近期，“跑步入市”已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)為人熱議的現(xiàn)象。不僅交易量和新增開戶量雙雙破紀(jì)錄，大盤指數(shù)也是不斷沖高。2015年3月以來，股市結(jié)束了在3400點(diǎn)附近徘徊震蕩走勢(shì)，不斷沖破新高。清明節(jié)后的首個(gè)交易日4月7日，滬指沖破3900點(diǎn)，直奔4000點(diǎn)。4月8日早盤，兩市雙雙高開，盤中大幅震蕩，午后金融股集體爆發(fā)，帶領(lǐng)大盤再度走高，滬指在時(shí)隔7年后再度突破4000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)2008年3月14日以來新高。成交量方面，兩市共成交15544億元，創(chuàng)出歷史新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市成交量連續(xù)超過萬億元，最近四周共有超400萬戶新增A股股民。
　　
　　中國(guó)瘋狂牛市下黃金受益？
　　
　　關(guān)于近期股市轉(zhuǎn)牛的原因，市場(chǎng)上的分析非常繁多，總結(jié)起來無外乎有以下幾點(diǎn)：
　　
　　一、央行近期分別于2014年11月和2015年2月兩次降息，融資成本降低，使得流動(dòng)資金大幅上升。
　　
　　二、隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，全球央行均在實(shí)行QE時(shí)，市場(chǎng)普遍預(yù)期中國(guó)央行也會(huì)推出QE政策，中國(guó)央行通過PSL等多種定向?qū)捤傻墓ぞ邉?chuàng)造了流動(dòng)性寬松的環(huán)境。匯豐預(yù)測(cè)央行2015年下半年還會(huì)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　三、此前連續(xù)7年低迷的中國(guó)股市，開始走出熊市，進(jìn)入階段性牛市調(diào)整。
　　
　　四、國(guó)企改革的長(zhǎng)期預(yù)期和A股明年6月被納入MSCI全球指數(shù)的預(yù)期。
　　
　　從股市看中國(guó)貨幣現(xiàn)狀與黃金價(jià)格
　　
　　2015年中國(guó)《政府工作報(bào)告》中，將GDP增幅目標(biāo)從7.5%下調(diào)至7%，并且明確表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力或不斷加大。從各項(xiàng)指標(biāo)上看，目前經(jīng)濟(jì)逐漸低迷的事實(shí)毋庸置疑。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI已經(jīng)連續(xù)34個(gè)月下滑，創(chuàng)下了全球經(jīng)濟(jì)體PPI下滑時(shí)間最長(zhǎng)的紀(jì)錄。CPI持續(xù)低位運(yùn)行，盡管《政府工作報(bào)告》將今年全年CPI目標(biāo)定在3%，但在筆者看來，今年CPI可能比去年進(jìn)一步降低，全年位于1.5%左右是大概率事件，3%的目標(biāo)預(yù)留空間過大。且當(dāng)前全球性的風(fēng)險(xiǎn)是通縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然現(xiàn)在難言通縮，但在PPI通縮已經(jīng)達(dá)三年之久時(shí)，對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)也不能掉以輕心。
　　
　　與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)面臨的實(shí)際成本過高。長(zhǎng)期的生產(chǎn)領(lǐng)域通縮推高了企業(yè)實(shí)際利率水平，加劇了企業(yè)運(yùn)行困境。例如，央行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率在去年四季度已經(jīng)達(dá)到6.77%，加之當(dāng)時(shí)-4.3%左右的生產(chǎn)者價(jià)格的通縮，實(shí)際貸款利率已然超過10%。增長(zhǎng)方面，2月官方PMI僅為49.9%，連續(xù)兩月位于榮枯分界線以下；1-2月發(fā)電量回落、工業(yè)生產(chǎn)品價(jià)格下跌、以及房地產(chǎn)銷售遇冷等數(shù)據(jù)均不樂觀。中國(guó)樓市供求比例高達(dá)1.7，部分二線城市庫(kù)存需要長(zhǎng)達(dá)30個(gè)月的時(shí)間消化，房產(chǎn)市場(chǎng)觸底的危機(jī)在增強(qiáng)。
　　
　　面對(duì)如此復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的手段并不是很多，一是通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，典型的例證是美國(guó)大蕭條時(shí)的羅斯福新政，還有2008年金融危機(jī)后中國(guó)的4萬億投資；二是通過央行降息或超發(fā)貨幣的政策為市場(chǎng)提供貨幣流動(dòng)性，鼓勵(lì)貸款和消費(fèi)，典型例證是2008年金融危機(jī)后美國(guó)的QE，以及近期歐洲央行的QE。考慮到中國(guó)4萬億投資者后遺癥較大，沒有進(jìn)一步可實(shí)行空間，國(guó)家宏觀調(diào)控目前實(shí)際上有兩個(gè)思路：
　　
　　1、通過一帶一路、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、亞投行來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，提升周邊基礎(chǔ)設(shè)施，消化鋼鐵等產(chǎn)業(yè)的過度產(chǎn)能，同時(shí)為新興經(jīng)濟(jì)提供新的空間。
　　
　　2、通過央行降息、降準(zhǔn)、定向?qū)捤桑ɑ蚨ㄏ騋E）等措施，提供貨幣流動(dòng)性，鼓勵(lì)貸款和消費(fèi)。
　　
　　黃金價(jià)格影響幾何？
　　
　　作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)以上兩個(gè)措施，對(duì)黃金價(jià)格的影響會(huì)如何呢？首先，中國(guó)央行降息和QE，必然會(huì)像歐美央行QE一樣，推升資產(chǎn)價(jià)格，黃金價(jià)格長(zhǎng)期必然會(huì)因?yàn)樨泿刨H值而受益。其次，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和亞投行對(duì)于人民幣國(guó)際化有重要戰(zhàn)略意義，我們此前的專題中也講到，人民幣國(guó)際化對(duì)于提升中國(guó)在黃金價(jià)格上的定價(jià)權(quán)，以及繁榮上海和香港兩地黃金國(guó)際化交易有非常重要的戰(zhàn)略意義。中期走勢(shì)上，黃金價(jià)格也會(huì)從中獲得支撐而進(jìn)行高位盤整。綜上所述，經(jīng)過2013和2014年的低位調(diào)整之后，黃金價(jià)格在2015年雖不會(huì)大幅上升，但是多頭基礎(chǔ)會(huì)更加穩(wěn)定，中期在2018-2020年前后再次大幅反彈至1800美元附近的概率較大。