在上周五(3月27日)剛剛轉跌后，黃金周三(4月1日)又重新大漲，這種漲跌交投的模式，實際上近期并不少見。基于近日對“黃金接近觸發(fā)長期大漲行情”的各種分析，可以預見，在后市，黃金漲跌可能出現反復交替，這是構筑長期底部須有的進程。本文從四大方面分析黃金：黃金賭徒的頭寸布局、黃金熊市尾部信號、美元多頭兩大軟肋、全球債市對金價的支撐作用。
　　
　　黃金賭徒的頭寸布局
　　
　　黃金市場通常很關注投機商的頭寸布局，這是展現“黃金賭徒”(gold gamblers)如何押注金價的重要途徑。這里的“黃金賭徒”包括三類：大型投機商、小型投機商、商業(yè)交易者。人們通常過于關注大型投機商的頭寸布局，但實際上，更值得參考的是商業(yè)交易者的布局，因為這些人清楚黃金業(yè)務的進進出出。這些商業(yè)交易者看到黃金接近底部時，他們削減了此前累積的空頭頭寸，目前，黃金商業(yè)交易者的空頭頭寸處在非常低的水平。
　　
　　下圖1所示的是黃金商業(yè)交易者的頭寸布局及三次對應金價走勢，深紅色柱為商業(yè)交易者的黃金頭寸變化。開倉興致近期也快速攀升(圖中綠色曲線所示，對應右邊讀數)。
　　
　　黃金長線熊市近尾聲
　　
　　拉到大周期看金價本身走勢，金價自記錄高位1920附近開啟的熊市行情，在最近逾一年半的時間里就已明顯放緩了跌勢。下圖2為黃金周線圖簡析，其中自2013年中期以來，MACD與金價走勢出現看漲背離，這在此前文章已給出過提示。
　　
　　金銀漲跌歷史周期分析：下一步是狂暴的牛市
　　
　　黃金長線看漲背離接近爆發(fā)點，完美風暴將來襲
　　
　　美元多頭的軟肋：美股面臨崩盤風險、經濟增長開始溫和化
　　
　　美元指數本周雖然有所反彈，但從近日的反彈力度來看，稱“進一步上漲前沒有回調”仍為時尚早。Gold Newsletter撰稿人Brien Lundin認為：沒有樹能長到天上去，沒有市場會出現美元這樣的漲勢而不回調。美元指數自80漲至100上方，幾乎沒有出現過像樣的回調 (下圖3所示)。
　　
　　若美國希望經濟保持增長，那么美元走軟將帶來益處。強勢美元打壓出口，限制國際利潤空間，整體上給美國企業(yè)界帶來艱難日子。
　　
　　美元本輪大漲的觸發(fā)因素有：1) 被認為是全球最安全的貨幣；2) 美國經濟表現一直不錯，與全球其他相對掙扎且政府注入流動性/提供低利率支撐的國家相比明顯有優(yōu)勢。
　　
　　這兩大因素目前有無變化？第一點(全球最安全的貨幣)依然成立，不過美股市場崩盤憂慮日益升溫正限制美元的避險地位。而第二點則越來越有爭議性，因美聯儲主席耶倫稱，美股經濟增長已有些溫和化了。
　　
　　美銀美林計算數據顯示，美股年初至今的資本外流規(guī)模已達440億美元，創(chuàng)2009年以來最初的年初開局表現。三大因素正在促使投資者們遠離股市：1) 投資者對過度看漲美股的投資組合保持警惕；2) 弱于預期的美國經濟數據；3) 美元匯率走強。后兩者已令美股多頭開始憂慮其心理底線。也即：除非看到第一季度美股業(yè)績表現良好的報告，否則將不會重返美國股市……但第一季度美股財報不大可能表現良好。
　　
　　美國商務部3月27日公布了美國2014年第四季度GDP修正值，報告顯示美國企業(yè)利潤在第四季度遭遇了四年最大下滑，企業(yè)利潤年化增長率僅2.9%，遠低于第三季度的5.1%；衡量經濟基本需求的數據也顯示出疲軟跡象——第四季度國內產品最終銷售僅增長2.3%，遠低于第三季度的5%。
　　
　　全球債市負利率、地緣局勢支撐黃金
　　
　　目前，全球債市負利率的國家包括九個：奧地利、比利時、丹麥、芬蘭、法國、德國、荷蘭、瑞典和瑞士。另有六個國家/地區(qū)的國債收益率近于零：意大利、日本、捷克共和國、香港、愛爾蘭和西班牙。據上周(3月27日止當周)數據計算，全球提供負利率的國債規(guī)模達到4萬億美元。
　　
　　這就是為什么黃金受到支撐的原因。此前很多人做空黃金的理由是“持有黃金需要成本”，但目前形勢下，大規(guī)模的核心國債也同樣收取持有成本，這就讓做空黃金的這一理由變得牽強。
　　
　　再加上地緣局勢時不時升溫，比如，近期突然升溫的也門局勢，黃金更有理由持穩(wěn)甚至上漲。