幅下跌的可能。做多白銀顯然比做空黃金更符合目前的市場環境。

　　今日關注

　　20:30 美國 7月cpi指數

　　20:30 美初請失業金人數

　　22:00 美國 7月二手房銷售

　　22:00 美國 8月費城聯儲制造業數據