白銀昨日強于黃金表現，與金/銀比率進入回調相符；黃金與美元連續第二日出現負相關走勢，或許宣告近期兩者同漲同跌的關系已發生逆轉。黃金VIX暗示，希臘債務危機及烏克蘭沖突的發酵令黃金仍可能表現出抗跌性。
　　
　　周二(2月10日)亞市盤中，國際現貨黃金反彈至1241美元/盎司一線，昨日稍顯堅挺，市場認為是受希臘局勢帶來的避險情緒助推。從大跌逾2.5%之后僅反彈不足0.5%來看，金價依然是疲態顯著。周線已出現黃昏之星，后市仍需關注下跌風險。
　　
　　現貨白銀目前徘徊于17.05美元/盎司附近，昨日反彈力度強于黃金，受下方40日、50日及60日均線的密集帶支撐。從反彈力度來判斷，白銀近期后市有望比黃金更為堅挺。
　　
　　黃金/白銀/美元關系微妙逆轉分析
　　
　　鑒于黃金與白銀走勢出現明顯分化，來關注一下黃金/白銀比率的趨勢變化。如下圖1所示，黃金/白銀比率在2014年底創六年高位后，已在76附近形成三頂形態，且之后的高點和低點同時出現下移，表明金/銀比率將開啟回調修正，也意味著后市更多時候會看到白銀表現強于黃金。
　　
　　黃金與美元昨日為連續第二日出現負相關走勢，這或許宣告近期兩者同漲同跌的關系已經發生了逆轉。如下圖2所示，此前綠色箭頭所示的部分，兩者走勢保持同向，但紅色箭頭所示的近日行情(自2月6日開始)，黃金與美元走勢已發生逆轉：重新回歸到走勢負相關的關系。
　　
　　黃金與白銀、黃金與美元之間走勢近日開始出現“異化”，這背后的原因是什么呢？匯通網筆者認為，這背后的邏輯包括兩方面：
　　
　　1) 這說明美聯儲加息預期的發酵在作祟。2月6日的非農強勁報告凸顯就業市場的健康程度更上一個臺階，消除了市場對美聯儲推遲加息的憂慮，黃金與美元開啟了逆向行情，而金銀雖然對美聯儲的反應保持同向，但黃金的反應明顯比白銀更為強烈(當然，這需考慮白銀波動性本身強于黃金)。2月9日的“非農克星”——美聯儲就業狀況指數(LMCI)回落至+4.9，但仍未撼動非農后的美聯儲加息樂觀預期。
　　
　　2) 技術面的配合。白銀昨日比黃金反彈力度更大，一方面是上圖1所說的金/銀比率轉入回調中，另一方面，則是因為：如下圖3所示，白銀在繼續下探中期關鍵水平的50日均線時受到了有效支撐，這種支撐的反彈力度通常都不太令人失望，而黃金昨日最低點未觸及該均線。
　　
　　美元指數面臨來自長線壓力位的回調風險，該趨勢線為1984年與2001/02年高點連線，不過，上周美指在93.50附近連續四日受到支撐，且2月6日大漲形成了陽包陰形態，因而美元指數在加大回調之前，可能會延續一段時間的震蕩。而且，在利好美元的消息刺激下，不排除美元再走高一點的可能性，因目前離開這條長期趨勢線的切入位仍有些許空間。
　　
　　VIX暗示黃金仍可能受益于避險買需
　　
　　從基本面來看，希臘債務危機及烏克蘭沖突的發酵令黃金仍可能表現出抗跌性。希臘總理齊普拉斯周日在首次議會重要演說中公布計劃，擬解除令希臘“痛苦不堪”的緊縮措施，拒絕延長國際救援計劃。這將使他走上與歐洲伙伴對立的道路。
　　
　　值得一提的是，G20各國財經官員9日將齊聚土耳其首都討論希臘問題。盡管本周更為關鍵的會議是周三的歐元區財長會和周四的歐盟峰會，但既然G20也有意對希臘問題進行廣泛討論，那么或許也可以視為一場各方博弈的“前哨戰”。Western Union Business Solutions策略師稱，“如果希臘最終會退出歐元區，這可能意味著市場面臨很大的不確定性，且在一段時間內將出現大幅震蕩。”
　　
　　同時，德國總理默克爾與美國總統奧巴馬等多國領導人會晤，討論烏克蘭沖突。在過去24小時內，有9名士兵和7位平民被殺。
　　
　　而“黃金VIX”走勢也暗示，金價可能再次受益于避險情緒，如下圖5所示，黃金VIX指數已自低位反彈，隔夜已再次突破關鍵阻力20.30，該水平附近的VIX表現，意味著黃金的避險屬性有望壓制商品屬性。因而，仍需關注黃金進一步反彈、繼續爭奪200日均線的風險。雖然，周線已出現黃昏之星，且多項技術分析看跌中期行情。
　　
　　北京時間09:55，國際現貨黃金報1241.35美元/盎司，反彈0.25%；現貨白銀報17.06美元/盎司，反彈0.54%；美元指數報94.49，回調0.06%。