美聯(lián)儲(FED)官員們面臨何時退出實施多年的零利率政策的艱難決定，但他們馬上又要面臨另一項挑戰(zhàn)：何時開始解除購買的數(shù)萬億美元債券。
　　
　　是將2016年到期國債的2,160億美元收益用于再投資，還是任由其到期從而縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模，留給美聯(lián)儲做決定的時間還剩下不到一年。
　　
　　自2008年11月實行首輪債券購買計劃以來，美聯(lián)儲所積累的資產(chǎn)負債表規(guī)模已達4.48萬億美元的歷史最高水平。
　　
　　分析師指出，如果美聯(lián)儲選擇不進行再投資，那么投資者面臨的債券供給就會增多，從而對收益率構(gòu)成上行壓力。
　　
　　縮減規(guī)模達4.2萬億美元的投資組合，將在今年預(yù)期實施的加息之余加強貨幣政策緊縮力度，成為美聯(lián)儲量化寬松(QE)政策扭轉(zhuǎn)的標(biāo)志。
　　
　　然而，何時退出是個棘手的問題。美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)曾表示，加息可能是一個循序漸進而又謹慎的過程。
　　
　　自2008年12月以來，美聯(lián)儲一直維持聯(lián)邦基金基準利率在0-0.25%區(qū)間。
　　
　　瑞銀證券(UBS Securities LLC)副美國首席經(jīng)濟學(xué)家Drew Matus表示，倘若決定開始解除債券投資，耶倫將有更多理由放慢甚至停止加息。
　　
　　他說道：“從經(jīng)濟學(xué)家的角度來看，一次發(fā)生一件事情會好一些。我們的基本觀點是，剛進入退出階段時加息速度會很慢，但暫停六個月也未嘗不可能。”Matus曾任紐約聯(lián)儲公開市場團隊分析員。
　　
　　自2008年金融危機以來，美聯(lián)儲推出了三輪資產(chǎn)購買計劃以刺激經(jīng)濟。當(dāng)?shù)貢r間2014年10月29日，美聯(lián)儲宣布結(jié)束其長期實施的資產(chǎn)購買計劃。
　　
　　美聯(lián)儲周三(4月8日)公布的3月會議紀要顯示，聯(lián)儲官員考慮了，在開始收緊貨幣政策后，通過在必要時出售短期債券來減少逆回購工具的使用。
　　
　　紀要顯示，官員們考慮了一系列選項，以增加隔夜逆回購工具(ON RRP)的使用，并在之后必要時減少其使用。
　　
　　會議紀要顯示，一旦開始加息，增加此項工具使用的選項包括暫時上調(diào)，或取消隔夜逆回購工具的上限。目前的上限為3,000億美元。之后，如果有必要主動降低市場對ON RRP的興趣，美聯(lián)儲可以通過出售債券，或較計劃更快速地縮減其龐大的資產(chǎn)組合規(guī)模等方式來實現(xiàn)這一目的。
　　
　　美聯(lián)儲還可以調(diào)整增加定期逆回購和所謂的定期存款工具的使用、或調(diào)整支付給銀行業(yè)的超額準備金利率等。