全球黃金需求特別是中國(guó)和東南亞黃金需求，在過(guò)去十年之中一直處于持續(xù)上揚(yáng)的地步，到2013年世界黃金協(xié)會(huì)有一個(gè)預(yù)計(jì)，中國(guó)將成為黃金的第一大消費(fèi)國(guó)，取代印度。在這樣的情況下，黃金的需求缺口確實(shí)對(duì)黃金價(jià)格的上揚(yáng)有提振的作用。由于當(dāng)前黃金價(jià)格實(shí)際上它更大程度上是受到了期貨價(jià)格的指引，因?yàn)榘�括黃金和大宗商品已經(jīng)被充分競(jìng)爭(zhēng)化了，實(shí)物的需求其實(shí)并不能夠在完全意義上決定黃金價(jià)格的走勢(shì)。就期貨價(jià)格來(lái)看，如果有強(qiáng)勁的實(shí)物買(mǎi)盤(pán)的需求，在期貨市場(chǎng)上的空頭就會(huì)面臨交割風(fēng)險(xiǎn)，這樣在期貨市場(chǎng)中的黃金空頭就會(huì)處于非常不利的位置，強(qiáng)勁的實(shí)物買(mǎi)盤(pán)能有效封殺黃金調(diào)整的空間，有時(shí)候它下跌的空間會(huì)被封殺，但是它能否大幅上揚(yáng)或在何時(shí)大幅上揚(yáng)受到金融屬性或者說(shuō)貨幣屬性的左右。
　　
　　首先我們要承認(rèn)黃金它是一種商品，自從上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體以后，黃金已經(jīng)徹底回歸了其商品屬性，但由于全世界的習(xí)慣，黃金還可以被作為某種意義上的貨幣來(lái)使用，因此，黃金是一種兼具了貨幣屬性的特殊商品，既然是商品就受到供需需求的影響，供需需求又涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的影響，我們?cè)谕顿Y黃金的時(shí)候，首先要看的就是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期。比如說(shuō)我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)處于衰退甚至是蕭條階段，無(wú)疑黃金比信用紙幣就更有吸引力。因?yàn)樾庞眉垘攀紫人鼤?huì)由于貨幣超法產(chǎn)生通貨膨脹，另外信用紙幣在通貨膨脹預(yù)期高企情況下，它的名義利率減去通貨膨脹預(yù)期才等于實(shí)際利率，現(xiàn)在信用紙幣的實(shí)際利率其實(shí)已經(jīng)是負(fù)的了，包括美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)維持極低利率至2015年，也就是說(shuō)在2015年之前美元的實(shí)際利率都是負(fù)的。
　　
　　在這種情況下，黃金的保值作用以及對(duì)抗通脹作用，避免作用就會(huì)得到體現(xiàn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，信用貨幣利息比較高，它帶來(lái)了高流動(dòng)性的便利條件也遠(yuǎn)勝于黃金的，所以只有在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候就不適宜大量配置黃金資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)蕭條包括現(xiàn)在這個(gè)階段，黃金在整體資產(chǎn)配置中應(yīng)該不超過(guò)60%，剩下40%配置一些債券類的固定收益類品種比較穩(wěn)健。