上周(9月22日-26日當周)金價微幅收跌，連續第四周錄得下跌。有關美聯儲收緊政策的預期成為上周市場熱議的焦點。從走勢上看，此前三周金價都錄得較大幅度的下挫，而上周金價企穩，跌幅受限。
　　
　　本周，黃金市場將再度掀起波瀾。歐洲央行決議，美國非農數據都將對金價有著重大的影響，此外中國方面迎來國慶假期，印度方面也迎來傳統的節日，實物黃金消費有望得到提升。對于本周金價走勢的方向。最新調查顯示，60%的受訪市場人士看跌本周金價，因美元依舊強勁，黃金技術面偏空，價格將繼續承壓。接受調查的37位市場人士中，有20位作出回應。其中12人看空，4人看多，4人看平。市場人士包括實物金交易員、投資銀行、期貨交易員、貨幣管理者和技術分析師。看跌人士稱，短期內刺激黃金購買的因素不多，價格或將測試1200水平。
　　
　　縱觀上周市場，金價走勢受到多方面因素的影響，這些因素多方和空方勢均力敵，因此金價的走勢頗為震蕩。
　　
　　美聯儲五大高官鷹鴿交鋒立場鮮明，打壓金價。
　　
　　美聯儲內部鷹鴿紛爭立場鮮明，由此前鴿派官員占主導，轉變為雙方勢均力敵。從這個信號上來看，美聯儲似乎距離加息又進一步了。
　　
　　埃文斯(芝加哥聯儲)、杜德利(紐約聯儲)、柯薛拉柯塔(明尼阿波利斯聯儲)一致呼吁，耐心等待加息時機；而鷹派陣營中，布拉德(圣路易斯聯儲)、費舍爾(達拉斯聯儲)此前呼吁美聯儲應考慮在2015年初加息。
　　
　　芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)稱，“我們應該在調整美國貨幣政策立場上格外耐心——即便是耐心到允許通貨膨脹略微超過我們的目標水平也不為過，這樣會適當平衡我們的政策目標所面臨的風險。”
　　
　　紐約聯儲主席杜德利(William C. Dudley)、明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)也警告稱，在確信美國經濟能夠經受住更高借貸成本所帶來的影響之前，美聯儲不應該調整利率。杜德利和埃文斯兩人均表達了對通脹率過低的擔憂，并提到1937年美聯儲收緊貨幣政策削弱了經濟從大蕭條中復蘇的勢頭的案例。
　　
　　關于繼續實施寬松貨幣政策的最新言論，是對圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)和達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fisher)等美聯儲鷹派官員最近關于“美聯儲應考慮在2015年年初加息”的言論的回擊。美聯儲自2008年12月份以來一直把基準利率維持在接近零的水平。
　　
　　美國經濟數據盡顯強勁勢頭，打壓金價。
　　
　　上周美國經濟數據參差不齊，不過總體上來看，依然是較為強勁，再次鞏固了市場對美聯儲收緊政策的預期。較為強勁的數據有，美國8月新屋銷售總數年化50.4萬戶，創2008年5月份以來新高，預期43萬戶；美國9月20日當周首次申請失業金人數29.3萬人，預期29.6萬人；美國9月里奇蒙德聯儲制造業指數14，預期10。
　　
　　尤其值得一提的是，周五公布的美國二季度GDP創四季度來最大增幅，美國第二季度實際GDP終值年化季率增長4.6%。數據依舊表明，美國經濟復蘇勢頭強勁，支撐美元上漲。
　　
　　德拉基上周大放寬松厥詞，支撐金價。
　　
　　上周市場對于歐元區經濟衰退的擔憂，以及歐元區放寬政策的預期，均對金價構成支撐。歐洲央行行長德拉基引發市場對歐洲經濟疲軟的猜的，在上周德拉基就有三次在公開場合發表言論，其內容大都是講對近期歐元區經濟狀況的擔憂，以及歐元區寬松的政策前景，下面我們回顧一下德拉基的講話。
　　
　　周一，德拉基指出，歐洲央行與美聯儲的政策方向在未來相當長一段時間內將持續分化，歐元區經濟復蘇正在失去動能，失業率高得無法接受，歐元區經濟復蘇面臨的風險明顯偏下行。將密切監控通脹前景面臨的風險，將集中關注增長動能可能受損、地緣政治風險和歐元匯率走勢的詳細細節。
　　
　　周三，德拉基接受媒體采訪發表了觀點。他表示，歐洲央行貨幣政策將會長時間保持寬松；利率將維持不變，因利率已經沒有繼續下調的空間；預計到歐元區存在低通脹風險，但不認為歐元區存在通縮風險；已準備好使用手上所有工具，央行將繼續采用擴張性貨幣政策直到通脹達到2%的目標。
　　
　　周四，德拉基還是沒有停歇。他表示，高得令人無法接受的失業率以及疲軟的信貸增長很有可能遏制歐元區經濟復蘇；地緣政治局勢惡化可能會損及企業和消費者信心。德拉基還強調，若通脹目標受到威脅，將使用進一步非常規政策工具。
　　
　　印度宗教節日和婚季來臨。印度的實物黃金買盤有望改善，支撐金價。
　　
　　經濟學家預計未來幾個月印度的黃金進口規模(公噸)可能增加5-7%，但總進口額可能不會大幅上升。目前印度正努力控制經常帳赤字的膨脹。事實上，隨著印度央行(RBI)開始允許更多貿易及出口商進口黃金，今年6月印度的黃金進口曾升至97公噸。然而，之后由于需求低迷的關系，7-8月的月均黃金進口僅在50公噸左右。野村證券(Nomura)經濟學家Aman Mohunta表示，“預計2015財年印度的黃金進口總額將在300-350億美元左右，較2014財年的287億美元有所增長。有趣的是，今年下半年開始金價就一直在走低，幫助印度黃金進口增長騰出了不少空間。”
　　
　　中國方面也會迎來國慶假日，實物金價短期有望得到提振，但中國經濟放緩使得實物金在中國的消費前景受到抑制。
　　
　　從以往的金價走勢來看，沒到中國節假日金總能夠受到支撐，國慶節假日也不例外。不過，中國因素似乎對金價的支撐有限。中國經濟前景是驅動大宗商品價格的重要因素之一，但近期中國經濟數據持續走軟卻令大宗商品承受不小的壓力，而美元飆升至四年高位更是令情況惡化。
　　
　　花旗指出，眼下礦業股已從今年8月初觸及的高位回落超過9%。中國8月的經濟數據，包括工業產出、投資和零售銷售都遠遜于預期。其中，中國8月工業產出同比僅增長6.9%，為1995年來第三慢的月度增速；8月零售銷售同比從12.2%下滑至11.9%，固定資產投資也出現下滑。花旗認為，作為全球大宗商品的最大消耗國，中國經濟數據走軟表明無論是內部還是外部需求都欠佳。因此，預計未來貴金屬、基本金屬以及原油價格還將進一步下滑。
　　
　　地緣局勢逐漸趨于緩解，對避險金價的支撐非常有限。
　　
　　雖然美國對ISIL的轟炸在短期引發了市場的憂慮情緒，但這始終不能給金價帶來持續的支撐。美國五角大樓(Pentagon)新聞秘書John Kirby周一(9月22日)在一份聲明中稱，美國及其伙伴國正在對敘利亞境內“伊斯蘭國”(ISIL)目標發動首次空襲。該聲明稱，“我可以確認美國軍方及伙伴國正在使用戰斗機、轟炸機、戰斧巡航導彈等系列武器實施對敘利亞境內的伊斯蘭國恐怖分子的軍事行動。鑒于這些戰事操作正在進行中，我們將暫時不公布其它細節；晚些時候才會提供進一步的操作細節。”此后，美國和其盟國繼續對ISIL在敘利亞境內的目標發動了多次空襲。
　　
　　烏克蘭方面的緊張情緒進一步緩解。烏克蘭總統波羅申科稱，雖然停火協議被違反，但東部大部分地區的緊張趨勢已經緩解。他表示，烏克蘭盡全力遵從停火協議。烏克蘭軍方發言人稱，烏克蘭政府軍已開始執行在明斯克會談上達成的撤兵協定，正在準備將炮擊設備和重型裝甲車從30公里的緩沖區內撤離。
　　
　　俄烏天然氣談判達成初步協議。媒體周五報道稱，俄羅斯和烏克蘭已經就天然氣價格問題達成一個初步協議，有望結束一段本會在這個來臨的冬季擾亂俄羅斯向歐洲各國輸送天然氣的長期爭議。歐盟官員表示，烏克蘭將會在年底之前為之前獲得的天然氣供應支付31億美元貨款，俄羅斯則是同意在未來幾個月內向烏克蘭再供應至少50億立方米天然氣。
　　
　　本周焦點：本周四 (10月2日)，投資者關注歐洲央行利率決議。
　　
　　目前市場焦點在于德拉基會否在這次會議上推出更多的寬松措施，如果歐元區寄出更多的寬松政策，這可能在金價在短線上跟隨歐元下跌，不過中線繼續支撐金價上漲，因為黃金是最好的抗通脹品種。
　　
　　雖然近來德拉基連續放出寬松言論，但市場分析認為，本次決議德拉基不會再度寬松，他將關注更多經濟數據以及此前寬松效果之后，才會做具體打算。
　　
　　道明證券(TD Securities)外匯策略師Martin Schwerdtfeger周五(9月26日)表示，歐洲央行(ECB)行長德拉基(Mario Draghi)在本周四(10月2日)的貨幣政策會議上將不會暗示準備推出量化寬松政策(QE)，盡管大眾期待他推出。Martin Schwerdtfeger認為，在本周四歐洲央行將公布購買資產支持債券(ABS)的具體方式的貨幣政策會議上，德拉基將不得不妥協，來保證其政策內的額外非常規政策得到歐洲央行內部的廣泛支持。因此，他會避免讓市場以為量化寬松政策正在醞釀中。
　　
　　瑞士信貸(Credit Suisse)分析師Ric Deverell和Neal Soss在寫給客戶的報告匯中表示，歐洲央行(ECB)很可能會在本周四(10月2日)的貨幣政策會議上宣布資產支持證券(ABS)和擔保債券(CB)的購買細節，因央行面臨提供具體數目的壓力。
　　
　　本周五(10月3日)，投資者重點關注美國公布的9月非農就業人口數據。
　　
　　非農數據是本周影響金價的最為重要的因素之一。如果美國數據向好，金價將會被打壓，如果美國數據表現疲軟，那么金價有望錄得反彈。此前8月的數據令人大跌眼鏡，而市場也將密切關注本次數據的變化。
　　
　　野村證券(Nomura)分析師指出，“8月非農表現差強人意，但可喜的是薪資出現增長，同時失業率和初請失業金水平已降至危機前水平。此外，根據9月地區制造業的調查數據來看，制造業雇傭人數也在持續增加，預計9月非農就業人數將增加21萬人。”
　　
　　對于金價后市的走勢。道明證券(TD Securities)在報告中稱，預計進入10月后貴金屬和其它工業用大宗商品價格將進一步下滑，主要因以下四大因素：包括除美國以外的其它國家需求增速放緩，俄羅斯與北約(NATO)就烏克蘭局勢沖突降溫，各國對伊拉克及敘利亞境內ISIS空襲成功，以及美聯儲提前加息預期升溫。由于上述不利因素，預計未來一個月基本金屬、原油和其它工業用大宗商品都將受到打壓。另外，盡管美國經濟相比歐洲表現更好，但這并不足以抵消中國和歐洲對大宗商品的疲軟需求。同時近期美元和美債收益率持續走高，也嚴重削弱了大宗商品投機交易的投資情緒。
　　
　　南非標準銀行(Standard Bank)在報告中稱，貴金屬價格的修正反彈很大程度是受空頭回補的帶動。然而，一旦空頭回補的浪潮結束，相信黃金和白銀價格將重新恢復下行趨勢。該行指出，繼9月初美國通脹相關債券收益率持續上漲后，上周初收益率已經企穩。與此同時，目前上海黃金交易所的黃金溢價正處于6美元/盎司的高位，因近期金價下跌觸發了不少買盤興趣。盡管由價格下跌催生的需求不如去年強勢，但相信也能為金價提供些許支撐。不過整體的下行趨勢仍為改變。
　　
　　Capital Economics的高級商品經濟學家Caroline Bain認為，在美元繼續強勁的情況下，黃金ETF的持續流出是毫不意外的。不過她也認為，在金價接近1200美元/盎司水平的情況下，出售有些過度，金價下跌的空間在變小，限制了ETF的流出。Bain稱，很多投資者在上周美聯儲FOMC會議后都快速的離開了黃金市場，但她認為，美聯儲的升息將是非常平緩的。并且她認為，升息對黃金市場是有一些好處的，股市在減少了流動性的提供后會有所下跌。